Khi báo cáo tài chính quý 4 sắp được công bố dày đặc, BofA Securities đặt tiêu chuẩn sàng lọc vào ba điều: ai có thể chịu đựng sự thay đổi ngành do AI mang lại, ai có thể kiểm soát chi phí tốt hơn, và ai có thể duy trì chất lượng tăng trưởng trong môi trường chi tiêu doanh nghiệp không đồng đều. Dựa trên khung này, BofA đã chỉ danh một số công ty được xem là "có thể kích hoạt sự tăng trưởng vào năm 2026", trong đó SAP được liệt kê là lựa chọn hàng đầu cho công ty có giá trị vốn hóa lớn.
Chủ đề chính của BofA: Sự đột phá của AI, kỷ luật chi phí và phân hóa chi tiêu doanh nghiệp
BofA tin rằng, sự không chắc chắn về vĩ mô vẫn còn tồn tại, nhưng thị trường quan tâm hơn đến việc các doanh nghiệp "biến AI thành doanh thu và hiệu quả có thể định giá". Điều này có nghĩa là sự chú ý trong mùa báo cáo tài chính không chỉ dừng lại ở tốc độ tăng trưởng doanh thu, mà còn bao gồm: chất lượng đơn hàng và đơn hàng tồn đọng trên đám mây, khả năng duy trì tỷ suất lợi nhuận, dòng tiền có thể theo kịp không, và công ty có khả năng thúc đẩy tiến bộ sản phẩm và tổ chức trong bối cảnh nhu cầu biến đổi không.
SAP: Nhu cầu đám mây bền bỉ, lộ trình hiện thực hóa AI, vẫn là lựa chọn hàng đầu cho cổ phiếu lớn
Trong quan sát của BofA, lợi thế của SAP nằm ở hai đường hướng cùng tăng: tiếp tục thúc đẩy áp dụng đám mây, và các sản phẩm AI bắt đầu tích hợp trực tiếp hơn vào bộ ERP, hình thành logic "bán thêm/nâng cấp" rõ ràng hơn; tỷ lệ SAP Business AI trong đơn hàng đám mây quý 4 cũng được nhấn mạnh là tiến triển quan trọng.
Xét về kết quả và hướng dẫn, SAP công bố lợi nhuận hoạt động ngoài IFRS tăng lên 10,42 tỷ euro, tỷ suất lợi nhuận hoạt động tăng lên 28,3%; dòng tiền tự do khoảng 8,24 tỷ euro, cho thấy khả năng tạo ra tiền mặt cải thiện đáng kể. Đồng thời, công ty đưa ra hướng dẫn doanh thu đám mây năm 2026 là 25,8-26,2 tỷ euro, và công bố kế hoạch mua lại cổ phần trị giá tối đa 10 tỷ euro vào tháng 2 năm 2026.
Sabre: Phục hồi du lịch cộng với hiện đại hóa công nghệ, đặt cược vào "nâng cấp bán lẻ và phân phối"
BofA xem Sabre như một “cơ hội chuyển đổi”. Lý do là: nhu cầu đi lại toàn cầu dần bình thường hóa, trong khi Sabre đang thúc đẩy hiện đại hóa công nghệ, giảm nợ công nghệ và nâng cao hiệu quả hoạt động; đặc biệt, việc các hãng hàng không áp dụng các công cụ bán hàng tiên tiến hơn và định giá động đang gia tăng có thể mang lại thu nhập và tỷ suất lợi nhuận tăng thêm. BofA nghiêng về "mua vào", chủ yếu dựa vào niềm tin vào khả năng thực hiện và đòn bẩy hoạt động.
(Bối cảnh bổ sung: Sabre cũng nhấn mạnh sự phát triển không ngừng của mô hình bán lẻ và hệ thống phân phối trong các tài liệu công khai, với đầu tư và triển khai vào năm 2026 được xem là thời kỳ cửa sổ quan trọng.)
Công nghệ tài chính và thanh toán: Klarna và Paysafe đi theo hai lộ trình khác nhau
Trong lĩnh vực công nghệ tài chính, BofA coi Klarna là "một trong những nền tảng có ảnh hưởng lớn nhất", nhấn mạnh chiến lược tăng trưởng của họ thiên về kỷ luật hơn: cải thiện hiệu suất tín dụng, tăng cường khả năng hiện thực hóa của người bán và người dùng, đồng thời tăng cường đầu tư vào hoạt động khách hàng do AI dẫn dắt, để hỗ trợ câu chuyện mở rộng quy mô dài hạn hơn.
Đối với Paysafe, BofA đánh giá là "ổn định mà không bùng nổ": ban quản lý tập trung vào đơn giản hóa danh mục sản phẩm và hiệu quả chi phí, có tiến triển dần dần trong các hướng thanh toán ví kỹ thuật số và iGaming, nhưng do động lực trên tuyến trên tương đối ôn hòa, áp lực cạnh tranh vẫn tồn tại, nên không gian phát triển tổng thể được xem như bị hạn chế, do đó có xu hướng giữ lập trường trung lập.
Điểm quan sát trong mùa báo cáo tài chính: Ba chỉ báo dễ trở thành "chứng cớ bước ngoặt"
Nhìn về mùa báo cáo tài chính, thị trường có thể phân tích liệu "chuyển đổi AI có thể phản ánh trên báo cáo tài chính hay không" thành ba tín hiệu: thứ nhất là đơn hàng và đơn hàng tồn đọng (đặc biệt liên quan đến đám mây) có thể tiếp tục không; thứ hai là tỷ suất lợi nhuận có thể duy trì không; thứ ba là dòng tiền tự do và hoàn trả vốn (mua lại/cổ tức) có tạo thành sự hỗ trợ không. Một số công ty được BofA chỉ ra lần này, chính xác tương ứng với ba dòng chính "hiện thực hóa AI", "tăng hiệu suất chuyển đổi" và "nhu cầu thanh toán cơ cấu", hướng dẫn và quan điểm của ban quản lý sau khi công bố báo cáo tài chính, hoặc sẽ quyết định hướng định giá ngắn hạn.
