ดาริโอ: พันธบัตรสหรัฐเข้าสู่ "เกลียวแห่งความตาย"

ความเสี่ยงหนี้มหาศาลพุ่งสูงขึ้น สหรัฐอเมริกาอาจตกอยู่ใน 'วัฏจักรการเงินที่เป็นพิษ'

เรย์ ดาลิโอ ผู้ก่อตั้งกองทุนบริจด์วอเตอร์ฟันด์ ซึ่งเป็นกองทุนเฮดจ์ใหญ่ที่สุดในโลกและนักลงทุนมหาเศรษฐี ได้เตือนในหนังสือใหม่ของเขาเรื่อง "ประเทศล้มละลายได้อย่างไร: วัฏจักรใหญ่" ว่าสหรัฐอเมริกากำลังเผชิญวิกฤตหนี้ซึ่งคุกคามมานาน วิกฤตนี้ใกล้จะเข้าสู่ระดับ 'วงล้อมรณะ' ที่ไม่สามารถกลับคืนได้แล้ว

ดาลิโอได้กล่าวถึง แม้ว่าความน่าจะเป็นที่จะเกิดวิกฤตที่สมบูรณ์ยังคงต่ำในระยะสั้น แต่ในระยะยาวความเสี่ยงเชิงระบบในโครงสร้างหนี้ของสหรัฐได้เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งอาจสร้างอันตรายต่อเศรษฐกิจของทั้งประเทศและความมั่นคงของตลาดทั่วโลก

คำอธิบายกลไกลับ 'วงล้อมรณะ': การพุ่งของอัตราดอกเบี้ยทำให้เกิดวัฏจักรที่เป็นพิษ

ดาลิโอกล่าวในหนังสือว่า เมื่อการขาดดุลทางการคลังเพิ่มขึ้น รัฐบาลสหรัฐจำเป็นต้องออกพันธบัตรเพิ่มขึ้นเพื่อใช้จ่ายและชำระดอกเบี้ย แต่ความต้องการในตลาดพันธบัตรเหล่านี้กลับลดลง ทำให้รัฐบาลต้องจ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพื่อดึงดูดนักลงทุน ซึ่งทำให้เกิดวัฏจักรที่เป็นพิษแบบ 'อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น—เครดิตเสื่อมราคาลง—ความต้องการลดลง' หรือที่เรียกว่า 'วงล้อมรณะหนี้'

เขาเตือนว่า กลไกนี้จะเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมของทุกภาคส่วนในสังคม จำกัดพื้นที่การบริหารของรัฐ และทำให้ผู้บริโภคและธุรกิจต้องแบกรับภาระหนัก

ผู้กำหนดนโยบายต้องหันไปสู่แนวทางอนุรักษ์นิยม

ดาลิโอกล่าวตรงๆ ว่า ทัศนคติที่ผ่อนคลายของรัฐบาลสหรัฐในด้านนโยบายการคลังนั้นน่ากังวล "หากสถานะทางการเงินไม่มั่นคงในช่วงวิกฤต มาตรการปฏิรูปและต่อต้านก็จะกลายเป็นเชิงรับ" เขาเรียกร้องให้ผู้กำหนดนโยบายของสหรัฐต้องระมัดระวังมากขึ้นเพื่อหลีกเลี่ยงการขยายหนี้เพิ่มเติมในช่วงที่เศรษฐกิจตึงตัว

เขายังชี้ว่า การเพิ่มขึ้นของภาระหนี้เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยสูง อาจทำให้รัฐบาลไม่สามารถรับประกันการบริการสาธารณะได้ ก่อให้เกิดการแยกแยกทางสังคม

ความตื่นตัวของวอลล์สตรีทเพิ่มขึ้น ตลาดพันธบัตรอาจเกิดรอยร้าว

ดาลิโอไม่ใช่คนเดียวที่ออกมาเตือนเรื่องนี้ เจมี ไดมอน ซีอีโอของเจพีมอร์แกนกล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า ตลาดพันธบัตรของสหรัฐ "อาจเกิดรอยร้าว" ส่วนวิเคราะห์ของบาร์เคลย์ชี้ว่า ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีเข้าใกล้ระดับสูงสุดตั้งแต่วิกฤตเมื่อปี 2008 และยังมีความเสี่ยงที่อาจเพิ่มขึ้นอีกในอนาคต

ความตอบสนองต่อนโยบายงบประมาณ 'ขนาดใหญ่และงดงาม' ของรัฐบาลทรัมป์ในตลาดก็ดูจะระมัดระวัง ผู้คนเป็นกังวลว่ากฎหมายนี้จะเร่งขยายการขาดดุลการคลัง แม้แต่มัสก์ที่เคยสนับสนุนทรัมป์อย่างมั่นคงก็ยังกล่าวว่ากฎหมายนี้ "น่าเบื่อหน่าย" และเตือนว่าจะจุดชนวนความเสี่ยงงบประมาณ

การหยุดนิ่งทางการเมืองยิ่งเพิ่มความยากลำบากในการบริหาร

ดาลิโอได้เตือนเพิ่มเติมในกิจกรรมที่นิวยอร์กเมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม ว่าการขาดดุลการคลังของสหรัฐได้ "เกินความสามารถของตลาดที่จะรองรับ" ซึ่งคาดว่าจะเกิดวิกฤตเชิงระบบภายในสามปี

เขาวิจารณ์การแบ่งแยกของการเมืองสองพรรคที่ไม่สามารถร่วมมือได้อย่างมีประสิทธิภาพ กล่าวถึงสถานการณ์ปัจจุบันเหมือนกับ "เรือที่กำลังพุ่งเข้าหาหินโสโครก แม้ทุกฝ่ายจะเห็นด้วยว่าควรหันหัวเรือ แต่ไม่มีผู้ใดสามารถตัดสินใจได้ว่าควรหันไปทางไหน" ซึ่งเพิ่มความคลุมเครือในการจัดการวิกฤตในอนาคตและการปรับโครงสร้างหนี้

นักลงทุนทั่วโลกจำต้องสนใจการเสื่อมถอยของพื้นฐานในสหรัฐ

ในฐานะที่เป็นเศรษฐกิจใหญ่ที่สุดในโลก สถานะสุขภาพทางการเงินของสหรัฐส่งผลลึกซึ้งต่อระบบการเงินทั่วโลก ดาลิโอได้ย้ำว่าหากปัญหาหนี้ของสหรัฐไม่สามารถควบคุมได้ อาจจะก่อให้เกิดการไหลออกของทุน ความเชื่อมั่นในดอลลาร์สั่นคลอน และเกิดความตื่นตกใจในระบบการเงินโลก เขาเชิญชวนนักลงทุนทั่วโลกเพิ่มความตระหนักถึงความเสี่ยงของหนี้สหรัฐ และไม่ควรฝันหวานกับการที่หนี้สหรัฐจะปลอดภัยไม่มีความเสี่ยง