ฟิวเจอร์สหุ้นแบบ Perpetual อาจเข้าสู่ตลาดอนุพันธ์หุ้นภายใต้การกำกับดูแลของสหรัฐฯ ในไตรมาส 4 ปี 2026 โดย Selway ผู้รับผิดชอบด้านโครงสร้างตลาดของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) คาดว่าจะมีตลาดซื้อขายอย่างน้อย 4 แห่งเริ่มเปิดซื้อขาย ผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ที่ไม่มีวันหมดอายุประเภทนี้เป็นที่รู้จักอย่างแพร่หลายในตลาดคริปโต
Selway กล่าวเมื่อวันที่ 14 ตุลาคม ในการประชุมประจำปีด้านโครงสร้างตลาดของสมาคมผู้ค้าหลักทรัพย์ว่า “ผมคาดว่าจะมีตลาดซื้อขายอย่างน้อย 4 แห่งเริ่มซื้อขายฟิวเจอร์สหุ้นแบบ Perpetual ภายในไตรมาสนี้” อย่างไรก็ตาม เขาไม่ได้ระบุว่าตลาดใดบ้าง หรือเปิดเผยวันเริ่มซื้อขาย หุ้นอ้างอิง เพดานเลเวอเรจ ข้อกำหนดด้านเงินทุน หรือเงื่อนไขการชำระราคา
5 ตลาดยื่นแจ้งจดทะเบียนต่อ SEC
เมื่อเดือนกันยายน Coinbase, Kalshi, Bitnomial, NADEX และ ICE Futures ซึ่งเป็นตลาดที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของคณะกรรมการการซื้อขายสัญญาล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์สหรัฐฯ (CFTC) ได้ยื่นแบบ Form 1-N เพื่อแจ้งจดทะเบียนซื้อขายฟิวเจอร์สหลักทรัพย์ ทั้งห้าแห่งเป็นตลาดสัญญาที่กำหนด (DCM) ซึ่งจดทะเบียนกับ CFTC อยู่แล้ว
ขั้นตอนนี้ต่างจากการยื่นขออนุมัติเพื่อดำเนินงานเป็นตลาดหลักทรัพย์แบบทั่วไป ภายใต้กฎที่เกี่ยวข้อง การจดทะเบียนของตลาดที่มีคุณสมบัติตามเกณฑ์อาจมีผลหลังยื่นเอกสารแจ้งตามที่กำหนด โดยไม่ต้องรอให้ SEC ออกคำอนุมัติแยกต่างหากเหมือนกรณีคำขอจัดตั้งตลาดหลักทรัพย์ทั่วไป
ขอบเขตของ Form 1-N มีจำกัด กฎของ SEC แยกการแจ้งจดทะเบียนประเภทนี้ออกจากคำขอที่คณะกรรมการต้องพิจารณาอนุมัติก่อนเริ่มซื้อขาย โดยแบบดังกล่าวมีเป้าหมายเพื่อให้แพลตฟอร์มซื้อขายผลิตภัณฑ์ฟิวเจอร์สหลักทรัพย์ได้ ไม่ได้หมายความว่าได้รับอนุญาตอย่างครอบคลุมให้ดำเนินงานเป็นตลาดซื้อขายหุ้นเงินสด
การจดทะเบียนเสร็จสิ้นยังเป็นคนละขั้นตอนกับการเปิดตัวสัญญาและการกำหนดเงื่อนไขผลิตภัณฑ์ การที่ทั้งห้าแพลตฟอร์มยื่นเอกสารแสดงว่าดำเนินขั้นตอนการจดทะเบียนที่เกี่ยวข้องแล้ว แต่ไม่ได้ยืนยันว่าทุกแห่งจะเปิดซื้อขายฟิวเจอร์สแบบ Perpetual พร้อมกัน
