- อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐปรับตัวสูงขึ้นโดยรวม เนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางและความกังวลเกี่ยวกับการหยุดชะงักของการจัดหาเชื้อเพลิง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี เพิ่มขึ้น 5.3 จุดพื้นฐานเป็น 4.465% ในขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปี ซึ่งมีความอ่อนไหวต่อการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยมากกว่า เพิ่มขึ้น 5.1 จุดพื้นฐานเป็น 3.998% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบกว่า 6 สัปดาห์ ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรอายุ 2 ปีและ 10 ปี อยู่ที่ 46.5 จุดพื้นฐาน
- ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐในเดือนเมษายนแสดงให้เห็นว่าเงินเฟ้อยังคงมีความเหนียวแน่น นักเศรษฐศาสตร์จาก Guggenheim Investments ชี้ว่า แม้ผลกระทบจากภาษีต่อเงินเฟ้อจะเริ่มลดลง แต่ต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นอย่างมากและผลกระทบจากการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) กำลังสร้างแรงขับเคลื่อนใหม่ให้กับราคาที่สูงขึ้น
- การประมูลพันธบัตรรัฐบาลที่มีดอกเบี้ย 1,250 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์เดียวกันเผชิญกับความต้องการที่อ่อนแอ อัตราผลตอบแทนที่ชนะการประมูลพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี มูลค่า 42 พันล้านดอลลาร์ในวันอังคาร สูงกว่าระดับการซื้อขายก่อนการออกประมาณ 0.5 จุดพื้นฐาน อัตราส่วนการประมูลลดลงเหลือ 2.40 เท่า ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการที่ลดลงของตลาดในช่วงที่มีการเสนอขายสูงสุด
พรีเมี่ยมพลังงานและความเหนียวแน่นของเงินเฟ้อปรับโครงสร้างอัตราผลตอบแทน
ความซับซ้อนทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางกำลังฉีดพรีเมี่ยมความเสี่ยงที่สำคัญเข้าสู่ตลาดน้ำมันดิบ เมื่อการเจรจาหยุดยิงระหว่างสหรัฐและอิหร่านประสบปัญหา ความเปราะบางของการจัดหาพลังงานสะท้อนโดยตรงในราคาน้ำมันทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น การกระทบจากภายนอกนี้ได้รับการยืนยันในดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของเดือนเมษายน โดยการเพิ่มขึ้นของหมวดพลังงานเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าได้ชดเชยการลดลงของราคาสินค้าบางประเภท (โดยเฉพาะสินค้าที่ได้รับผลกระทบจากการลดลงของภาษี) หากราคาน้ำมันดิบยังคงอยู่ในช่วงสูงในปัจจุบัน เส้นทางการกลับสู่เป้าหมายเงินเฟ้อ 2% จะยืดเยื้อออกไปอย่างมาก ซึ่งบังคับให้ตลาดตราสารหนี้ต้องกำหนดราคาความเสี่ยงเงินเฟ้อในอนาคตใหม่ ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทุกช่วงอายุปรับตัวสูงขึ้น
ข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งและการประเมินเส้นทางนโยบายการเงินใหม่
