Рынок акций малой капитализации во втором квартале 2026 года
Мировой рынок акций малой капитализации продемонстрировал заметное восстановление в апреле-июне 2026 года. Национальный международный Small-Cap фонд (класс Institutional Service) обеспечил доходность 9,20%, что немного превысило рост индекса MSCI EAFE Small-Cap, составивший 9,02%. Это отражает возросший аппетит инвесторов к риску, устойчивую корпоративную прибыль и рост инвестиций в инфраструктуру, связанную с развитием искусственного интеллекта. Активность в фонде была особенно выражена в апреле и мае, тогда как в июне темпы роста замедлились на фоне ослабления опасений благодаря снижению цен на энергоносители и уменьшению геополитической напряжённости между Китаем, США и Ираном. Технологический сектор стал лидером роста, также успешно выступили промышленные компании и предприятия, связанные с ИИ.
В области денежно-кредитной политики квартал отличался расхождениями: Европейский центральный банк и Банк Японии повысили ставки в июне, в то время как Резервный банк Австралии приостановил ужесточение после повышения в мае. Банк Англии сохранил ставки на прежнем уровне. Экономическая динамика варьировалась по регионам: активность в Китае оставалась сдержанной; отдельные страны Европы и Великобритании столкнулись с ослаблением роста; а акции азиатских технологичных компаний демонстрировали высокую волатильность. Рынок капиталов стал показывать признаки оживления, количество рискованных инвестиций постепенно расширялось на фоне сохраняющейся неопределённости в экономике и политике.
Из 11 секторов MSCI EAFE Small-Cap восемь закончило квартал с положительной доходностью. Наиболее сильным был рост в секторах информационных технологий и материалов, в то время как энергетика и потребительские товары базового спроса остались слабыми.
Основные драйверы и риски в структуре доходности фонда
Превосходство фонда над индексом основано главным образом на удачном выборе акций в секторах информационных технологий, промышленности и финансов, что компенсировало относительно слабые результаты материалов, коммунальных услуг и потребительских товаров неосновного спроса.
К ключевым лидерам роста относятся японская компания Ibiden, тайваньские Unimicron Technology (Хсинчу) и Chroma ATE. Ibiden превзошла прогнозы по прибыли, выигрывая от положения основного поставщика высокотехнологичных компонентов для ускорителей ИИ и мощных серверных процессоров. Unimicron сохранила стабильность благодаря спросу на передовые печатные платы для дата-центров и вычислительной техники. Chroma ATE получила выгоду от роста рынка оборудования для тестирования полупроводников и электромобилей на фоне расширения ИИ-инфраструктуры и электрификации.
Менее успешными оказались израильская компания Wix.com, предоставляющая облачные веб-сервисы, японская Taiyo Yuden и канадская золотодобывающая Lundin Gold. Wix.com снизила прогноз прибыли за первый квартал из-за увеличенных маркетинговых расходов и реорганизации бизнеса, а также объявила о сокращении персонала и уменьшении объёмов заказов.
Изменения в портфеле и торговая активность за квартал
В ходе квартала фонд открыл новые позиции в Nomura Real Estate Master Fund, Fukuoka Financial Group, Arcadis NV, Wix.com и Furukawa Electric Co. При этом увеличились доли в ряде технологических и электронных компаний. Портфель избавился от акций Stockland Trust Group и Katitas Co Ltd, а также частично сократил позиции в Unimicron Technology и ASPEED Technology.
Макроэкономические факторы и стратегические ориентиры
Макроэкономический фон остаётся неоднородным: продолжающиеся геополитические конфликты на Ближнем Востоке, неопределённость на энергетических рынках, изменение акцентов в монетарной политике Федеральной резервной системы США и продолжающиеся дискуссии вокруг капиталовложений в сфере искусственного интеллекта. Экономика США поддерживается инвестициями в ИИ-инфраструктуру и высоким уровнем потребления премиальных товаров, но темпы роста демонстрируют признаки уязвимости. В Европе положительное влияние оказывает улучшение условий кредитования и меры фискального стимулирования, однако регион остаётся под давлением энергозависимости и политических рисков. В Азии Япония показывает признаки восстановления благодаря росту зарплат, корпоративным реформам и увеличению расходов на оборону, в то время как экономическая ситуация в Китае остаётся неоднозначной.
С точки зрения динамики рынка наблюдается фрагментированность: разделение между инфляционными и ростовыми факторами, успешными компаниями в сфере ИИ и остальными секторами, а также различающимся уровнем государственной поддержки на фоне энергетических и геополитических ограничений. Команда управления фондом продолжит сосредотачиваться на выявлении устойчивых точек роста, соблюдении дисциплины в оценке активов и точном исполнении стратегий для поддержки стабильной доходности на фоне рыночной волатильности.