Strategy เสนอปรับกำหนดการจ่ายปันผลของเครื่องมือระดมทุนที่เชื่อมโยงกับกลยุทธ์บิตคอยน์ โดยให้หุ้นบุริมสิทธิ 4 รุ่น ได้แก่ STRF, STRC, STRK และ STRD คำนวณปันผลเป็นรายวันและจ่ายในวันทำการถัดไป Michael Saylor เปิดเผยข้อเสนอนี้เมื่อวันที่ 25 กันยายน
การได้รับกระแสเงินสดเร็วขึ้นอาจทำให้นักลงทุนบางกลุ่มมองหลักทรัพย์เหล่านี้น่าสนใจขึ้น แต่ขณะนี้ยังไม่มีวันที่เริ่มใช้ที่แน่นอน และยังไม่มีหลักฐานว่าการจ่ายปันผลรายวันจะทำให้ความต้องการซื้อ ราคาหุ้น หรือขนาดการระดมทุนในอนาคตของ Strategy เพิ่มขึ้น
ราคาซื้อขายและปริมาณของหุ้นบุริมสิทธิทั้ง 4 รุ่น
ณ ราคาปิดวันที่ 24 กันยายน STRF อยู่ที่ 103.28 ดอลลาร์สหรัฐ ด้วยปริมาณซื้อขาย 20,313 หุ้น ส่วน STRC อยู่ที่ 98.28 ดอลลาร์สหรัฐ และมีปริมาณซื้อขาย 1,023,834 หุ้น ขณะที่ STRK และ STRD ปิดที่ 73.59 ดอลลาร์สหรัฐ และ 72.10 ดอลลาร์สหรัฐ ตามลำดับ โดยมีปริมาณซื้อขาย 69,162 หุ้น และ 93,762 หุ้น
ราคาและปริมาณซื้อขายดังกล่าวเป็นเพียงข้อมูลอ้างอิงของตลาดก่อนประกาศข้อเสนอ ไม่ได้ยืนยันว่าการจ่ายปันผลรายวันจะสร้างแรงซื้ออย่างต่อเนื่อง และไม่ใช่หลักประกันว่า Strategy จะสามารถออกหุ้นใหม่ในอนาคตได้ในระดับราคาเดียวกัน
ปัจจุบัน STRF, STRK และ STRD จ่ายปันผลรายไตรมาส ขณะที่ STRC จ่ายเดือนละ 2 ครั้ง อัตราปันผลต่อปีที่ Strategy เปิดเผยอยู่ที่ 10% สำหรับ STRF, 12% สำหรับ STRC ตามประกาศล่าสุด, 8% สำหรับ STRK และ 10% สำหรับ STRD
ปันผลของ STRF, STRC และ STRK เป็นแบบสะสม หมายความว่ายอดที่ยังไม่ได้จ่ายสามารถสะสมได้ตามเงื่อนไขที่เกี่ยวข้อง ส่วน STRD เป็นปันผลแบบไม่สะสม ปันผลปกติที่ไม่ได้จ่ายจะไม่กลายเป็นยอดค้างชำระโดยอัตโนมัติ
การจ่ายปันผลของหุ้นทั้ง 4 รุ่นยังต้องได้รับการประกาศจากคณะกรรมการบริษัท และอยู่ภายใต้เงื่อนไขต่าง ๆ รวมถึงการที่บริษัทมีเงินทุนที่สามารถนำไปใช้ได้ตามกฎหมาย สำหรับ STRK หากมีการประกาศจ่ายปันผลแล้ว บริษัทสามารถชำระเป็นเงินสด หุ้น MSTR หรือทั้งสองรูปแบบร่วมกันได้
ดังนั้น การเปลี่ยนความถี่ในการจ่ายปันผลไม่ได้หมายความว่าอัตราผลตอบแทนต่อปีจะเพิ่มขึ้น และไม่ได้เปลี่ยนสิทธิทางกฎหมายของผู้ถือหลักทรัพย์โดยอัตโนมัติ
กำหนดจ่ายเดิมยังไม่มีการยกเลิก
