- O mercado de títulos da China subiu em toda a linha na quinta-feira, com o rendimento dos títulos do governo de 10 anos, ativo 260005, caindo 0,8 ponto base para a faixa de 1,40% a 1,7185%, enquanto o rendimento dos títulos especiais de 30 anos, 260002, atingiu a mínima histórica de 2,2060%.
- A liquidez manteve-se relativamente folgada, com o Banco Popular da China (PBOC) realizando hoje uma operação de recompra reversa de 7 dias no valor de 1013 bilhões de yuans, com a taxa de juros mantida em 1,40%, marcando o sétimo dia consecutivo de injeção líquida no mercado aberto.
- Os dados macroeconômicos de crédito doméstico de abril desaceleraram, o Índice Composto de Xangai (SSE Composite) continuou a oscilar e recuar, e a súbita escalada das tensões geopolíticas no Oriente Médio, combinadas, impulsionaram a curva de rendimento para baixo devido à compra de ativos de refúgio.
Perturbações do período fiscal dissipam-se, liquidez atravessa período com estabilidade
O mercado interbancário passou pelo período fiscal atual com estabilidade, com a perturbação sazonal anterior sendo significativamente menor do que no mesmo período histórico. À medida que os fatores de impacto temporários se dissipam, a liquidez no mercado interbancário voltou a um estado de abundância, oferecendo suporte direto de compra para o mercado de títulos. No que diz respeito às operações de mercado aberto, o Banco Popular da China realizou hoje uma operação de recompra reversa de 7 dias no valor de 1013 bilhões de yuans, com a taxa de adjudicação estável em 1,40%, atendendo plenamente à demanda de licitação dos principais operadores. Embora a injeção líquida diária tenha sido reduzida para 13 bilhões de yuans hoje, o mercado aberto já alcançou o sétimo dia consecutivo de injeção líquida, demonstrando a intenção das autoridades de manter a liquidez razoavelmente abundante. Os operadores de corretoras relataram que, como a liquidez não se contraiu conforme o esperado, o sentimento de compra a curto prazo voltou a dominar o mercado.
Dados fundamentais desaceleram temporariamente, sustentando a demanda por títulos
Do ponto de vista macroeconômico, os dados de crédito e econômicos divulgados em abril mostraram um desempenho geral fraco, indicando que a dinâmica interna da economia real ainda está em uma fase de recuperação moderada. Nesse contexto, o mercado geralmente espera que o risco de queda econômica seja limitado, mas que também seja difícil ocorrer uma recuperação explosiva no curto prazo. O último relatório da equipe de pesquisa de renda fixa da Citic Securities prevê que, no segundo semestre, a economia macroeconômica continuará com características estruturais de demanda interna relativamente fraca e demanda externa em alta, com a volatilidade do crescimento geral diminuindo significativamente. Esse cenário fundamental impulsionou a demanda por realocação de ativos dos residentes, e o efeito de "mudança de depósitos" continua a se manifestar, tornando os ativos de títulos atraentes como base para instituições, oferecendo um suporte sólido para a alocação de fundos no mercado de títulos.
Sentimento de aversão ao risco impulsionado por conflitos geopolíticos, fluxo de capital entre mercados para títulos
Além dos benefícios duplos dos fundamentos e da liquidez, o aumento dos riscos geopolíticos externos tornou-se o gatilho direto para o retorno dos fundos de aversão ao risco ao mercado de títulos hoje. De acordo com relatos da mídia estrangeira, a Guarda Revolucionária Islâmica do Irã anunciou hoje um ataque militar a uma base aérea dos EUA, em resposta a um ataque anterior das forças americanas perto do aeroporto de Abbas. Ao mesmo tempo, as forças armadas do Kuwait também afirmaram que seu sistema de defesa aérea está interceptando ameaças de mísseis e drones inimigos. A súbita tensão no Oriente Médio suprimiu diretamente o desempenho dos ativos de ações globais e domésticos. Hoje, o Índice Composto de Xangai caiu no início do pregão, com setores tradicionais de peso, como bebidas alcoólicas, liderando as quedas, e o ajuste no mercado de ações fez com que mais fundos de aversão ao risco fluíssem para ativos de refúgio, como títulos do governo de 30 anos, que registraram aumentos significativos de preço.
Política monetária do banco central tende a ser contida, taxas de juros oscilam em curto prazo
Olhando para o futuro, muitos analistas de mercado e operadores acreditam que, embora o sentimento de alta esteja em vantagem, o espaço para uma queda adicional nas taxas de juros pode ser limitado pela linha de defesa política. Atualmente, o Banco Popular da China parece mais contido nas operações de política monetária em termos de volume, podendo no futuro utilizar meios como a retirada de liquidez de médio a longo prazo para guiar as taxas de juros do mercado em torno das taxas políticas. A pesquisa da Citic Securities prevê que o momento das operações de política monetária em termos de volume pode ser adiado para o segundo semestre, com o rendimento dos títulos do governo de 10 anos provavelmente oscilando na faixa de 1,70% a 1,90%. Se no futuro a inflação central da economia real aumentar ou a orientação política do banco central se tornar marginalmente mais restritiva, o mercado pode enfrentar riscos de reavaliação de preços. Portanto, as oportunidades de negociação temporárias dependerão mais do retorno da liquidez a um estado neutro e das mudanças marginais nas expectativas de inflação.
