UBS nhận định nhu cầu về năng lực tính toán và hạ tầng AI vẫn được hỗ trợ, nhưng khi giao dịch theo chủ đề AI bước sang năm thứ năm, thị trường sẽ chú ý hơn đến việc doanh thu và lợi nhuận có theo kịp quy mô đầu tư hay không. Ngân hàng này dự báo tốc độ tăng trưởng doanh thu mảng đám mây bình quân của các nhà cung cấp siêu quy mô trong quý tháng 9 sẽ tăng từ 48% của quý tháng 6 lên 58% so với cùng kỳ. Kết quả kinh doanh của ASML vào thứ Tư và báo cáo từ các hãng đám mây lớn vào cuối tháng sẽ là những phép thử gần nhất đối với nhận định về nhu cầu này.
Meta Muse vượt 6,6 triệu lượt tải trong tháng đầu
UBS dẫn dữ liệu của Sensor Tower cho biết trợ lý AI Muse của Meta đạt hơn 6,6 triệu lượt tải trong tháng đầu ra mắt, với 1,8 triệu người dùng hoạt động hằng ngày. Khác với các công cụ chỉ trả lời câu hỏi, tác nhân AI có thể thực hiện nhiệm vụ thay mặt người dùng. Việc các sản phẩm này được sử dụng rộng rãi hơn có thể tạo thêm nhu cầu sử dụng AI.
Tuy nhiên, UBS cho rằng các tác nhân AI khác mới ra mắt chưa có đủ thời gian để đánh giá mức độ tiếp nhận của người dùng. Mô hình thuê bao, quảng cáo và giao dịch có thể trở thành những hướng tạo doanh thu cho tác nhân AI dành cho người tiêu dùng. Nếu phạm vi sử dụng mở rộng, nhu cầu đối với dịch vụ điện toán đám mây cũng có thể tăng, qua đó tạo mối liên hệ trực tiếp hơn giữa chi tiêu hạ tầng của các nhà cung cấp đám mây lớn và tốc độ tăng doanh thu của họ.
Dữ liệu chip và máy chủ cho thấy nhu cầu vẫn bền
Kết quả gần đây của các doanh nghiệp bán dẫn và phần cứng cũng cho thấy nhu cầu đối với hạ tầng AI vẫn mạnh. Doanh thu quý của TSMC tăng 51% so với cùng kỳ. Samsung cho biết lợi nhuận hoạt động trong quý có thể tăng gần gấp chín lần trước khi công bố đầy đủ kết quả kinh doanh. Doanh số của Foxconn, nhà lắp ráp máy chủ AI, cao hơn kỳ vọng thị trường, trong khi Marvell, công ty thiết kế chip, đã nâng dự báo doanh thu cho năm tài chính 2028.
UBS dự kiến kết quả quý III sẽ phản ánh rõ hơn nhu cầu đối với năng lực tính toán và hạ tầng AI. Đối với thị trường, lượng đơn hàng trong chuỗi cung ứng chip, máy chủ và trung tâm dữ liệu là chỉ dấu quan trọng để theo dõi liệu các công ty công nghệ lớn có tiếp tục đầu tư hay không. Dù vậy, quy mô chi tiêu tự thân chưa cho thấy các khoản đầu tư đó đã chuyển hóa thành doanh thu tương ứng.
Doanh thu đám mây sẽ kiểm chứng quy mô đầu tư hạ tầng
UBS dự báo tốc độ tăng trưởng doanh thu mảng đám mây của các nhà cung cấp siêu quy mô lớn trong quý tháng 9 đạt bình quân 58% so với cùng kỳ, cao hơn mức 48% của quý tháng 6. Chỉ số này được quan tâm vì các công ty đám mây lớn vừa là bên mua quan trọng của chip AI và thiết bị trung tâm dữ liệu, vừa cho doanh nghiệp thuê năng lực tính toán, dung lượng lưu trữ và dịch vụ AI.
Nếu doanh thu đám mây tăng tốc, điều đó sẽ cho thấy khách hàng đang sử dụng và trả tiền nhiều hơn cho các dịch vụ liên quan. Ngược lại, kết quả thấp hơn kỳ vọng có thể khiến nhà đầu tư xem xét lại hiệu quả của việc mở rộng trung tâm dữ liệu và mua chip AI. Báo cáo của các hãng đám mây lớn được công bố vào cuối tháng sẽ cung cấp thêm cơ sở để đánh giá dự báo này.
UBS lưu ý rủi ro về tăng trưởng, vốn và an toàn
UBS cho biết những lo ngại liên quan đến triển vọng tăng trưởng, nguồn vốn và an toàn vẫn có thể khiến các tài sản liên quan đến AI biến động trong từng giai đoạn. Trong mùa công bố kết quả sắp tới, ngân hàng này cho rằng số liệu kinh doanh, thay vì các câu chuyện xoay quanh ngành, sẽ là trọng tâm chú ý của thị trường. UBS nghiêng về cách phân bổ đa dạng giữa các doanh nghiệp bán dẫn và phần cứng chất lượng cao, các nền tảng công nghệ lớn và những công ty công nghệ có lợi nhuận tương đối ổn định.
Trong ngắn hạn, ASML sẽ công bố kết quả vào thứ Tư, còn các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn sẽ lần lượt báo cáo vào cuối tháng. Nếu tốc độ tăng doanh thu đám mây thấp hơn dự báo của UBS, các công ty công nghệ lớn đang được định giá cao có thể chịu áp lực rõ rệt hơn. Dữ liệu lạm phát của Mỹ, nếu đẩy lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ tăng, cũng có thể gây sức ép lên định giá của nhóm cổ phiếu công nghệ tăng trưởng dài hạn.