Thị trường dự báo Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) sẽ ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY ngày 20/10 ở mức 6,6813. Tỷ giá tham chiếu tăng trong những tuần gần đây và chênh lệch so với dự báo thị trường thu hẹp, cho thấy PBOC phần nào nới lỏng hạn chế đối với đà tăng của nhân dân tệ. Tuy vậy, mức tham chiếu vẫn thấp hơn ước tính của các mô hình và thị trường, hàm ý nhà điều hành đang điều tiết tốc độ tăng chứ chưa hoàn toàn để tỷ giá tự vận động. Với thị trường ngoại hối, khoảng cách giữa tỷ giá tham chiếu và dự báo vẫn là một chỉ báo quan trọng về định hướng chính sách.
Tỷ giá tham chiếu hằng ngày phát tín hiệu chính sách
PBOC thường công bố tỷ giá tham chiếu USD/CNY vào khoảng 1 giờ 15 phút GMT. Trung Quốc áp dụng cơ chế tỷ giá thả nổi có quản lý, trong đó nhân dân tệ giao dịch trên thị trường nội địa có thể dao động tối đa 2% quanh mức tham chiếu trong ngày. Vì vậy, tỷ giá này vừa xác lập biên độ giao dịch, vừa giúp thị trường đánh giá mức độ chấp nhận của nhà chức trách đối với biến động tăng hoặc giảm của đồng tiền.
Việc xác định tỷ giá tham chiếu có tính đến giá đóng cửa phiên trước, diễn biến của các đồng tiền chủ chốt và tình hình thị trường ngoại hối quốc tế. PBOC cũng cân nhắc các yếu tố trong nước như dòng vốn, động lực tăng trưởng kinh tế và ổn định tài chính. Cách tính không hoàn toàn máy móc: nhà điều hành vẫn có dư địa tùy nghi, khiến giới giao dịch thường xem chênh lệch giữa mức công bố và dự báo trước đó như một tín hiệu chính sách.
Khi nhân dân tệ chịu áp lực một chiều hoặc tiến sát biên độ dao động, PBOC có thể mua bán đồng tiền này, điều chỉnh thanh khoản hoặc thông qua các ngân hàng quốc doanh để phát tín hiệu nhằm giảm biến động. Tỷ giá tham chiếu mạnh hơn dự báo thường được hiểu là nhà chức trách không muốn nhân dân tệ suy yếu; ngược lại, mức thấp hơn dự báo có thể cho thấy họ chấp nhận đồng tiền yếu hơn hoặc muốn làm chậm đà tăng.
Tỷ giá tham chiếu mạnh lên liên tiếp trong tháng 9
Trong gần một năm trước đó, tỷ giá tham chiếu do PBOC ấn định thường thấp hơn dự báo thị trường. Giới giao dịch xem đây là cách hạn chế tốc độ tăng giá của nhân dân tệ. Cuối tháng 8, chênh lệch giữa tỷ giá thực tế và dự báo nới rộng lên mức lớn nhất kể từ tháng 2, trong lúc nhân dân tệ vừa chạm đỉnh cao nhất trong ba năm rưỡi.
Tín hiệu chính sách thay đổi từ tháng 9, khi tỷ giá tham chiếu tăng nhanh hơn và khoảng cách với dự báo thu hẹp. PBOC có tám phiên giao dịch liên tiếp nâng tỷ giá tham chiếu, chuỗi dài nhất kể từ năm 2023; sau đó, mức này lên cao nhất kể từ tháng 2/2023. Dù vậy, tỷ giá vẫn thấp hơn đáng kể so với ước tính của thị trường. Trong một lần ấn định gần đây, mức công bố thấp hơn dự báo khảo sát hơn 500 điểm, cho thấy nhà điều hành vẫn đang kiểm soát nhịp tăng của nhân dân tệ.
Nhân dân tệ giao dịch trong nước lên mức cao nhất kể từ tháng 1/2023, còn tỷ giá ngoài Trung Quốc đại lục đạt mức cao nhất kể từ tháng 7/2022. Goldman Sachs dự báo Bắc Kinh vẫn chấp nhận một quá trình tăng giá liên tục nhưng từ từ. Thị trường cũng theo dõi liệu nhịp điều hành hiện tại có tiếp diễn sau khi các hội nghị liên quan kết thúc hay không.
Đà tăng ảnh hưởng đến xuất khẩu và chi phí nhập khẩu
Nhân dân tệ mạnh lên có thể góp phần ổn định dòng vốn và giảm chi phí nhập khẩu. Tuy nhiên, nếu đồng tiền tăng quá nhanh, sức cạnh tranh về giá của doanh nghiệp xuất khẩu có thể chịu áp lực, trong bối cảnh kinh tế trong nước vẫn yếu. PBOC phải cân nhắc giữa ổn định tỷ giá, chi phí nhập khẩu và hoạt động xuất khẩu.
Do đó, giới giao dịch và nhà đầu tư không chỉ theo dõi diễn biến của nhân dân tệ mà còn quan sát chênh lệch giữa tỷ giá tham chiếu hằng ngày và dự báo đồng thuận. Mức 6,6813 là cơ sở để thị trường đối chiếu với tỷ giá được công bố trong ngày 20/10. Việc mức thực tế có tiếp tục mạnh hơn dự báo hay không sẽ cho thấy PBOC chấp nhận nhân dân tệ tăng giá đến đâu và đang điều tiết tốc độ ra sao.