As operações ao abrigo da Secção 351 estão a despertar interesse para além dos círculos especializados em fiscalidade e investimento. Numa sessão do ETF Oasis, realizada durante o evento Future Proof em 7 de outubro, Dave Nadig, presidente e responsável pela investigação da ETF.com, conversou com Ryan Kirlin, presidente da Alpha Architect, sobre os requisitos de elegibilidade, a conversão de carteiras, os custos e o papel desta estratégia na gestão patrimonial. Kirlin afirmou que alguns clientes chegaram a mudar de consultor financeiro porque os seus consultores não conheciam estas operações.
Como uma carteira pode passar a ser um único ETF
Kirlin sublinhou que a conversão ao abrigo da Secção 351 não é adequada para todas as carteiras. Os investidores têm de cumprir os requisitos previstos nas regras em vigor. Quando essas condições são satisfeitas, uma carteira existente pode ser convertida num único ETF, identificado por um só ticker, substituindo as posições individuais.
A operação não elimina as mais-valias acumuladas. O principal benefício fiscal consiste em adiar o reconhecimento dessas mais-valias. Segundo Kirlin, há duas razões frequentes para os investidores considerarem esta abordagem: reduzir gradualmente uma posição demasiado concentrada numa única ação ou encontrar uma forma de sair de uma carteira de indexação direta mantida durante vários anos.
Os investidores de longo prazo em estratégias de indexação direta podem ter um interesse particular nesta solução. Alguns dispõem de menos posições com perdas que possam compensar mais-valias, o que reduz a margem para gerir o impacto fiscal da carteira. Uma operação ao abrigo da Secção 351 pode transferir os ativos existentes para uma estrutura de ETF mais padronizada, mantendo o adiamento do reconhecimento das mais-valias, sujeito às regras aplicáveis.
Alpha Architect cobra 9,45 pontos-base
A Alpha Architect posiciona-se como uma entidade de baixo custo neste segmento, com exposição concentrada em ações norte-americanas de grande capitalização e estilo misto. Kirlin situou as comissões típicas da indexação direta entre 15 e 40 pontos-base, face aos 9,45 pontos-base cobrados pela oferta da Alpha Architect. A estratégia destina-se, segundo explicou, a investidores que acumularam património e que, em última instância, procuram uma carteira semelhante a um investimento no S&P 500.
O investimento mínimo atual na plataforma da Schwab é de 150.000 dólares. Kirlin afirmou que a Alpha Architect processou aproximadamente entre um terço e metade do mercado de operações ao abrigo da Secção 351, que estimou em cerca de 5 mil milhões de dólares. Esta quota mostra que a atividade continua concentrada em empresas com os processos e a tecnologia necessários, apesar de o interesse já ultrapassar o grupo restrito de especialistas em fiscalidade e investimento.
Software avalia posições e prepara a documentação
A Alpha Architect integrou o processo numa ferramenta de software com quatro etapas. Primeiro, verifica se os ativos da conta são elegíveis; depois calcula os pesos resultantes da carteira, prepara a documentação e recolhe os dados da conta. Kirlin afirmou que, depois de familiarizados com o procedimento, os utilizadores conseguem concluir estas etapas em cerca de 20 minutos.
A transferência dos ativos também exige planeamento. A Alpha Architect indica que os ativos destinados à conversão são transferidos para o U.S. Bank dois dias antes da emissão do ETF. Os clientes devem contar com a possibilidade de os ativos permanecerem fora da conta original durante até sete dias úteis, embora continuem investidos nesse período. O prazo, as restrições da conta e os ativos que podem ser incluídos dependem da carteira e das condições da operação.
Para os investidores, o ponto central é que uma operação ao abrigo da Secção 351 altera a estrutura da carteira, mas não elimina permanentemente a responsabilidade fiscal. As comissões, o investimento mínimo, a transferência temporária dos ativos e os requisitos de elegibilidade são elementos essenciais a confirmar ao avaliar se a conversão está disponível para uma determinada carteira.