Ít nhất bốn sàn giao dịch dự kiến bắt đầu giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu chứng khoán trong quý IV/2026, theo Selway, người phụ trách cấu trúc thị trường tại Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC). Nếu triển khai đúng kế hoạch, loại công cụ phái sinh không có ngày đáo hạn vốn phổ biến trên thị trường tiền mã hóa sẽ xuất hiện trong thị trường phái sinh cổ phiếu chịu sự quản lý tại Mỹ.
Phát biểu tại hội nghị thường niên về cấu trúc thị trường của Hiệp hội Các nhà kinh doanh chứng khoán ngày 14/10, Selway nói ông dự kiến ít nhất bốn sàn sẽ bắt đầu giao dịch sản phẩm này trong quý hiện tại. Ông không nêu tên các sàn, ngày ra mắt cụ thể, danh mục chứng khoán, mức đòn bẩy tối đa, cơ chế cấp vốn hay điều khoản thanh toán.
Năm sàn nộp thông báo đăng ký lên SEC
Trong tháng 9, Coinbase, Kalshi, Bitnomial, NADEX và ICE Futures đã nộp Form 1-N — thông báo đăng ký hợp đồng tương lai chứng khoán — lên SEC. Cả năm đều là thị trường hợp đồng được chỉ định (DCM) đăng ký với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC).
Quy trình này khác với thủ tục xin phép của một sở giao dịch truyền thống. Theo quy định áp dụng, đăng ký của sàn đủ điều kiện có thể có hiệu lực sau khi nộp thông báo cần thiết, thay vì phải chờ SEC ra quyết định phê duyệt riêng như với hồ sơ xin lập sở giao dịch thông thường.
Phạm vi của Form 1-N cũng tương đối hẹp. Quy định của SEC phân biệt thông báo đăng ký này với hồ sơ xin phép mà ủy ban xem xét trước khi giao dịch bắt đầu. Thủ tục chủ yếu cho phép sàn triển khai giao dịch hợp đồng tương lai chứng khoán, chứ không đồng nghĩa với việc được cấp phép đầy đủ để vận hành một sở giao dịch cổ phiếu giao ngay.
Việc hoàn tất đăng ký và thời điểm đưa từng hợp đồng ra thị trường là hai bước riêng biệt. Năm sàn đã nộp thông báo cho thấy họ hoàn thành bước đăng ký tương ứng, nhưng không có nghĩa cả năm sẽ cùng lúc ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh cửu.
Hợp đồng tương lai đơn cổ phiếu của CME có ngày đáo hạn
Selway cũng nhắc đến các hợp đồng tương lai đơn cổ phiếu thanh toán bằng tiền mặt mà CME Group đưa vào giao dịch ngày 27/7. Khi ra mắt, sản phẩm bao gồm hơn 50 cổ phiếu Mỹ, mở rộng lựa chọn phái sinh niêm yết gắn với giá cổ phiếu của từng công ty.
Khác với các hợp đồng tương lai vĩnh cửu dự kiến ra mắt, hợp đồng đơn cổ phiếu của CME là sản phẩm truyền thống có ngày đáo hạn. Hợp đồng vĩnh cửu thường không có thời điểm đáo hạn cố định; mối liên hệ giữa giá hợp đồng và tài sản cơ sở được duy trì thông qua các cơ chế như phí cấp vốn, thanh toán và những điều khoản khác. Cách thiết kế cụ thể của hợp đồng tương lai vĩnh cửu chứng khoán sẽ phụ thuộc vào quy tắc sản phẩm do từng sàn công bố.
Theo Selway, nhiệm vụ của SEC không phải là dự đoán các sản phẩm này có thành công về mặt thương mại hay không, mà là bảo đảm các sàn đáp ứng tiêu chuẩn quản lý và thúc đẩy cạnh tranh có trật tự để bảo vệ nhà đầu tư. Ông nói cơ quan quản lý cần bảo đảm các dự án tuân thủ quy định, đồng thời thúc đẩy cạnh tranh lành mạnh nhằm bảo vệ và mang lại lợi ích tối đa cho nhà đầu tư.
Đòn bẩy, ký quỹ và ngày giao dịch chưa được công bố
Thông tin hiện có chủ yếu xoay quanh thủ tục đăng ký và số lượng sàn dự kiến ra mắt. Selway cho biết ít nhất bốn sàn lên kế hoạch bắt đầu giao dịch trong quý IV, nhưng chưa xác định cụ thể những nền tảng nào. Các điều khoản quyết định cách sản phẩm vận hành — gồm tỷ lệ đòn bẩy, yêu cầu ký quỹ, phí cấp vốn, giờ giao dịch, danh mục cổ phiếu cơ sở và chi tiết thanh toán tiền mặt — cũng chưa được công bố.
Nếu ra mắt đúng kế hoạch, các hợp đồng này sẽ tạo thêm một dạng sản phẩm khác với hợp đồng tương lai đơn cổ phiếu có ngày đáo hạn đang hiện diện trên thị trường phái sinh Mỹ. Nhà đầu tư và nhà giao dịch sẽ cần theo dõi quy tắc chính thức của từng sàn, ranh giới giám sát giữa SEC và CFTC, cũng như khác biệt về kiểm soát rủi ro và thanh toán. Đến nay, năm sàn đã nộp thông báo đăng ký, nhưng ngày giao dịch thực tế và điều khoản sản phẩm vẫn đang chờ công bố.