O custo de financiamento da França aumentou após os protestos do fim de semana: a yield das obrigações do Estado a 10 anos chegou brevemente a cerca de 4,85% em 19 de outubro. Foi a maior subida entre os países do G7 e, pela primeira vez, superou a yield italiana, que rondava os 4,52% na altura.
Yields mais elevadas significam que o Estado francês terá de pagar mais para emitir nova dívida. Com o tempo, o aumento dos custos de financiamento público também pode repercutir-se no crédito à habitação, nos produtos de poupança e no financiamento das empresas. Para os investidores, a subida reforça as preocupações com a situação orçamental já frágil do país, num contexto de queda dos preços das obrigações e de custos de financiamento crescentes.
Diferencial entre França e Alemanha sobe para 145 pontos base
Os investidores acompanham a diferença entre as yields a 10 anos da França e da Alemanha como indicador do prémio de risco exigido para deter dívida francesa. O diferencial está agora próximo dos 145 pontos base, ou 1,45 pontos percentuais, face a cerca de 85 pontos base no início de setembro.
A movimentação do mercado ocorreu após a intensificação dos protestos durante o fim de semana. Os manifestantes levantaram preocupações sobre as condições nas escolas e o custo de vida, e alguns ajuntamentos acabaram em violência. As autoridades francesas detiveram quase 2.400 pessoas, aumentando a incerteza quanto à capacidade do Governo para aplicar as suas políticas e manter a estabilidade orçamental.
Défice francês previsto em 5,4% do PIB em 2026
Prevê-se que o défice orçamental francês atinja 5,4% do produto interno bruto este ano, bem acima do limite de 3% da União Europeia. Um défice maior obriga o Governo a continuar a emitir dívida para cobrir a diferença. Se os investidores exigirem uma compensação mais elevada pelo risco, o custo do serviço da dívida poderá aumentar ainda mais.
O Governo do primeiro-ministro Sébastien Lecornu pretende obter cerca de 54 mil milhões de euros em poupanças para 2027, mas não dispõe atualmente de apoio maioritário no parlamento. A capacidade de aprovar as medidas orçamentais e de avançar com a consolidação das contas públicas perante a oposição social está entre as principais questões para os investidores em dívida.
Moody’s vai reavaliar a França na sexta-feira
A Moody’s tem prevista para sexta-feira uma revisão da classificação de crédito da França. A avaliação da agência poderá influenciar a forma como os investidores atribuem preço ao risco soberano francês, embora o resultado e o seu impacto concreto no mercado permaneçam incertos.
Com as eleições de 2027 a aproximarem-se e o défice acima do limite da UE, os protestos do fim de semana acrescentaram mais um fator de risco político ao mercado da dívida francesa. Os investidores estão atentos às yields, ao diferencial entre França e Alemanha e às necessidades de financiamento do Governo. A evolução dos custos de financiamento dependerá, em parte, da capacidade de concretizar as poupanças previstas de 54 mil milhões de euros e de evitar que as tensões sociais perturbem o processo orçamental.