Ключевые сроки соблюдения перенесены на 2028 год
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) в среду выпустила новые инструкции, объявив о полном переносе сроков исполнения требований по раскрытию информации о коротких продажах и отчетности по операциям с акциями. Это второй перенос этих сроков SEC в этом году.
Согласно последним официальным данным, управляющие инвестициями должны будет с 2 января 2028 года соблюдать требования по раскрытию информации о коротких продажах, а обязанности по отчетности о деятельности по выдаче акций будут исполняться с 28 сентября 2028 года.
SEC отмечает, что отсрочка исполнения направлена на обеспечение того, чтобы регуляторные меры в реальной практике не вызывали неконтролируемого воздействия. Подчеркивается, что это решение соответствует общественным интересам, помогает защищать инвесторов и поддерживать стабильность функционирования рынка.
После шторма с мем-акциями регуляторные требования значительно усилились
Система коротких продаж существует на американских рынках капитала давно, но с 2008 года, после финансового кризиса, она подвергается более строгому контролю. В 2021 году, в свете противостояния розничных инвесторов с "мем-акциями" таких, как GameStop, SEC стала активно рассматривать возможность создания более прозрачного механизма регулирования коротких продаж.
В октябре 2023 года SEC объявила о новых правилах, требующих от крупных менеджеров инвестиций ежемесячной отчетности по объему коротких продаж, а пенсионные фонды, банки и крупные институты должны раскрывать информацию о сделках на следующий день после выдачи акций. Эти требования направлены на повышение прозрачности рынка и снижение системных рисков.
Многие отраслевые институты подали иски с вопросами об экономическом влиянии правил
Однако после публикации новых правил многие отраслевые ассоциации быстро предприняли правовые действия. Соответствующие институты считают, что SEC недостаточно оценила затраты на соблюдение, влияние на рынок и риски асимметрии информации, которые могут возникнуть при раскрытии данных.
В августе 2024 года коллегия из трех судей Пятого апелляционного суда США вынесла решение, указав на недостатки в процедуре оценки SEC, обязав ее пересмотреть анализ экономического воздействия. Это решение усложнило перспективы реализации новых правил и заставило SEC пересмотреть свои планы.
Затраты на исполнение, технические системы и управление данными становятся реальными вызовами
Участники рынка отмечают, что оперативное или почти оперативное раскрытие информации о коротких продажах и выдаче акций значительно увеличит издержки на соблюдение для институтов, включая создание систем, мониторинг данных и дополнительные расходы на персонал. Некоторые институты обеспокоены тем, что частое раскрытие информации может раскрыть рыночные стратегии и повлиять на безопасность торгов.
Новое решение SEC рассматривается как компромисс между целями регулирования и реальными возможностями рынка. Отсрочка исполнения предоставляет финансовым институтам больше времени для подготовки технических и системных решений, одновременно позволяя регуляторам далее корректировать регуляторную рамку.
Направление реформ регулирования определено, но темп стал более осторожным
Хотя сроки исполнения значительно перенесены, SEC не отказалась от своей цели повышения прозрачности рынка. Аналитики считают, что в ближайшие годы, с учетом пересмотра регулирующими органами влияния раскрытия данных и обновления анализа затрат, соответствующие правила все же будут финализированы к 2028 году.
Рыночные обозреватели отмечают, что с ростом объемов и сложности количественной торговли и хедж-фондов, регулирующие органы неизбежно будут стремиться создать более всеобъемлющую систему мониторинга, однако следует избегать чрезмерного раскрытия, которое может нарушить работу рынка.
Регуляторные реформы продолжаются, рынку необходимо заранее подготовиться к соблюдению
Повторная отсрочка требований по раскрытию коротких продаж SEC отражает погружение в более глубокие воды регулирования. В ближайшие годы противостояние между регулирующими органами, профессиональными объединениями и органами правосудия продолжит влиять на темпы внедрения новых правил. Для участников рынка предварительное создание механизмов соблюдения и систем данных станет ключевым шагом в подготовке к новому эпохе регулирования 2028 года.