CME มีฟิวเจอร์สหุ้นรายตัวแบบมีวันหมดอายุแล้ว
Selway ยังกล่าวถึงฟิวเจอร์สหุ้นรายตัวแบบชำระราคาเป็นเงินสดที่ CME Group เปิดตัวเมื่อวันที่ 27 กรกฎาคม ผลิตภัณฑ์ชุดแรกครอบคลุมหุ้นสหรัฐฯ มากกว่า 50 ตัว เพิ่มทางเลือกของอนุพันธ์จดทะเบียนที่อ้างอิงราคาหุ้นรายบริษัท
ฟิวเจอร์สหุ้นของ CME เป็นสัญญาแบบดั้งเดิมที่มีวันหมดอายุ ต่างจากฟิวเจอร์สหุ้นแบบ Perpetual ที่กำลังเตรียมเปิดตัว ซึ่งโดยทั่วไปไม่มีวันหมดอายุที่กำหนดไว้ตายตัว ผลิตภัณฑ์แบบ Perpetual ต้องอาศัยกลไกเฉพาะ เช่น อัตราค่าธรรมเนียม funding และเงื่อนไขการชำระราคา เพื่อรักษาความเชื่อมโยงระหว่างราคาสัญญากับสินทรัพย์อ้างอิง รูปแบบสุดท้ายของฟิวเจอร์สหุ้นประเภทนี้จึงขึ้นอยู่กับกฎผลิตภัณฑ์ที่แต่ละตลาดจะประกาศ
Selway ระบุว่าหน้าที่ของ SEC ไม่ใช่การประเมินว่าผลิตภัณฑ์จะประสบความสำเร็จทางธุรกิจหรือไม่ แต่เป็นการตรวจให้แน่ใจว่าแพลตฟอร์มปฏิบัติตามมาตรฐานกำกับดูแล และส่งเสริมการแข่งขันอย่างเป็นระเบียบเพื่อคุ้มครองนักลงทุน เขากล่าวว่า “หน้าที่ของเราไม่ใช่ตัดสินว่าโครงการเหล่านี้จะประสบความสำเร็จหรือล้มเหลวในเชิงพาณิชย์ แต่คือการทำให้มั่นใจว่าเป็นไปตามมาตรฐานกำกับดูแล และสนับสนุนการแข่งขันที่เหมาะสม เพื่อคุ้มครองและสร้างประโยชน์สูงสุดให้แก่นักลงทุน”
วันเปิดซื้อขายและเงื่อนไขสัญญายังไม่ชัดเจน
ข้อมูลที่เปิดเผยในขณะนี้เน้นไปที่ขั้นตอนการจดทะเบียนและจำนวนตลาดที่คาดว่าจะเริ่มดำเนินการ Selway ระบุว่าอย่างน้อย 4 ตลาดตั้งเป้าเปิดซื้อขายในไตรมาส 4 แต่ยังไม่ระบุชื่อแพลตฟอร์ม ส่วนเงื่อนไขที่กำหนดวิธีซื้อขายจริง เช่น เลเวอเรจ หลักประกัน อัตรา funding เวลาทำการ ขอบเขตหุ้นอ้างอิง และรายละเอียดการชำระราคาเป็นเงินสด ยังไม่มีการประกาศ
หากเปิดตัวตามกำหนด ตลาดอนุพันธ์หุ้นสหรัฐฯ จะมีรูปแบบสัญญาใหม่เพิ่มเติมจากฟิวเจอร์สหุ้นรายตัวที่มีวันหมดอายุ ผู้เข้าร่วมตลาดยังต้องติดตามกฎผลิตภัณฑ์ฉบับเต็มของแต่ละตลาด ขอบเขตการกำกับดูแลระหว่าง SEC กับ CFTC ตลอดจนความแตกต่างด้านการควบคุมความเสี่ยงและการชำระราคา ณ ขณะนี้ ทั้งห้าตลาดยื่นแจ้งจดทะเบียนแล้ว แต่วันเริ่มซื้อขายจริงและรายละเอียดของผลิตภัณฑ์ยังรอประกาศ