ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจชะลอการลดการซื้อพันธบัตร ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ

การประชุมล่วงหน้า: อัตราดอกเบี้ยอาจคงที่ เส้นทางการซื้อพันธบัตรเป็นจุดสนใจ

ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะจัดการประชุมนโยบายการเงินที่ได้รับความสนใจในสัปดาห์นี้ จากการสำรวจของสื่อเกี่ยวกับผู้สังเกตการณ์ธนาคารกลางญี่ปุ่น 53 คน ตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารจะคงอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานไว้ที่ 0.5% ในการประชุมเดือนมิถุนายน แต่มีแนวโน้มที่จะหารือเกี่ยวกับการชะลอตัวในการลดการซื้อพันธบัตรรัฐบาล

หลังจากการลดขนาดการซื้อพันธบัตรหลายรอบ ตลาดพันธบัตรกำลังจับตามองอย่างใกล้ชิดว่าธนาคารกลางจะปรับจังหวะนโยบายหรือไม่ เนื่องจากความผันผวนของตลาดหรือแนวโน้มเศรษฐกิจไม่ชัดเจน นักวิเคราะห์กว่าสองในสามที่ถูกสอบถามเชื่อว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะเริ่มชะลอการลดการซื้อพันธบัตรในไตรมาสที่สองของปี 2025

จากการผ่อนคลายไปสู่การทำให้เป็นปกติ ความเร็วในการลดการซื้อพันธบัตรทำให้เกิดความสนใจ

ตั้งแต่เดือนมีนาคมปีที่แล้ว ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ยุตินโยบายอัตราดอกเบี้ยติดลบอย่างเป็นทางการ และยกเลิกกรอบการควบคุมเส้นผลตอบแทน (YCC) ที่มีมายาวนาน นโยบายได้ค่อย ๆ เปลี่ยนไปสู่ "การทำให้เป็นปกติ" ในช่วงฤดูร้อนถัดมา ธนาคารกลางเริ่มลดขนาดการซื้อพันธบัตรแบบเป็นขั้นตอน

ข้อมูลจากธนาคารกลางแสดงให้เห็นว่า ในไตรมาสแรกของปี 2024 ปริมาณพันธบัตรรัฐบาลที่ธนาคารกลางถือไว้ลดลงจากจุดสูงสุดประวัติศาสตร์ 6.2 ล้านล้านเยนเนื่องจากการลดการซื้อและการหมดอายุของพันธบัตร ซึ่งเป็นการลดลงรายไตรมาสที่มากที่สุดในประวัติศาสตร์

ถึงกระนั้น ธนาคารกลางญี่ปุ่นก็ยังคงเป็นหนึ่งในผู้ถือครองหลักของตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น จนถึงปัจจุบัน ยังถือครองประมาณครึ่งหนึ่งของพันธบัตรรัฐบาลที่ยังไม่ได้ชำระ ซึ่งเป็นอัตราส่วนที่หายากในบรรดาธนาคารกลางทั่วโลก

จังหวะลดอาจชะลอตัวลง การกำหนดราคาตลาดจึงระมัดระวังขึ้น

นับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2023 ธนาคารกลางญี่ปุ่นลดขนาดการซื้อพันธบัตรลง 4,000 ล้านเยนทุกไตรมาส หากคงจังหวะปัจจุบันไว้ ในไตรมาสแรกของปี 2026 ปริมาณการซื้อพันธบัตรรายเดือนจะลดลงจากประมาณ 6 ล้านล้านเยนในช่วงเริ่มต้นของนโยบายการผ่อนคลายนโยบายการเงินเหลือประมาณ 3 ล้านล้านเยน การลดลงเกือบครึ่งหนึ่ง

อย่างไรก็ตาม เมื่อเผชิญกับอัตราเงินเฟ้อภายในประเทศที่ลดลงและความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลกที่เพิ่มขึ้น นักสังเกตการณ์บางคนคาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจปรับจังหวะในอีกไม่กี่ไตรมาสข้างหน้า เพื่อสมดุลระหว่างเสถียรภาพของตลาดและการทำให้นโยบายการเงินเป็นปกติ

บุคคลในตลาดระบุว่า แม้อัตราดอกเบี้ยแทบจะคงที่แล้ว แต่แถลงการณ์นโยบายในการประชุมนี้ กลยุทธ์การสื่อสารเรื่องการลดการซื้อพันธบัตร และการแสดงความคิดเห็นต่อแนวโน้มเศรษฐกิจ จะเป็นจุดสนใจของนักลงทุน

ดำเนินการอย่างระมัดระวัง ปรับเปลี่ยนได้อย่างยืดหยุ่น

เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ย้ำหลายครั้งว่า การเปลี่ยนแปลงนโยบายจะดำเนินไปอย่างค่อยเป็นค่อยไปและยืดหยุ่นจนกว่าการเติบโตของเงินเฟ้อและค่าจ้างจะมีเสถียรภาพอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากเงินเฟ้อยังไม่กลับมาในช่วงเป้าหมายระดับ 2% อย่างเสถียรภาพ และอัตราแลกเปลี่ยนเยนมีความผันผวน ผู้กำหนดนโยบายอาจชอบให้คงความยืดหยุ่นของนโยบายไว้

นักวิเคราะห์เชื่อว่า หากความผันผวนของตลาดทั่วโลกเพิ่มขึ้นหรือเศรษฐกิจภายในประเทศของญี่ปุ่นฟื้นตัวช้าลง ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจทบทวนจังหวะแผนการเงินที่เข้มงวดและชะลอการจัดการการลดการซื้อพันธบัตรเพิ่มเติม