Уведомление Oracle о форс-мажоре в отношении проекта Jupiter — центра обработки данных для задач искусственного интеллекта в Нью-Мексико — заставило инвесторов заново оценить способность компании выполнять планы по расширению инфраструктуры. Такой документ может позволить временно приостановить отдельные договорные обязательства, если проект сталкивается с обстоятельствами, не зависящими от компании. При этом Oracle заявляет, что Jupiter по-прежнему реализуется по графику.
Проект Jupiter остается в графике Oracle
Oracle направила Blue Owl Capital уведомление о форс-мажоре, связанное с проектом Jupiter. Представитель Blue Owl подтвердил договоренности и заявил, что Blue Owl, STACK Infrastructure и Oracle сохраняют согласованную позицию по проекту. Уведомление не меняет многолетние финансовые обязательства сторон.
Jupiter — один из объектов в Нью-Мексико, которые Oracle планирует использовать для наращивания вычислительных мощностей в сфере AI и превращения накопленного портфеля контрактов в выручку. Компания строит крупные центры обработки данных, стремясь удовлетворить, по ее оценке, высокий спрос на мощности для искусственного интеллекта. Поэтому сроки реализации проекта влияют не только на капитальные расходы, но и на то, когда клиентские контракты смогут начать приносить облачную выручку.
Падение акций повысило внимание к срокам строительства
В какой-то момент во второй половине дня в четверг акции Oracle подешевели примерно на 4%. Инвесторы оценивали возможные задержки и более широкий вопрос о способности компании расширять инфраструктуру. Аналитик RBC Capital Markets Риши Джалурия написал в заметке для инвесторов, что уведомление о форс-мажоре указывает на изменение оценки Oracle в отношении рисков исполнения. По его мнению, компания теперь считает риск задержки достаточно высоким, чтобы закрепить дополнительную договорную защиту.
Джалурия отметил, что Jupiter важен для планов Oracle по монетизации портфеля контрактов. Если проект не будет развиваться в соответствии с графиком до 2028 года, задержка может отложить ввод дополнительных вычислительных мощностей и признание связанной с ними выручки. Oracle уже сталкивается с ограничениями по доступности вычислительных ресурсов, поэтому строительство центров обработки данных остается одним из ключевых факторов, сдерживающих расширение AI-бизнеса.
В Evercore считают, что в случае задержки использование такого уведомления для координации обязательств Oracle по выручке и расходам было бы оправданным, однако сам документ не означает отмену Jupiter. William Blair не ожидает, что проект принесет выручку в текущем финансовом году Oracle, поэтому непосредственный финансовый эффект уведомления может быть ограниченным. При этом инвесторы, вероятно, продолжат следить за тем, не приведет ли задержка AI-центра к переносу будущей облачной выручки.
Рост капитальных расходов усиливает нагрузку на финансирование
Oracle привлекла десятки миллиардов долларов заемного финансирования для строительства новых центров обработки данных. Ее бизнес-модель зависит не только от заключения новых контрактов с клиентами AI, но и от своевременного ввода мощностей, который позволит превратить растущий портфель обязательств в фактическую выручку.
Ранее компания сообщила, что капитальные расходы в первом квартале финансового года составили 28,5 млрд долларов против 8,5 млрд долларов годом ранее. Oracle также сохранила прогноз капитальных расходов на уровне 90–95 млрд долларов в финансовом 2027 году. При таком объеме инвестиций своевременное завершение строительства центров обработки данных, графики развертывания мощностей у клиентов и стоимость финансирования становятся важными показателями реализации AI-стратегии компании.
Некоторые банки и институциональные инвесторы уже проявляли осторожность в отношении чрезмерной концентрации на рисках, связанных с Oracle. По мере того как кредиторы пытаются распределять долг, связанный с центрами обработки данных Stargate, усиливается обсуждение нагрузки на баланс Oracle и ее способности продолжать привлекать финансирование.
Blue Owl заявляет, что финансовые обязательства по проекту Jupiter не изменились, а Oracle продолжает утверждать, что объект строится по графику. Для будущих финансовых результатов ключевыми остаются два вопроса: сможет ли объект вовремя предоставить вычислительные мощности и когда связанные с AI контракты начнут превращаться в облачную выручку.