Trong mùa đông lạnh giá trên thị trường chứng khoán Trung Quốc (A股市场), không chỉ có các nhà đầu tư cổ phiếu phải trải qua, mà còn có các công ty chứng khoán, đối tượng tham gia quan trọng trên thị trường.
Trong bối cảnh tổng thể của ngành không phát triển, cấu trúc kinh doanh của các công ty chứng khoán khác nhau và mức độ ảnh hưởng cũng không giống nhau. Bài viết này sẽ từ góc độ giảm số lượng công ty niêm yết và sự thu hẹp của số tiền huy động để phân tích tác động lên doanh thu của các công ty chứng khoán.
Như đã đề cập ở phần trước, kinh doanh của các công ty chứng khoán bao gồm kinh doanh môi giới, ngân hàng đầu tư, quản lý tài sản, đầu tư tự doanh, doanh thu lãi ròng, và nhiều khía cạnh khác. Trong đó, kinh doanh ngân hàng đầu tư (viết tắt là "投行") có tính chuyên nghiệp cao nhất, có tài sản và nguồn lực mạnh mẽ, và các công ty chứng khoán lớn có lịch sử mạnh mẽ thường xếp đầu trong lĩnh vực này.
Mặc dù có rào cản chuyên môn và rào cản về nguồn lực, khi môi trường tổng quan không tốt và thị trường chứng khoán liên tục ở mức thấp, hoạt động tài trợ IPO gặp khó khăn đầu tiên.
Kinh doanh của công ty chứng khoán trong lĩnh vực IPO bao gồm thu phí chứng khoán và phí tư vấn tài chính.
Thu phí chứng khoán đề cập đến việc cung cấp dịch vụ kiểm toán tài chính cho các công ty dự định niêm yết, hướng dẫn cho việc niêm yết, và doanh thu chính đến từ phí phát hành cổ phiếu của công ty, phụ thuộc vào số tiền được huy động, và nếu thị trường tốt có thể có sự cố tăng vốn huy động, đi kèm với thu phí chứng khoán lớn.
Một khía cạnh khác là thu phí tư vấn tài chính, cung cấp dịch vụ tư vấn và hỗ trợ trong việc chọn lựa mục tiêu và kiểm toán tài chính. Trong thị trường đầy đủ triển vọng, các công ty thường lạc quan và thích sử dụng mua sáp nhập để phát triển mạnh mẽ từ trên xuống dưới. Trong khi thị trường không tốt, các công ty thường thận trọng hơn và tập trung vào quản lý dòng tiền, và kinh doanh tư vấn tài chính cũng bị ảnh hưởng bởi tình hình môi trường tổng quan.
Tổng cộng, doanh thu từ tư vấn tài chính thường thấp hơn, trong khi thu phí chứng khoán IPO là mảng kinh doanh hàng đầu trong lĩnh vực ngân hàng đầu tư.
I. Thị trường suy thoái, số tiền huy động giảm đáng kể
Kể từ năm 2019, hệ thống đăng ký niêm yết đã thử nghiệm trên sàn Khoa học và Công nghệ (科创板) và sàn Khởi nghiệp (创业板), dẫn đến sự bùng nổ về số lượng công ty niêm yết và quy mô tiền huy động. Dữ liệu cho thấy, tổng số tiền huy động từ IPO nội địa vào năm 2018 chỉ là 1375 tỷ nhân dân tệ, trong khi vào năm 2022, số tiền huy động đã đạt 5704 tỷ nhân dân tệ, tăng gấp ba lần so với năm 2018 và tăng liên tục trong 4 năm.
Kinh doanh và doanh thu từ hoạt động ngân hàng đầu tư của các công ty chứng khoán cũng tăng mạnh, ví dụ như Công ty Chứng khoán Trung tâm tài chính (中信证券), công ty đứng đầu ngành tại Trung Quốc, mức tiền huy động qua IPO trong năm 2018 chỉ là 12,78 tỷ nhân dân tệ, nhưng đến năm 2022, số này đã tăng lên 1498 tỷ nhân dân tệ, tăng gần 10 lần.
Doanh thu từ hoạt động chứng khoán IPO đã tăng từ 24,88 tỷ nhân dân tệ vào năm 2018 lên 54,6 tỷ nhân dân tệ vào năm 2022. Dưới tác động tích cực của hệ thống đăng ký niêm yết mới (được gọi là "注册制"), các công ty chứng khoán đã có được doanh thu lớn.
Tuy nhiên, trong năm nay, tình hình đã đảo chiều. Dưới tác động của môi trường tổng quan, số tiền huy động trên thị trường chứng khoán Shanghai và Shenzhen đã giảm đáng kể, đặc biệt là từ nửa cuối năm trở đi, Ủy ban Chứng khoán đã nhấn mạnh về việc cân bằng giữa phía đầu tư và phía huy động vốn.
Phía đầu tư là việc thu hút vốn, và trong lĩnh vực này, không có nhiều tiến triển, và vì sự rút vốn của vốn nước ngoài, luồng vốn vào không tăng.
