- O mercado de títulos da China apresentou uma tendência de oscilação ligeiramente fraca, com os títulos de longo prazo mostrando fraqueza mais acentuada. Isso ocorreu principalmente porque o Fórum de Lujiazui não atendeu às fortes expectativas do mercado de políticas de estímulo imediato, pressionando o sentimento otimista do mercado a curto prazo.
- O presidente do Banco Popular da China (PBOC), Pan Gongsheng, afirmou no fórum que irá aperfeiçoar o mecanismo de controle das taxas de juros de curto prazo e aumentar oportunamente os tipos de operações de recompra reversa overnight. Como a ênfase foi em introduzir oportunamente e não imediatamente, algumas expectativas de curto prazo não foram atendidas.
- As taxas de rendimento dos títulos no mercado interbancário subiram ligeiramente, com o rendimento dos títulos ativos de 30 anos subindo 0,9 ponto base para 2,2230%, e o rendimento dos títulos ativos de 10 anos subindo 0,3 ponto base para 1,7300%. Os contratos futuros de títulos do governo apresentaram variações mistas.
Expectativas de políticas adicionais frustradas pressionam o sentimento do mercado
O mercado de títulos da China manteve uma tendência de oscilação ligeiramente fraca durante as negociações. Devido às altas expectativas de flexibilização política acumuladas antes do Fórum de Lujiazui, e com as declarações oficiais focando mais na otimização dos mecanismos de médio e longo prazo da caixa de ferramentas de política monetária, alguns fundos de arbitragem de curto prazo optaram por realizar lucros. A declaração do presidente do Banco Popular da China (PBOC), Pan Gongsheng, sobre a introdução oportuna da ferramenta de recompra reversa overnight foi interpretada pelo mercado como uma indicação de que a implementação da política ainda levará tempo, não resultando em uma injeção imediata de liquidez. Essa diferença de expectativa levou diretamente o mercado de títulos a recuar rapidamente após um breve aumento, com os títulos de longo e ultralongo prazo enfrentando pressão de ajuste marginal.
Conjunto de ferramentas de liquidez do banco central foca na otimização de mecanismos
No fórum, o Banco Popular da China não apenas mencionou a otimização do mecanismo de recompra temporária overnight, mas também propôs estudar a criação de ferramentas macroprudenciais de suporte à liquidez para cenários específicos não bancários, além de criar uma ferramenta de recompra para bancos centrais estrangeiros. Posteriormente, o site oficial do banco central seguiu com a implementação dos detalhes das políticas relacionadas. Analistas de mercado apontaram que essas medidas pertencem, em geral, à gestão do corredor de taxas de juros do banco central e à melhoria marginal da estrutura de liquidez, ajudando a reduzir a volatilidade de curto prazo do mercado de dinheiro e a aumentar a estabilidade da curva de rendimentos. No entanto, essas políticas não abordam diretamente o principal conflito de precificação atual do mercado de títulos, limitando assim seu impacto marginal durante as negociações.
Rendimentos de títulos sobem amplamente e futuros oscilam durante o pregão
Influenciado pela oscilação do sentimento, os rendimentos dos principais prazos no mercado de títulos interbancários subiram em diferentes graus. Até o meio-dia, o título ativo de 30 anos, 2600002, foi negociado a 2,2230%, uma alta de 0,9 ponto base em relação ao fechamento do dia anterior; o título ativo de 10 anos, 260010, foi negociado a 1,7300%, uma alta de 0,3 ponto base em relação ao fechamento anterior. Os contratos futuros de títulos do governo na Bolsa de Futuros Financeiros da China (CFFEX) tiveram um breve aumento corretivo durante o pregão devido à divulgação de ferramentas, mas a falta de suporte substancial de liquidez imediata fez com que os ganhos se estreitassem posteriormente. O contrato principal de 5 anos, TF2609, caiu ligeiramente 0,01%, enquanto o contrato principal de 30 anos, TL2609, subiu 0,04%.
Conflito fundamental não resolvido leva a continuidade de oscilação em faixa
Vários operadores de bancos e fundos afirmaram que o principal conflito que impulsiona o mercado de títulos da China ainda se concentra no ritmo de oferta de títulos locais e do governo, na inclinação da recuperação dos fundamentos macroeconômicos e no efeito de balança entre ações e títulos. As novas ferramentas de liquidez do banco central têm mais um efeito de suporte do que de gatilho para uma tendência de queda nas taxas de juros. Se o corredor de taxas de juros de curto prazo se estreitar ainda mais no futuro, o mecanismo de recompra estrangeira pode melhorar a estrutura de demanda por títulos de longo prazo em certa medida. No entanto, antes que sinais mais decisivos de política macroeconômica ou de liquidez apareçam, espera-se que o mercado de títulos da China continue em um padrão de oscilação em faixa no curto prazo.
