ตลาดกระทิงหุ้นสหรัฐฯ ครบรอบ 4 ปีเมื่อวันจันทร์ที่ 12 ตุลาคม โดยดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้นเกือบ 120% จากระดับปิดต่ำสุดเมื่อวันที่ 12 ตุลาคม 2022 แรงลงทุนในธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) เป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญ แต่เมื่อตลาดเผชิญอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น ความกังวลเงินเฟ้อ และท่าทีของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ที่เข้มงวดขึ้น นักลงทุนกำลังจับตาว่าการปรับขึ้นจะต่อเนื่องเข้าสู่ปีที่ห้าได้หรือไม่
หุ้น AI หนุน S&P 500 ขึ้นเกือบ 120%
นับตั้งแต่ ChatGPT เปิดตัวช่วงปลายปี 2022 ความสนใจต่อธุรกิจตลอดห่วงโซ่อุปทาน AI เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ราคาหุ้นของบริษัทที่จัดหาอุปกรณ์สำคัญให้ศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐาน AI ปรับตัวสูงขึ้น และกลายเป็นแรงหนุนหลักของตลาดกระทิงตลอด 4 ปีที่ผ่านมา
Nvidia เป็นหนึ่งในหุ้นที่สะท้อนกระแสนี้ได้ชัดเจน บริษัทซึ่งเดิมเป็นที่รู้จักจากการ์ดจอสำหรับเกมระดับไฮเอนด์ ปัจจุบันมีมูลค่าตลาดราว 5.5 ล้านล้านดอลลาร์ และมีมูลค่าตลาดทะลุ 1 ล้านล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรกในปี 2023 ส่วน Micron Technology ซึ่งได้ประโยชน์จากความต้องการ AI ก็มีมูลค่าตลาดแตะ 1 ล้านล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรกในเดือนพฤษภาคม 2026
เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา S&P 500 ปิดเหนือ 7,800 จุดเป็นครั้งแรก และยังเคลื่อนไหวใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ หุ้นเทคโนโลยีมีน้ำหนักราว 40% ในดัชนี จึงทำให้ผลประกอบการของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่มีอิทธิพลต่อทิศทางตลาดอย่างมาก นักลงทุนจึงให้ความสำคัญกับความสามารถของบริษัท AI ในการทำกำไรให้ได้ตามความคาดหวังที่เพิ่มสูงขึ้น
สถิติชี้ปี 2027 อาจเป็นช่วงปลายรอบ แต่ไม่ใช่คำทำนาย
Ari Wald นักวิเคราะห์ทางเทคนิคจาก Oppenheimer ระบุว่า เมื่อเทียบกับตลาดกระทิง 24 รอบนับตั้งแต่ปี 1932 รอบปัจจุบันมีระยะเวลายาวนานเป็นอันดับ 6 ข้อมูลในอดีตชี้ว่า ระยะเวลามัธยฐานจากช่วงปัจจุบันไปจนถึงจุดสูงสุดของรอบอยู่ที่ 13 เดือน หากรูปแบบดังกล่าวเกิดซ้ำ ปี 2027 อาจเป็นช่วงท้ายของการปรับขึ้นรอบนี้
อย่างไรก็ตาม ค่ามัธยฐานจากอดีตไม่ได้ระบุเวลาที่ตลาดจะกลับทิศอย่างแน่นอน Wald ยังชี้ว่า ผลตอบแทนมัธยฐานในปีที่ห้าของตลาดกระทิงอยู่ที่ 21% จึงยังมีโอกาสที่ตลาดจะปรับขึ้นต่อ แม้รอบปัจจุบันจะดำเนินมานานแล้ว ระยะเวลาของวัฏจักรเป็นเพียงข้อมูลประกอบ ส่วนทิศทางตลาดยังขึ้นอยู่กับกำไรบริษัท อัตราดอกเบี้ย และการมีส่วนร่วมของนักลงทุน
หุ้นส่วนใหญ่ปรับลง ขณะที่หุ้นขนาดเล็กยังอ่อนแรง
ความเปลี่ยนแปลงในวงกว้างของตลาดเป็นอีกประเด็นที่นักลงทุนติดตาม ในเดือนกันยายน หุ้น 75% ในดัชนี S&P 500 ปิดลดลง ความกังวลว่าอัตราดอกเบี้ยอาจสูงขึ้นอีกทำให้นักลงทุนหันไปหาบริษัทขนาดใหญ่เพียงไม่กี่แห่ง ส่งผลให้การปรับขึ้นของตลาดพึ่งพาหุ้นขนาดใหญ่มากกว่าการมีส่วนร่วมจากหุ้นส่วนใหญ่
หุ้นขนาดเล็กเผชิญแรงกดดันเด่นชัดเป็นพิเศษ Wald กล่าวว่าเขากำลังติดตามการทดสอบเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันของดัชนี Russell 2000 เพื่อประเมินว่าตลาดกระทิงยังมีแรงส่งต่อหรือไม่ ในมุมมองของเขา ความอ่อนแอเมื่อเทียบกับหุ้นขนาดใหญ่ของหุ้นขนาดเล็กเป็นสัญญาณเตือนมากกว่าโอกาสซื้อ จนกว่าสภาวะตลาดจะกลับมาดีขึ้น
ผลประกอบการไตรมาสสามต้องตามให้ทันความคาดหวัง
บริษัทจดทะเบียนคาดว่าจะรายงานผลประกอบการไตรมาสสามโดยรวมแข็งแกร่ง แต่นักลงทุนบางส่วนกังวลว่า แม้กำไรเติบโต ก็อาจไม่มากพอที่จะหนุนราคาหุ้นต่อไป เมื่อความคาดหวังของตลาดอยู่ในระดับสูง ผลประกอบการที่ออกมาสูงกว่าคาดจึงมีส่วนกำหนดมุมมองของนักลงทุนต่อมูลค่าหุ้นและผลตอบแทนในระยะถัดไป
Parag Thatte นักกลยุทธ์จาก Deutsche Bank มองว่า การโยกเงินลงทุนเข้าสู่หุ้นเทคโนโลยีอาจดำเนินไปมากเกินควรแล้ว และความน่าสนใจด้านความเสี่ยงต่อผลตอบแทนของหุ้นกลุ่มนี้ลดลงเมื่อเทียบกับช่วงก่อน ขณะเดียวกัน นักลงทุนบางส่วนเห็นว่า ความแข็งแกร่งของตลาดตลอด 4 ปีที่ผ่านมาได้รับแรงหนุนจากพื้นฐานธุรกิจและการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ซึ่งช่วยสนับสนุนกำไร แต่การคัดเลือกบริษัทที่เติบโตต่อเนื่องโดยไม่พลาดเป้าผลประกอบการอาจยากขึ้น
Adam Parker ผู้ก่อตั้ง Trivariate Research กล่าวว่า นักลงทุนที่ต้องการทำผลงานได้ค่อนข้างดีจำเป็นต้องถือหุ้นของบริษัทที่เติบโตเร็วและทำผลประกอบการได้ตามคาด โดยเขายังคงมองตลาดหุ้นสหรัฐฯ โดยรวมในแง่ดี เมื่อเข้าสู่ปีที่ห้าของตลาดกระทิง ประเด็นที่ตลาดจับตาจึงขยับจากผลตอบแทนสะสมของดัชนี ไปสู่การทำกำไรให้ได้ตามคาด การกระจุกตัวในหุ้นเทคโนโลยี และการปรับขึ้นที่ขยายไปยังบริษัทอื่นได้มากเพียงใด