Phía huy động vốn đã có sự cải thiện, từ số lượng công ty niêm yết có thể thấy, trong đỉnh cao năm 2021, mỗi tháng có hơn 50 công ty niêm yết, và từ năm 2022 trở đi, số lượng công ty niêm yết trung bình hàng tháng duy trì ở mức 20~30 công ty, và tiếp tục đến nửa đầu năm 2023.
Từ tháng 9 năm ngoái, số lượng công ty niêm yết đã giảm mạnh, trong tháng 10 và tháng 11, chỉ có 8 và 9 công ty niêm yết, đạt mức thấp nhất trong vòng 5 năm.
Tính đến thời điểm tháng 11 năm 2023, tổng số tiền huy động từ IPO nội địa đã đạt 3280 tỷ nhân dân tệ, và với số lượng công ty niêm yết giảm đáng kể trong thời gian gần đây và tỷ lệ chấp thuận giảm, tổng số tiền huy động trong năm có thể ước tính ở mức khoảng 3500 tỷ nhân dân tệ, giảm gần 40% so với mức tiền huy động 5704 tỷ nhân dân tệ của năm trước, đây là lần đầu tiên trong vài năm qua mức tiền huy động giảm.
Thị trường chứng khoán Hong Kong cũng đã trải qua sự suy thoái về số tiền huy động. Vào năm 2018 và 2019, tổng số tiền huy động từ thị trường chứng khoán Hong Kong lần lượt là 90,2 tỷ USD và 95,6 tỷ USD. Dưới tác động của đại dịch, năm 2020 đã có sự giảm sút, với 73,9 tỷ USD. Từ năm 2021 đến năm 2023 tháng 11, tổng số tiền huy động từ thị trường chứng khoán Hong Kong lần lượt là 30,6 tỷ USD, 54,2 tỷ USD và 16,8 tỷ USD, giảm đáng kể so với mức tiền huy động gần 100 tỷ USD trước đây. Một số người trực tuyến còn đùa cợt rằng Hong Kong đã trở thành một "khu vực di tích của trung tâm tài chính quốc tế" thay vì là một trung tâm tài chính quốc tế.
II. Tác động lớn đối với những công ty nào
Hãy xem xét tác động lớn đối với các công ty nào do sự suy thoái nghiêm trọng trong số tiền huy động từ IPO. Dựa vào dữ liệu đến nửa đầu năm 2023 và theo doanh thu từ hoạt động đảm bảo niêm yết của các công ty chứng khoán, có năm công ty đứng đầu bao gồm Trung tâm Chứng khoán Trung Quốc (CITIC Securities), Trung tâm Chứng khoán Trung Quốc Đại học Quốc gia (CICC), Chứng khoán Hải Thông (HTSC), Tập đoàn Kim Cương (CITIC Group) và Chứng khoán Hoa Thái (Huatai Securities), với doanh thu lần lượt là 3,32 tỷ, 2,425 tỷ, 1,784 tỷ, 1,591 tỷ và 1,437 tỷ. Chúng thường được gọi là "Ba Trung và Một Hoa," cộng thêm Hải Thông.
Nếu nhìn vào cuối năm 2022, thứ tự của các công ty theo doanh thu từ hoạt động đảm bảo niêm yết có sự thay đổi với Trung tâm Chứng khoán Trung Quốc, Tập đoàn Kim Cương, Trung tâm Chứng khoán Trung Quốc Đại học Quốc gia, Quốc tế An Nam (Guotai Junan Securities) và Chứng khoán Hải Thông, trong khi Chứng khoán Hoa Thái xếp thứ sáu. Tổng cộng, trong lĩnh vực đảm bảo niêm yết, các công ty chứng khoán lớn này thường xếp đầu bảng, với "Ba Trung" (Trung tâm Chứng khoán Trung Quốc, Tập đoàn Kim Cương và Trung tâm Chứng khoán Trung Quốc Đại học Quốc gia) giữ vững vị trí của họ, trong khi Hải Thông, Quốc tế An Nam và Hoa Thái luân phiên xuất hiện trong top 5.
Sự suy thoái đáng kể về số tiền huy động từ IPO ảnh hưởng lớn đến các công ty chứng khoán có doanh thu lớn như trên, và tình trạng này dự kiến sẽ tiếp tục trong năm nay. Tuy nhiên, các công ty này có quy mô lớn và doanh thu phân phối đều đặn, và có khả năng chống chịu tốt trong thời kỳ khó khăn.
Cuối cùng, cần lưu ý rằng việc huy động vốn thông qua IPO và niêm yết đối với thị trường chứng khoán có thể là một trong những nguyên nhân dẫn đến sự suy thoái của thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, chỉ dừng lại ở việc ngăn chặn việc huy động vốn chưa đủ, điều quan trọng là cần có dòng vốn mới để tái khởi đầu và thúc đẩy sự phát triển của thị trường.