Глобальный рынок достигает новых высот, а доллар завершает квартал с убытками
С ослаблением напряженности между Израилем и Ираном и оптимизмом на американских торговых переговорах мировые фондовые рынки обновили исторические максимумы в конце второго квартала, однако доллар заметно сдал позиции. Индекс доллара в последний торговый день второго квартала упал ниже отметки 97, за первое полугодие снизился на 10,7%, что является худшим началом года с 1973 года, когда началась эра свободных плавающих курсов.
В понедельник к концу торгов индекс доллара упал ниже отметки 97, достигнув минимума с марта 2022 года. Bank of America полагает, что тренд на "дедолларизацию" продолжается, глобальные инвесторы теряют доверие к американским активам и продолжают сокращать долларовые позиции.
Спекулятивные ставки против доллара достигли многолетнего максимума
Согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), на неделе, закончившейся 24 июня, объем спекулятивных ставок против доллара достиг максимума с июля 2023 года. Стратеги с Уолл-стрит отмечают, что одной из причин впечатляющего падения доллара в этом году является то, что Трамп путем тарифных мер перестроил глобальный торговый порядок, заставив инвесторов пересмотреть роль доллара в мировых инвестиционных портфелях.
Июньский опрос 190 учреждений, проведенный Bank of America, показал, что после того, как президент США Трамп в апреле вновь угрожал введением тарифов, институциональные инвесторы избегали американских активов, а пессимизм в отношении доллара достиг 20-летнего максимума, что отражает опасения по поводу макроэкономических рисков в США и снижения конкурентоспособности.
Дедолларизация и ускорение оттока капитала оказывают давление
Менеджер портфельных активов BNP Paribas Asset Management Васало указывает, что доллар вступает в "длительный спад". Несмотря на ослабление наихудших последствий тарифов, нестабильность американской политики и жесткая внешняя позиция вызывают серьезные опасения. Согласно данным, датский пенсионный фонд с начала года сократил долларовую позицию на 37 миллиардов долларов, а мировые крупные учреждения постепенно пересматривают долю доллара в своих портфелях.
Если США примут "ударный налог" по статье 899 против иностранных инвесторов, это может еще больше снизить приток капитала и создать давление на доллар. Руководитель валютного отдела Standard Chartered Bank Ингландер отмечает, что такие налоговые меры напрямую влияют на поддержание капитала долларом.
Ожидания снижения ставок ФРС продолжают давить на доллар
В последнее время члены совета ФРС Уоллер и Бауман сигнализировали о снижении ставок в июле, рынки внимательно следят за предстоящим отчетом по занятости за июнь, чтобы выяснить, будет ли официальное снижение ставок в этом месяце. Экономист Renaissance Macro Дута отмечает, что рынок труда в США ослабляется, число заявок на пособия по безработице находится на циклическом максимуме, что указывает на увеличение увольнений, напоминая ФРС, что "поезд уже ушел", а политика по-прежнему слишком жесткая.
Старший стратег банка State Street Ло считает, что, если политика администрации Трампа не изменится кардинально, доллар может повторить долгий слабый цикл, подобный росту евро в 2002-2008 годах, "у доллара определенно есть пространство для снижения".
Как инвесторы могут реагировать на длительное ослабление доллара?
Если доллар продолжит слабеть в будущем, глобальная стратегия активов может ускорить переориентацию на нематериальные активы. Данные показывают, что более 54% институциональных инвесторов считают, что в ближайшие пять лет наибольшую доходность покажут акции за пределами США, лишь 23% поддерживают американские акции, золото занимает третье место, что свидетельствует о продолжающейся потребности в защитных активах.
В то же время, если фондовый рынок США неожиданно вырастет, это может временно спасти доллар, привлекая капитал. Васало отмечает: "Если активы США снова значительно обгонят, доллар может получить кратковременную поддержку, но общая долгосрочная тенденция к ослаблению трудно обратима."
