Инфляция в США почти шесть лет остается выше целевого уровня ФРС в 2%, несмотря на устойчивость рынка труда. Президент Федерального резервного банка Бостона Сьюзан Коллинз заявила, что поддержала одобренное Федеральным комитетом по операциям на открытом рынке повышение ставки на 25 базисных пунктов в прошлом месяце. По ее мнению, при сохранении ценового давления ставка может быть «умеренно повышена» еще раз в этом году. Дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики повлияет на стоимость корпоративного финансирования, банковских кредитов, жилья и потребительских займов.
Коллинз отмечает устойчивость экономики
Выступая на ежегодной конференции ФРБ Бостона, посвященной региональным и общественным банкам, Коллинз сказала, что базовый сценарий по-прежнему предполагает здоровый рост ВВП, занятость на уровне, близком к полной, и постепенное возвращение инфляции к 2%. По ее словам, повышение эффективности и расширение производственных возможностей помогают сбалансировать спрос и предложение, что способствует замедлению роста цен.
Американская экономика сохранила устойчивость, несмотря на ощутимое влияние тарифов и цен на энергоносители, отметила глава ФРБ Бостона. Сильная динамика реальной экономической активности отражает не только стабильный спрос, но и рост производительности бизнеса, а также способность экономики наращивать выпуск товаров и услуг.
При этом расходы на энергию и инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта могут продолжить усиливать ценовое давление. Перебои, связанные с этими факторами, уже повысили стоимость отдельных видов топлива, включая дизель. На северо-востоке США дополнительное внимание привлекают цены на печное топливо по мере приближения зимы. Одновременно продолжающееся строительство дата-центров увеличивает расходы в отдельных сегментах строительной отрасли.
По словам Коллинз, регуляторам необходимо определить, концентрируется ли инфляция в энергетике и инфраструктуре ИИ, тогда как рост цен на остальные товары и услуги постепенно замедляется. Если ценовое давление распространится на большее число категорий, задача денежно-кредитной политики станет сложнее.
В Новой Англии стало меньше банковских слияний
Первый округ ФРС Бостона охватывает шесть штатов Новой Англии, за исключением части Коннектикута, граничащей с Нью-Йорком. В регионе взаимные банки занимают большую долю рынка, чем в США в целом, а общественные банки играют заметную роль в кредитовании местной экономики.
Коллинз сообщила, что в 2025 году в Новой Англии состоялось 15 банковских слияний, тогда как в текущем году пока было проведено пять. Активность в сфере консолидации выросла после того, как регуляторы заняли более открытый подход к одобрению сделок, однако пик объединений в регионе, возможно, уже пройден.
Она подчеркнула, что общественные банки должны продолжать предоставлять кредиты и базовые банковские услуги местным компаниям и домохозяйствам, поддерживая тем самым экономическую активность региона. В качестве примера Коллинз привела проекты экономического развития в Нью-Гэмпшире, в которых участвует большое число малых предприятий, а также банки Коннектикута, выдающие кредиты операторам детских учреждений и помогающие им составлять бизнес-планы.
По сравнению с банками других регионов США общественные банки Новой Англии направляют большую долю активов в кредитование. Значительную часть портфелей составляют ипотечные кредиты на жилые объекты с одной-четырьмя единицами. Коллинз отметила, что рост кредитования в регионе замедляется, однако качество портфелей в целом остается стабильным: доля проблемных кредитов по-прежнему ниже долгосрочного среднего уровня.
По мере пересмотра условий пятилетних кредитов в среде высоких ставок и выдачи новых займов чистая процентная маржа региональных банков постепенно возвращается к среднему уровню, сложившемуся после мирового финансового кризиса. Рентабельность банков остается относительно устойчивой. Ставки по депозитам, которые последовательно росли в последние два года, стабилизировались, а доля стабильных депозитов увеличилась.
Коллинз также назвала кредитный рынок Новой Англии высококонкурентным. Совокупная доходность общественных банков региона по-прежнему ниже, чем у национальных банков, и этот разрыв сохраняется уже несколько лет.
Искусственный интеллект меняет расходы и найм
По словам Коллинз, искусственный интеллект стал одной из наиболее частых тем в ее разговорах с представителями различных отраслей Новой Англии. Строительство дата-центров для ИИ может повысить стоимость строительства и электроэнергии, тогда как возможный рост производительности способен повлиять на производственные возможности экономики и траекторию инфляции.
Она отметила, что до сих пор повышение производительности в региональных компаниях было связано главным образом с совершенствованием процессов, а не с массовой заменой сотрудников технологиями ИИ. Компании сохраняют осторожность как в найме, так и в сокращении персонала, поэтому Коллинз почти не слышала о планах увольнять работников именно из-за искусственного интеллекта. При этом некоторые предприятия стали осторожнее замещать сотрудников, покидающих компанию, и ищут участки работы, где технологии могут улучшить процессы.
Для банков ИИ способен взять на себя больше повторяющихся и ручных операций, освободив сотрудников для анализа, обслуживания клиентов и других задач, требующих профессионального суждения и творческого подхода. То, приведет ли рост производительности к более широкому снижению затрат и большей стабильности цен, будет зависеть от скорости внедрения технологий и их влияния на спрос на рабочую силу.
ФРБ Бостона выступает за независимость политики
Коллинз сообщила, что ФРБ Бостона внедряет новые надзорные стандарты, предложенные в течение прошлого года заместителем председателя ФРС по банковскому надзору Мишель Боуман. Федеральная резервная система одновременно сталкивается с политическим давлением, оценивая, как совмещать две задачи — сдерживание инфляции и поддержку занятости.
По ее словам, ФРС должна сохранять независимость денежно-кредитной политики от политического давления, чтобы выполнять полномочия, возложенные на нее Конгрессом. Коллинз также отметила, что ценит основанные на данных и анализе позиции управляющей ФРС Лизы Кук, представленные на заседаниях FOMC.
Рынки продолжат отслеживать динамику цен на энергоносители, влияние инвестиций в инфраструктуру ИИ на издержки и возможное распространение инфляции с ограниченного числа категорий на более широкий круг товаров и услуг. Эти факторы определят оценку ФРС дальнейшей траектории ставок в оставшейся части года и продолжат отражаться на банковском кредитовании, стоимости депозитов и доступности регионального финансирования.