ตลาดคาดว่าธนาคารประชาชนจีน (PBOC) จะกำหนดค่ากลางเงินหยวนต่อดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 20 ตุลาคม ที่ 6.6813 ระยะหลังค่ากลางแข็งค่าต่อเนื่องและส่วนต่างจากที่ตลาดประเมินแคบลง สะท้อนว่า PBOC อาจผ่อนคลายการจำกัดการแข็งค่าของเงินหยวนลงบ้าง แต่ค่ากลางยังอ่อนกว่าที่แบบจำลองและตลาดคาด จึงยังเป็นสัญญาณว่าทางการต้องการชะลอจังหวะการแข็งค่า มากกว่าจะปล่อยให้เคลื่อนไหวโดยไม่มีการกำกับ ส่วนต่างระหว่างค่ากลางกับคาดการณ์ยังเป็นตัวชี้วัดสำคัญที่ตลาดใช้ประเมินทิศทางนโยบายค่าเงิน
ค่ากลางรายวันส่งสัญญาณนโยบายค่าเงิน
โดยปกติ PBOC ประกาศค่ากลางหยวนต่อดอลลาร์สหรัฐราว 01:15 น. ตามเวลา GMT จีนใช้ระบบอัตราแลกเปลี่ยนลอยตัวแบบมีการจัดการ โดยเงินหยวนในตลาดออนชอร์สามารถเคลื่อนไหวในกรอบบวกลบ 2% จากค่ากลางระหว่างช่วงซื้อขาย ค่ากลางจึงเป็นทั้งจุดอ้างอิงของกรอบซื้อขายประจำวัน และสัญญาณบอกตลาดว่าทางการยอมรับการแข็งค่าหรืออ่อนค่าของเงินหยวนได้มากน้อยเพียงใด
ปัจจัยในการกำหนดค่ากลางประกอบด้วยราคาปิดของวันทำการก่อนหน้า ทิศทางของสกุลเงินหลัก และภาวะตลาดปริวรรตเงินตราระหว่างประเทศ ตลอดจนปัจจัยในประเทศ เช่น กระแสเงินทุน แรงส่งทางเศรษฐกิจ และเสถียรภาพทางการเงิน การกำหนดค่าไม่ได้เป็นไปตามสูตรตายตัวทั้งหมด เพราะ PBOC ยังมีดุลยพินิจในการคำนวณ ตลาดจึงมักพิจารณาความแตกต่างระหว่างค่ากลางจริงกับค่าคาดการณ์ก่อนประกาศ เพื่อประเมินสัญญาณนโยบาย
เมื่อเงินหยวนเผชิญแรงกดดันด้านเดียวหรือเข้าใกล้ขอบกรอบการเคลื่อนไหว PBOC อาจซื้อขายเงินหยวน ปรับสภาพคล่อง หรือให้ธนาคารของรัฐช่วยส่งสัญญาณเพื่อบรรเทาความผันผวน โดยทั่วไป ค่ากลางที่แข็งกว่าคาดมักถูกมองว่าทางการไม่ต้องการให้เงินหยวนอ่อนค่า ขณะที่ค่ากลางอ่อนกว่าคาดอาจสะท้อนการยอมรับเงินหยวนที่อ่อนลง หรือความต้องการชะลอการแข็งค่า
ค่ากลางแข็งขึ้นต่อเนื่องตั้งแต่เดือนกันยายน
ตลอดเกือบหนึ่งปีก่อนหน้านี้ ค่ากลางที่ PBOC กำหนดอ่อนกว่าที่ตลาดคาดอย่างต่อเนื่อง เทรดเดอร์ตีความว่าเป็นความพยายามจำกัดความเร็วในการแข็งค่าของเงินหยวน ช่วงปลายเดือนสิงหาคม ส่วนต่างระหว่างค่ากลางจริงกับคาดการณ์ขยายกว้างที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ ขณะนั้นเงินหยวนเพิ่งแตะระดับสูงสุดในรอบสามปีครึ่ง
สัญญาณนโยบายเริ่มเปลี่ยนไปตั้งแต่เดือนกันยายน เมื่อค่ากลางแข็งขึ้นเร็วกว่าเดิมและส่วนต่างจากคาดการณ์แคบลง PBOC ปรับค่ากลางให้แข็งขึ้นติดต่อกันแปดวันทำการ ซึ่งเป็นช่วงต่อเนื่องยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปี 2023 ก่อนที่ค่ากลางจะขึ้นสู่ระดับแข็งแกร่งที่สุดนับจากเดือนกุมภาพันธ์ 2023 อย่างไรก็ตาม ค่ากลางยังอ่อนกว่าระดับที่ตลาดคำนวณไว้อย่างชัดเจน โดยการกำหนดค่าครั้งหนึ่งในช่วงที่ผ่านมาอยู่ต่ำกว่าคาดการณ์จากผลสำรวจมากกว่า 500 จุด สะท้อนว่าทางการยังคงบริหารจังหวะการแข็งค่าของเงินหยวน
เงินหยวนในตลาดออนชอร์แข็งค่าขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2023 ส่วนเงินหยวนออฟชอร์ขึ้นไปแตะระดับที่ไม่เห็นนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2022 Goldman Sachs คาดว่าปักกิ่งยังยอมรับการแข็งค่าของเงินหยวนอย่างต่อเนื่องแต่เป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป ขณะที่ตลาดจับตาว่าจังหวะนโยบายในปัจจุบันจะดำเนินต่อไปหลังการประชุมสุดยอดที่เกี่ยวข้องสิ้นสุดลงหรือไม่
ความเร็วในการแข็งค่ากระทบทั้งผู้ส่งออกและต้นทุนนำเข้า
เงินหยวนที่แข็งค่าช่วยพยุงเสถียรภาพของเงินทุนและลดต้นทุนนำเข้า แต่หากแข็งค่าเร็วเกินไป ผู้ส่งออกจีนอาจเสียเปรียบด้านราคา ขณะที่เศรษฐกิจภายในประเทศยังอ่อนแรง PBOC จึงต้องรักษาสมดุลระหว่างเสถียรภาพค่าเงิน ต้นทุนการนำเข้า และผลประกอบการของภาคส่งออก
ด้วยเหตุนี้ เทรดเดอร์และนักลงทุนจึงติดตามทั้งระดับอัตราแลกเปลี่ยนและส่วนต่างระหว่างค่ากลางรายวันกับคาดการณ์ของตลาด ตัวเลข 6.6813 เป็นระดับอ้างอิงสำหรับการกำหนดค่าในวันดังกล่าว ส่วนค่ากลางจริงจะแข็งกว่าคาดต่อเนื่องหรือไม่ จะช่วยบ่งชี้ว่าทางการยอมรับการแข็งค่าของเงินหยวนได้มากเพียงใด และต้องการกำกับจังหวะอย่างไร