หุ้น Dell Technologies (NYSE: DELL) ร่วงกว่า 11% ในวันพุธ หลัง Barclays ปรับลดคำแนะนำและตั้งข้อสังเกตว่ามูลค่าหุ้นอยู่ในระดับสูง ขณะเดียวกัน Michael Dell ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ระบุว่าความต้องการโครงสร้างพื้นฐานสำหรับ AI ยังมากกว่าอุปทาน และการใช้งานในภาคธุรกิจเพิ่งเริ่มขยายตัว
ณ เวลาที่เผยแพร่ หุ้น Dell ลดลง 11.59% มาอยู่ที่ 506.14 ดอลลาร์ แม้การปรับฐานครั้งนี้เกิดขึ้นหลังราคาหุ้นพุ่งขึ้นกว่า 300% ในปี 2026 จากคำสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์ AI ที่เพิ่มขึ้นและยอดคำสั่งซื้อค้างส่งจากลูกค้าองค์กรที่ขยายตัว แต่การร่วงลงสะท้อนว่านักลงทุนกำลังประเมินอีกครั้งว่าอุปสงค์ด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI จะรองรับมูลค่าหุ้นในระดับปัจจุบันได้ต่อเนื่องหรือไม่
Barclays ลดคำแนะนำและราคาเป้าหมาย Dell
Tim Long นักวิเคราะห์ของ Barclays ปรับคำแนะนำหุ้น Dell จาก “Overweight” เป็น “Equal Weight” และลดราคาเป้าหมายจาก 603 ดอลลาร์เหลือ 574 ดอลลาร์ เขามองว่ามูลค่าหุ้นอยู่ในระดับสูงแล้ว ขณะที่การใช้จ่ายด้านเทคโนโลยีของภาคธุรกิจในวงกว้างยังไม่ได้เร่งตัวขึ้นอย่างชัดเจนจากการนำ AI มาใช้
ประเด็นที่ตลาดถกเถียงจึงไม่ได้อยู่เพียงว่ามีคำสั่งซื้อโครงสร้างพื้นฐาน AI หรือไม่ แต่อยู่ที่คำสั่งซื้อเหล่านั้นจะเปลี่ยนเป็นการเติบโตต่อเนื่องมากพอที่จะรองรับราคาหุ้นและมูลค่ากิจการได้หรือไม่ หลังราคาปรับขึ้นมาก ความคาดหวังต่อการเติบโตและการทำรายได้ให้เป็นรูปธรรมก็สูงขึ้นตามไปด้วย
Michael Dell คาดอุปสงค์อาจมากกว่าอุปทานถึงปี 2030
Michael Dell ให้สัมภาษณ์กับ CNBC เมื่อวันพุธว่า ความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังสูงกว่าอุปทาน และภาวะดังกล่าวอาจดำเนินต่อไปจนถึงปี 2030 เขายอมรับว่าการคาดการณ์ตลาดในระยะยาวยังมีความไม่แน่นอน แต่ระยะเวลาที่ต้องใช้เพื่อเพิ่มกำลังการผลิตเซมิคอนดักเตอร์เป็นปัจจัยสำคัญต่อความตึงตัวของอุปทาน
เขาระบุว่าโรงงานผลิตชิปแห่งใหม่มักใช้เวลาราว 4 ปีจึงจะก่อสร้างแล้วเสร็จ ขณะที่โมเดล AI และความสามารถของโมเดลพัฒนาเร็วกว่า เมื่อโมเดลซับซ้อนขึ้น ระบบที่รองรับก็ต้องใช้เซมิคอนดักเตอร์รุ่นใหม่ หน่วยความจำมากขึ้น และกำลังประมวลผลสูงขึ้น ต้นทุนของระบบจึงเพิ่มขึ้น และทำให้องค์กรยังลงทุนในศูนย์ข้อมูลและโครงสร้างพื้นฐานอื่น ๆ
ลูกค้าองค์กรอาจเป็นแหล่งอุปสงค์ระยะถัดไป
Michael Dell กล่าวว่าในช่วงแรก การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ขับเคลื่อนหลักโดยห้องปฏิบัติการ AI ชั้นนำและบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ เมื่อเทคโนโลยีเริ่มเข้าไปอยู่ในองค์กรทั่วไปมากขึ้น ลูกค้าภาคธุรกิจก็อาจกลายเป็นแหล่งอุปสงค์อีกทางหนึ่ง
เขามองว่าผลกระทบของ AI ต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจเริ่มปรากฏแล้ว แต่การนำไปใช้ในองค์กรยังอยู่ในระยะเริ่มต้น หากเครื่องมือ AI เข้าไปอยู่ในกระบวนการทำงานมากขึ้น บริษัทต่าง ๆ อาจต้องเพิ่มการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานประมวลผล อย่างไรก็ตาม ยังไม่ชัดเจนว่าการใช้จ่ายของภาคธุรกิจจะขยายตัวได้เร็วตามที่ตลาดเคยคาดหวังต่อห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI หรือไม่ ซึ่งเป็นหนึ่งในประเด็นที่ Barclays ให้ความสำคัญในการปรับคำแนะนำ
Dell และ Nvidia มีบทบาทต่างกันในห่วงโซ่ AI
Michael Dell ยังอธิบายความแตกต่างระหว่างบทบาทของ Dell กับ Nvidia (NASDAQ: NVDA) ในอุตสาหกรรม AI โดย Nvidia และ Jensen Huang ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร เป็นผู้ผลักดันเทคโนโลยีที่ระบบ AI ขั้นสูงต้องพึ่งพา ส่วน Dell จัดหาเซิร์ฟเวอร์และโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้อง เพื่อให้ลูกค้านำระบบเหล่านั้นไปติดตั้งและใช้งาน
การแบ่งบทบาทดังกล่าวยังเกี่ยวข้องกับแนวทางของ Dell ต่อประเด็นความปลอดภัยของ AI ด้วย Michael Dell กล่าวว่า Dell ไม่ได้ควบคุมว่าลูกค้าจะใช้โมเดลใดอย่างไร บริษัทมุ่งจัดหาระบบประมวลผลพื้นฐาน เมื่อความสามารถของ AI พัฒนาต่อไป ภาครัฐและภาคธุรกิจยังจำเป็นต้องกำหนดแนวทางการใช้งานและรับมือกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น
การลดลงของหุ้นในวันพุธจึงสะท้อนการปรับสมดุลระหว่างคำแนะนำ มูลค่าหุ้น และความคาดหวังต่อการใช้จ่ายขององค์กร มากกว่าจะเป็นการเปลี่ยนแปลงจุดยืนของผู้บริหารต่อความต้องการโครงสร้างพื้นฐาน AI นักลงทุนยังติดตามคำสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์ ความเร็วในการนำ AI ไปใช้ของลูกค้าองค์กร และการเพิ่มอุปทานให้ทันกับความต้องการประมวลผล