UBS มองว่าความต้องการประมวลผล AI และโครงสร้างพื้นฐานยังแข็งแกร่ง แต่เมื่อตลาด AI เข้าสู่ปีที่ 5 นักลงทุนจะจับตาว่ารายได้และกำไรเติบโตทันเงินลงทุนหรือไม่ ธนาคารคาดว่ารายได้ธุรกิจคลาวด์ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่จะเติบโตเฉลี่ย 58% เมื่อเทียบรายปีในไตรมาสสิ้นสุดเดือนกันยายน เพิ่มจาก 48% ในไตรมาสสิ้นสุดเดือนมิถุนายน ผลประกอบการของ ASML ในวันพุธและของบริษัทคลาวด์รายใหญ่ที่ทยอยประกาศในช่วงปลายเดือน จะเป็นข้อมูลสำคัญสำหรับประเมินแนวโน้มนี้
Meta Muse มียอดดาวน์โหลดกว่า 6.6 ล้านครั้งในเดือนแรก
UBS ระบุว่า Muse ผู้ช่วย AI ของ Meta มียอดดาวน์โหลดมากกว่า 6.6 ล้านครั้งในเดือนแรก และมีผู้ใช้งานรายวัน 1.8 ล้านราย ข้อมูลจาก Sensor Tower สะท้อนความสนใจต่อเครื่องมือ AI สำหรับผู้บริโภค โดย AI agent สามารถดำเนินงานแทนผู้ใช้ได้ ไม่ได้จำกัดอยู่แค่การตอบคำถาม การใช้งานที่แพร่หลายขึ้นจึงอาจเพิ่มความต้องการใช้ AI รูปแบบใหม่
อย่างไรก็ตาม UBS เห็นว่ายังมีเวลาไม่มากพอที่จะประเมินการยอมรับ AI agent ที่เพิ่งเปิดตัวรายอื่น แหล่งรายได้ที่เป็นไปได้ ได้แก่ ค่าสมาชิก โฆษณา และธุรกรรม หากมีผู้ใช้เพิ่มขึ้น การใช้บริการคลาวด์ก็อาจขยายตามไปด้วย ทำให้เห็นความเชื่อมโยงระหว่างเงินลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานของบริษัทคลาวด์รายใหญ่กับการเติบโตของรายได้ชัดเจนขึ้น
ผลประกอบการชิปและเซิร์ฟเวอร์ชี้ดีมานด์ยังแน่น
ผลประกอบการล่าสุดของบริษัทเซมิคอนดักเตอร์และฮาร์ดแวร์ยังสะท้อนความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่แข็งแกร่ง TSMC มีรายได้ไตรมาสล่าสุดเพิ่มขึ้น 51% เมื่อเทียบรายปี ส่วน Samsung ระบุว่ากำไรจากการดำเนินงานในไตรมาสนี้ใกล้เพิ่มขึ้นเก้าเท่า ก่อนเปิดเผยผลประกอบการฉบับเต็ม Foxconn ผู้ประกอบเซิร์ฟเวอร์ AI มียอดขายสูงกว่าที่ตลาดคาด ขณะที่ Marvell บริษัทออกแบบชิป ปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้สำหรับปีงบประมาณ 2028
UBS คาดว่าผลประกอบการไตรมาส 3 จะให้ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับความต้องการกำลังประมวลผล AI และโครงสร้างพื้นฐาน สำหรับตลาด คำสั่งซื้อในห่วงโซ่อุปทานชิป เซิร์ฟเวอร์ และดาต้าเซ็นเตอร์เป็นเบาะแสสำคัญว่าบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ยังลงทุนต่อเนื่องหรือไม่ แต่ระดับเงินลงทุนเพียงอย่างเดียวยังไม่ยืนยันว่าค่าใช้จ่ายเหล่านั้นสร้างรายได้ตามสัดส่วนแล้ว
รายได้คลาวด์จะเป็นตัวชี้วัดผลตอบแทนจากการลงทุน
UBS คาดว่ารายได้ธุรกิจคลาวด์ของผู้ให้บริการรายใหญ่จะเติบโตเฉลี่ย 58% เมื่อเทียบรายปีในไตรมาสสิ้นสุดเดือนกันยายน จาก 48% ในไตรมาสสิ้นสุดเดือนมิถุนายน ตัวเลขนี้ได้รับความสนใจ เพราะบริษัทคลาวด์รายใหญ่เป็นทั้งผู้ซื้อชิป AI และอุปกรณ์ดาต้าเซ็นเตอร์รายสำคัญ และเป็นผู้ให้บริการกำลังประมวลผล พื้นที่จัดเก็บข้อมูล และบริการ AI แก่ภาคธุรกิจ
หากรายได้คลาวด์เร่งตัวขึ้น ก็จะเป็นสัญญาณว่าลูกค้าใช้บริการและยอมจ่ายเงินมากขึ้น แต่หากผลออกมาต่ำกว่าคาด นักลงทุนอาจกลับมาประเมินผลตอบแทนจากการขยายดาต้าเซ็นเตอร์และการจัดซื้อชิป AI ใหม่ ผลประกอบการของบริษัทคลาวด์รายใหญ่ที่จะประกาศในช่วงปลายเดือนจะเป็นข้อมูลชุดใหม่สำหรับทดสอบประมาณการของ UBS
UBS จับตาการเติบโต แหล่งเงินทุน และความปลอดภัย
UBS เตือนว่าความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโต การจัดหาเงินทุน และความปลอดภัยยังอาจทำให้สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ผันผวนเป็นระยะ สำหรับฤดูประกาศผลประกอบการที่กำลังมาถึง ธนาคารมองว่าผลประกอบการจริงจะเป็นประเด็นหลักมากกว่าเรื่องเล่าการเติบโตของอุตสาหกรรม และให้น้ำหนักกับการกระจายการลงทุนในบริษัทเซมิคอนดักเตอร์และฮาร์ดแวร์คุณภาพสูง แพลตฟอร์มเทคโนโลยีขนาดใหญ่ และบริษัทเทคโนโลยีที่มีผลกำไรค่อนข้างมั่นคง
ระยะใกล้นี้ ASML จะประกาศผลประกอบการในวันพุธ ส่วนผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่จะทยอยรายงานผลในช่วงปลายเดือน หากรายได้คลาวด์เติบโตต่ำกว่าที่ UBS คาด หุ้นบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่มีมูลค่าสูงอาจเผชิญแรงกดดันมากขึ้น นอกจากนี้ หากข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐฯ ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สูงขึ้น ก็อาจกดดันมูลค่าหุ้นเทคโนโลยีที่เติบโตโดยอาศัยรายได้ในระยะยาว