ความยืดหยุ่นของตลาดแรงงานที่เกินความคาดหมายได้กดดันความรู้สึกเชิงบวกในตลาดตราสารหนี้ รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรล่าสุดแสดงให้เห็นว่าเดือนที่แล้วมีการเพิ่มตำแหน่งงานใหม่ถึง 115,000 ตำแหน่ง ซึ่งสูงกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ที่ 62,000 ตำแหน่ง ความตึงตัวของตลาดแรงงานอย่างต่อเนื่องหมายความว่ารายได้ที่ใช้จ่ายได้ของภาคครัวเรือนยังคงได้รับการสนับสนุน ซึ่งลดความเป็นไปได้ที่ความต้องการรวมจะเย็นลงอย่างรวดเร็ว ในบริบทมหภาคนี้ การกำหนดราคาของตลาดฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยของกองทุนเฟดได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างสิ้นเชิง ผู้ค้าไม่เพียงแต่ตัดความเป็นไปได้ของการลดอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นออกไป แต่ยังเริ่มรวมความเสี่ยงของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคมปีหน้าเข้ากับราคาสินทรัพย์ด้วย ธนาคารกลางสหรัฐกำลังเผชิญกับความท้าทายที่มากขึ้นในการตัดสินใจระหว่างเงินเฟ้อและการเติบโต
แรงกดดันจากฝั่งอุปทานและการประมูลในตลาดแรกที่อ่อนแอ
นอกจากแรงกดดันจากพื้นฐานมหภาคแล้ว การเพิ่มขึ้นของอุปทานพันธบัตรรัฐบาลกำลังสร้างผลกระทบที่แท้จริงต่อการดูดซับในตลาดรอง ในแผนการประมูลพันธบัตรที่มีดอกเบี้ยสูงถึง 1,250 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์นี้ ผลการประมูลสองครั้งติดต่อกันแสดงให้เห็นถึงความอ่อนแอของฝั่งความต้องการ หลังจากการประมูลพันธบัตรรัฐบาลอายุ 3 ปี มูลค่า 58 พันล้านดอลลาร์ในวันจันทร์ที่เงียบเหงา การประมูลพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี มูลค่า 42 พันล้านดอลลาร์ในวันอังคารมีอัตราส่วนการประมูลลดลงเหลือ 2.40 เท่า ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดในช่วงนี้ และมีส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่ปลาย การลดลงของความสามารถในการรับในตลาดแรกบ่งชี้ว่า ในสภาพแวดล้อมที่มีการกลับหัวของเส้นอัตราผลตอบแทนและเส้นทางอัตราดอกเบี้ยที่ไม่แน่นอนอย่างมาก สถาบันการจัดสรรแบบดั้งเดิมกำลังเรียกร้องพรีเมี่ยมสภาพคล่องที่สูงขึ้น หากการประมูลพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปี มูลค่า 25 พันล้านดอลลาร์ในวันพุธยังคงแสดงผลลัพธ์ที่ไม่ดี อัตราผลตอบแทนระยะยาวอาจเผชิญกับแรงกดดันในการทดสอบขึ้นไปอีก
การเปลี่ยนแปลงบุคลากรของเฟดและการสังเกตความต่อเนื่องของนโยบาย
ในช่วงเวลาสำคัญที่กรอบนโยบายการเงินกำลังถูกประเมินใหม่ การจัดวางบุคลากรระดับสูงของธนาคารกลางสหรัฐได้ดึงดูดความสนใจเพิ่มเติมจากตลาด วุฒิสภาสหรัฐได้ยืนยันอย่างเป็นทางการให้เควิน วอลช์ดำรงตำแหน่งกรรมการของธนาคารกลางสหรัฐ โดยมีวาระยาวถึง 14 ปี ตลาดทั่วไปมองว่าการแต่งตั้งนี้เป็นก้าวสำคัญในการสืบทอดตำแหน่งประธานคนปัจจุบัน เจอโรม พาวเวลล์ เนื่องจากวอลช์มีแนวโน้มที่จะใช้กรอบนโยบายการเงินแบบดั้งเดิมมากกว่า และมีความระมัดระวังสูงต่อเงินเฟ้อที่สูง การเข้ารับตำแหน่งของเขาอาจเพิ่มเสียงของกลุ่มเหยี่ยวในคณะกรรมการตลาดเปิดของธนาคารกลางสหรัฐในระดับขอบ นักลงทุนจะติดตามการกล่าวสุนทรพจน์สาธารณะครั้งแรกของเขาอย่างใกล้ชิดเพื่อประเมินการปรับเปลี่ยนที่อาจเกิดขึ้นในความอดทนต่อเงินเฟ้อในระยะยาวของธนาคารกลางสหรัฐ