ประกาศของ Strategy เมื่อวันที่ 31 สิงหาคมยังระบุว่า STRF, STRK และ STRD จะจ่ายปันผลรายไตรมาส ส่วน STRC จะจ่ายเดือนละ 2 ครั้ง ตามประกาศดังกล่าว ผู้ถือหุ้นที่มีชื่อในทะเบียน ณ วันที่ 15 กันยายนจะได้รับปันผลในวันที่ 30 กันยายน ได้แก่ STRF หุ้นละ 2.50 ดอลลาร์สหรัฐ, STRK หุ้นละ 2 ดอลลาร์สหรัฐ, STRD หุ้นละ 2.50 ดอลลาร์สหรัฐ และ STRC หุ้นละ 0.50 ดอลลาร์สหรัฐ
สำหรับผู้ถือ STRC ที่มีชื่อในทะเบียนวันที่ 30 กันยายน จะได้รับปันผลอีกหุ้นละ 0.50 ดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 15 ตุลาคม ปันผลของ STRC ทั้ง 2 งวดสอดคล้องกับอัตราปันผลต่อปี 12%
ข้อเสนอจ่ายปันผลรายวันยังไม่ได้เข้ามาแทนที่วันที่จ่ายซึ่งประกาศไว้แล้ว Strategy ยังไม่ได้ระบุว่าจะกำหนดวันขึ้นทะเบียนผู้ถือหุ้นรายวันอย่างไร จะเริ่มใช้เมื่อใด หรือหุ้นบุริมสิทธิแต่ละรุ่นต้องได้รับอนุมัติในระดับใดบ้าง
การเปลี่ยนแปลงของ STRC ก่อนหน้านี้แสดงให้เห็นว่า การปรับตารางเวลาไม่ได้ทำให้ภาระการจ่ายปันผลของบริษัทเพิ่มขึ้นเสมอไป ผู้ถือ STRC และผู้ถือหุ้นสามัญอนุมัติเมื่อวันที่ 8 มิถุนายนให้เปลี่ยนจากการขึ้นทะเบียนและจ่ายเดือนละครั้งเป็นเดือนละ 2 ครั้ง โดยเริ่มมีผลวันที่ 30 มิถุนายน และภาระปันผลของบริษัทไม่ได้เพิ่มขึ้นตามการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว
อย่างไรก็ตาม กรณีนี้ยังไม่สามารถยืนยันได้ว่าการเปลี่ยนหุ้นบุริมสิทธิทั้ง 4 รุ่นเป็นการจ่ายรายวันจะต้องแก้ไขข้อกำหนดเดิมหรือผ่านกระบวนการอนุมัติใหม่หรือไม่
ระดับ 100 ดอลลาร์ไม่ใช่มาตรฐานเดียวกันทุกชุด
ตลาดมักใช้ระดับ 100 ดอลลาร์สหรัฐเป็นจุดอ้างอิงในการเปรียบเทียบหุ้นบุริมสิทธิเหล่านี้ แต่ตัวเลขดังกล่าวไม่ใช่มูลค่าที่ตราไว้ตามกฎหมายหรือราคาที่รับประกันว่าจะไถ่ถอนสำหรับหลักทรัพย์ทุกชุด
เอกสารของ Strategy ลงวันที่ 30 มิถุนายนระบุมูลค่าที่ตราไว้ตามกฎหมายไว้ที่ 0.001 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น และในขณะนั้นไม่ได้ระบุมูลค่าตามข้อกำหนด 100 ดอลลาร์สหรัฐสำหรับ STRK แต่เปิดเผยเพียงสิทธิเรียกร้องก่อนในกรณีชำระบัญชีที่ระดับ 100 ดอลลาร์สหรัฐ หุ้นบุริมสิทธิรุ่นอื่นก็มีเงื่อนไขด้านสิทธิลำดับก่อนของตนเองเช่นกัน
ด้วยเหตุนี้ นักลงทุนไม่ควรสรุปจากการที่ราคาหุ้นใกล้เคียงหรือสูงกว่า 100 ดอลลาร์สหรัฐเพียงอย่างเดียวว่า หลักทรัพย์ดังกล่าวมีการคุ้มครองเงินต้นในระดับเดียวกัน หรือมีเงื่อนไขไถ่ถอนแบบคงที่เหมือนกันทั้งหมด
