Устойчивая базовая инфляция в США и серия жестких заявлений представителей Европейского центрального банка усилили ожидания нового повышения ставок ФРС и ЕЦБ в этом году. Декабрь считается более вероятным сроком, тогда как октябрьские заседания могут дать рынку дополнительные ориентиры по дальнейшей политике. Для EUR/USD ключевым остается не сам факт возможного повышения, а разница в ожидаемом масштабе ужесточения по обе стороны Атлантики.
Базовая инфляция в США остается на уровне 2,6%
Данные за сентябрь показали, что ценовое давление не сводится к росту стоимости энергоносителей. Базовые потребительские цены в США выросли сильнее ожиданий, а годовой показатель увеличился на 0,2 процентного пункта — до 2,6%. В начале года он составлял 2,5%, и устойчивого нисходящего тренда пока не сформировалось.
Предпочтительный для ФРС индикатор инфляции указывает на схожую картину. Базовый индекс цен личных потребительских расходов (PCE) растет примерно на 3% в годовом выражении. Это близко к уровню начала года и выше соответствующего показателя базового CPI. Если базовая инфляция сохранится повышенной, регулятор может прийти к выводу, что прежнего ужесточения было недостаточно для восстановления ценовой стабильности.
После публикации последних данных по инфляции доллар сначала укрепился, а EUR/USD опустилась почти к 1,11. Затем пара резко восстановилась выше 1,12, быстро отыграв снижение. Такая динамика может указывать на то, что значительная часть ожиданий дальнейшего повышения ставок уже была учтена в котировках. Отсутствие выраженного технического отскока во время недавнего снижения пары также заставило трейдеров обратить внимание на возможность краткосрочного восстановления.
Декабрь становится главным ориентиром для ФРС
Инфляция остается центральным фактором в оценке ФРС, может ли регулятор завершить цикл ужесточения. Кевин Уорш считает, что решения по денежно-кредитной политике должны учитывать общую картину в экономике, а не зависеть от одного отдельного показателя.
На фоне сохраняющейся высокой базовой инфляции ожидания дальнейшего ужесточения усилились. При этом повышение ставки в конце октября, до выборов в Конгресс, считается менее вероятным. Более реалистичным сроком следующего шага ФРС рынок считает декабрь: к этому моменту у регулятора будет больше данных для оценки инфляции и состояния экономики.
Представители ЕЦБ сохраняют возможность нового повышения
Дискуссия по денежной политике внутри ЕЦБ также сместилась в более жесткую сторону. Клаас Кнот, бывший глава центрального банка Нидерландов, заявил, что изменения в экономической и геополитической обстановке могут потребовать сохранения умеренно ограничительной политики.
Член Совета управляющих ЕЦБ Пьер Вунш отметил, что дополнительное повышение ставки все еще может понадобиться. Гедиминас Шимкус, в свою очередь, заявил, что с сентября аргументы в пользу более жесткой денежной политики усилились.
Шимкус отдельно выделил декабрьское заседание, указав, что к тому времени у регуляторов будет более полный набор данных. При этом он отметил, что октябрьская встреча также заслуживает внимания. Эти заявления поддержали ожидания еще одного повышения ставки ЕЦБ в этом году, причем декабрь рассматривается как наиболее вероятный срок.
Для EUR/USD важен масштаб ужесточения
Если ФРС и ЕЦБ могут снова повысить ставки в этом году, одних жестких сигналов со стороны американского регулятора может оказаться недостаточно для устойчивого преимущества доллара. Курс, вероятнее, будет реагировать на изменения ожиданий относительно совокупного масштаба ужесточения в США и еврозоне: поддержка может перейти к валюте, чей регулятор, по оценкам рынка, проведет более значительную корректировку политики.
Если ожидания по обеим центральным банкам одновременно сместятся в более жесткую сторону, совокупное влияние процентных прогнозов на EUR/USD может оказаться ограниченным. Внимание инвесторов будет сосредоточено на октябрьских заседаниях и на том, изменят ли данные, которые выйдут до декабря, оценки сроков или масштаба следующего шага ФРС и ЕЦБ.