В связи с объявлением США о намерении усилить военные удары по Ирану, в четверг на мировом рынке базовых металлов наблюдалась значительная коррекция. Цена трехмесячных фьючерсов на медь LME снизилась на 1,06% до 12 305 долларов за тонну, что прекратило недавний восходящий тренд. Такое колебание цен не только отражает отход макрокапитала в безопасные активы, но и глубже выявляет потенциальное воздействие затянувшихся геополитических конфликтов на глобальные производственные цепочки поставок. С ростом цен на энергоносители, например нефть, издержки на плавку промышленных металлов и ожидания спроса на продукцию переработки подвергаются переоценке. Несмотря на относительную устойчивость основного контракта на медь в Шанхае с падением на 0,68%, нервное настроение всех участников цепочки поставок уже очевидно в текущих рыночных различиях.
Соперничество ожиданий по поставкам и затратами на плавку
Резкое усиление геополитической напряженности на Ближнем Востоке передается на верхние звенья производства цветных металлов через канал цен на энергоносители. Плавка таких базовых металлов, как медь, алюминий и цинк, в значительной степени зависит от электричества и ископаемых видов энергии. Хотя военные действия США сосредоточены в районе Ближнего Востока, нарушение глобальных энергетических поставок и повышение цен на энергоносители окажут прямое воздействие на предельные затраты на производство в Европе и некоторых высокоэнергоемких плавильных заводах Азии. Однако данная поддержка затрат не смогла в краткосрочной перспективе стать движущей силой для роста цен из-за опасений рынка по поводу спада спроса на конечную продукцию. Фьючерсы на алюминий и цинк LME упали на 0,85% и 1,49% соответственно, что свидетельствует о том, что в условиях макроэкономических рисков капитал предпочитает избегать циклических рисков спроса вместо торговли по логике затрат со стороны предложения.
Передача по цепочке поставок
Резкие колебания макроэкономической среды быстро передаются вниз по цепочке поставок металлов. На примере меди и олова, эти металлы являются ключевыми основными материалами для глобальной электрической и электронной информационной промышленности. Однодневное падение фьючерсов на олово на LME на 3,44% и на шанхайской бирже на 3,05% отражает крайне пессимистичное ожидание восстановления спроса в секторах потребительской электроники и упаковки полупроводников. Для предприятий по первичной обработке меди, таких как производство кабелей, бытовой техники и компонентов для новых энергетических автомобилей, высокая волатильность на шанхайской бирже при уровне в 95 880 юаней в сочетании с внешними макроэкономическими рисками вызывает крайнюю осторожность в закупках наличных. Многие перерабатывающие компании могут выбрать использование существующих запасов, откладывая заключение новых долгосрочных контрактов, чтобы избежать рисков резкого снижения цен. Если объем заказов по цепочке поставок снизится из-за ожиданий глобального экономического спада, давление на накопление запасов в средней части цепочки станет ощутимым во второй половине второго квартала.
Конкурентная среда и региональная дифференциация рынков
На фоне геополитических изменений глобальной торговой системы проявляются новые черты региональной конкуренции на рынке цветных металлов. Недавние данные ясно демонстрируют различия в ценообразовании между LME и SHFE при одном и том же макроэкономическом ударе. Рост цен на свинец на шанхайской бирже контрастирует с небольшим снижением цен на цинк, что указывает на то, что некоторые малые металлические сегменты в Китае обладают способностью к независимому ценообразованию благодаря высокой внутренней самообеспеченности и поддержке на микроуровне. В условиях крайней неопределенности в международных цепочках поставок страны, такие как Китай, могут ускорить реализацию стратегии независимости в отношении ключевых минеральных ресурсов и стремиться к построению более безопасных региональных цепочек поставок металлов в системе не основанной на долларе США. В долгосрочной перспективе, если система LME, возглавляемая долларом, будет оставаться под воздействием резких колебаний в геополитическом цикле США, спрос азиатских индустриальных капиталов на усиление ценовой власти местных фьючерсных бирж будет постоянно расти.