หากการจ่ายปันผลรายวันจะส่งผลต่อการกำหนดราคาในตลาด สิ่งที่ต้องติดตามคือ นักลงทุนยอมจ่ายราคาที่สูงขึ้นเพื่อแลกกับการได้รับเงินสดเร็วขึ้นหรือไม่ และสภาพคล่องในการซื้อขายจะดำรงอยู่ได้ต่อเนื่องเพียงใด
Strategy ต้องพิสูจน์ว่ามีความต้องการซื้อใหม่
การจ่ายเงินสดถี่ขึ้นอาจเพิ่มความสนใจของนักลงทุนบางกลุ่มต่อหุ้นบุริมสิทธิ หากความสนใจดังกล่าวเปลี่ยนเป็นแรงซื้อที่ต่อเนื่องและราคาซื้อขายมีเสถียรภาพมากขึ้น เงื่อนไขการระดมทุนของ Strategy ในการออกหุ้นบุริมสิทธิเพื่อนำเงินไปสนับสนุนกลยุทธ์บิตคอยน์อาจได้รับแรงหนุน
อย่างไรก็ตาม นี่เป็นเพียงช่องทางที่ตลาดอาจส่งผ่านผลกระทบ ไม่ได้หมายความว่าอัตราปันผลจะสูงขึ้น หรือสิทธิเรียกร้องทางกฎหมายของผู้ถือหุ้นจะเพิ่มขึ้น
ข้อมูลเงินสดที่ Strategy เปิดเผยเมื่อวันที่ 21 กันยายนสะท้อนความสำคัญของความต้องการซื้อหลักทรัพย์ใหม่ ณ วันที่ 20 กันยายน บริษัทมีเงินสำรองดอลลาร์สหรัฐ 5.04 พันล้านดอลลาร์สำหรับจ่ายปันผลหุ้นบุริมสิทธิและดอกเบี้ยหนี้สิน นอกจากนี้ยังมีเงินสดสกุลดอลลาร์สหรัฐอีก 1.05 พันล้านดอลลาร์สำหรับการบริหารเงินในวงกว้าง
ในสัปดาห์ก่อนหน้านั้น บริษัทใช้เงินจากเงินสำรองดอลลาร์สหรัฐ 57.4 ล้านดอลลาร์เพื่อจ่ายปันผลหุ้นบุริมสิทธิและดอกเบี้ย พร้อมใช้เงินสดดอลลาร์สหรัฐ 174 ล้านดอลลาร์ซื้อคืน STRC และใช้เงิน 75.7 ล้านดอลลาร์ซื้อบิตคอยน์ 950 เหรียญ
ในช่วงเวลาเดียวกัน Strategy ไม่ได้ออกหุ้นเพิ่มทุนผ่านตลาด และระบุว่ายังมีวงเงินอนุมัติสำหรับซื้อคืนหุ้นบุริมสิทธิมูลค่า 875.1 ล้านดอลลาร์ การซื้อคืนอาจช่วยพยุงการซื้อขาย STRC ที่มีอยู่ในตลาด แต่ไม่ใช่เงินทุนใหม่จากนักลงทุน และไม่สามารถทดแทนความต้องการของตลาดที่จำเป็นต่อการออกหลักทรัพย์ในอนาคตได้
ก่อนข้อเสนอจ่ายปันผลรายวันจะเริ่มมีผล ตลาดจำเป็นต้องเห็นข้อกำหนดที่แก้ไขอย่างชัดเจนและเอกสารการอนุมัติ จากนั้น ผลการเคลื่อนไหวของราคา ปริมาณซื้อขายที่ดำเนินต่อเนื่อง และการออกหลักทรัพย์จริง จะเป็นตัวชี้วัดที่ชัดเจนกว่าว่าการปรับตารางจ่ายปันผลช่วยเพิ่มความสามารถของ Strategy ในการระดมทุนเพื่อกลยุทธ์บิตคอยน์หรือไม่
ณ ตอนนี้ การเปลี่ยนแปลงยังอยู่ในระดับกำหนดเวลาการจ่ายเงิน ขณะที่ผลต่อการระดมทุนยังไม่มีการยืนยัน