Berkshire Hathaway инвестирует еще $330 млн в итальянскую технологическую группу Bending Spoons. С учетом $600 млн, вложенных при размещении компании в июле, общий объем инвестиций Berkshire приблизится к $1 млрд, а доля составит около 4%. Сделка вновь привлекла внимание к технологическим вложениям Berkshire после ухода Уоррена Баффета с поста гендиректора.
В среду Bending Spoons сообщила, что Berkshire подпишется на 10 млн акций по $33 за штуку — примерно на 13% дешевле цены закрытия торгов накануне объявления, которая составляла $38. После новости акции компании росли две сессии подряд и в сумме прибавили почти 50%. В пятницу котировки отступили, но по итогам недели все еще превышали цену открытия понедельника более чем на 20%. Реакцию рынка на инвестиции Баффета и Berkshire часто называют «эффектом Баффета».
Гендиректор и сооснователь Bending Spoons Лука Феррари заявил, что Berkshire — один из наиболее уважаемых в мире инвесторов, распределяющих капитал, и компания давно служит для Bending Spoons предметом изучения. Berkshire не уточнила, участвовал ли Баффет в принятии решения.
Как Bending Spoons перестраивает приобретенные компании
Основная модель Bending Spoons — покупать цифровые бизнесы, повышать их прибыльность за счет изменений в операционной деятельности, технологиях, продуктах и маркетинге, а затем направлять денежный поток на новые приобретения. Компания придерживается этого подхода более десяти лет. В числе ее приобретений — AOL, Evernote, Vimeo, Eventbrite и WeTransfer. Крупных активов Bending Spoons пока не продавала.
По словам компании, после покупки обычно следует масштабная перестройка: меняется структура команд и технологическая архитектура, перерабатываются интерфейсы, ускоряется разработка продуктов, совершенствуются маркетинг и монетизация. В обновлении бизнеса нередко задействуют и искусственный интеллект.
Феррари приводил в пример Evernote. Когда Bending Spoons приобрела сервис в начале 2023 года, в нем работало около 350 человек. Через 12–18 месяцев штат сократился примерно до 60 сотрудников, а сейчас бизнес обслуживает команда примерно из 20 человек. Феррари также сообщил, что этой весной Evernote выпустила, возможно, крупнейшее обновление продукта примерно за десять лет.
Почему вложение выделяется на фоне стратегии Berkshire
Внимание к сделке отчасти объясняется тем, что Bending Spoons — технологическая группа, тогда как Berkshire исторически редко вкладывала крупные суммы в технологические компании. Среди немногих исключений — Apple и Alphabet. Баффет традиционно предпочитал понятный бизнес по разумной цене и с запасом прочности. Дорогие технологические компании с неопределенными перспективами прибыли и сложными продуктами или услугами не всегда вписываются в этот подход.
Оценка Bending Spoons также не выглядит типичной покупкой по низкой цене: в прошлом году прибыль на акцию компании составила $0,32, а цена подписки Berkshire превышает этот показатель более чем в 100 раз. При этом бизнес быстро растет. Во втором квартале выручка увеличилась на 126% год к году, до $704 млн, а скорректированная операционная прибыль — на 150%, до $381 млн.
Различаются и подходы сторон к приобретениям. Berkshire обычно предоставляет купленным компаниям значительную операционную самостоятельность, оставляя управление основателям или действующей команде. Bending Spoons, напротив, считает глубокую трансформацию приобретенного бизнеса частью своей стратегии.
Общий подход — владеть бизнесом годами
Несмотря на различия в управлении, обе компании предпочитают долгосрочное владение быстрой перепродаже активов. Berkshire сохраняет в своем портфеле относительно самостоятельные бизнесы, включая GEICO, Duracell, Fruit of the Loom, Pilot Travel Centers и BNSF Railway. Для приобретенных компаний это означает стабильную структуру собственности.
Bending Spoons также называет себя «постоянным владельцем» и стремится, подобно Berkshire, использовать денежные потоки дочерних компаний для финансирования новых покупок. Феррари говорит, что не все решения следует централизовать в штаб-квартире: чрезмерный контроль, по его мнению, может ослабить у сотрудников чувство ответственности за бизнес. Он также неоднократно отмечал интерес к изучению разных областей — эту установку разделяли Баффет и покойный вице-председатель Berkshire Чарли Мангер, который последовательно выступал за непрерывное обучение.
Для Berkshire вложение менее чем на $1 млрд относительно невелико. На конец июня рыночная капитализация холдинга составляла около $1,1 трлн, а денежные средства — примерно $365 млрд. Стоимость крупнейшего пакета акций Berkshire достигала около $66 млрд. Поэтому значение сделки может быть связано не столько с ее масштабом, сколько с тем, что она говорит о границах будущей инвестиционной стратегии холдинга.
Сделка после ухода Баффета
В начале года Баффет покинул посты гендиректора и председателя совета директоров Berkshire. Новое вложение может указывать на изменение подхода компании, однако Berkshire не раскрыла, кто именно руководил сделкой. В ней мог участвовать один из управляющих инвестициями холдинга Тед Вешлер; возможна и роль нового гендиректора Грега Абеля. Летом Абель увеличил примерно на $10 млрд частные инвестиции Berkshire в Alphabet после обсуждения решения с Баффетом.
Пока неясно, участвовал ли Баффет лично в сделке с Bending Spoons и означает ли она систематическое расширение вложений Berkshire в технологические компании. Известные условия таковы: Berkshire подпишется на 10 млн акций по $33 за штуку, тогда как до объявления акции Bending Spoons закрылись на отметке $38. Для инвесторов вопрос заключается в том, как эта сделка соотносится с оценками компаний и их подходами к приобретениям.