Báo cáo mới nhất từ Ngân hàng Mỹ cho thấy, từ tháng 3 năm 2025, các ngân hàng trung ương nước ngoài đã liên tục bán tháo trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, tạo ra "đứt gãy" trong sự quan tâm của nhà đầu tư đối với tài sản bằng đô la. Xu hướng này không chỉ làm gia tăng lo ngại về tính bền vững tài khóa của Mỹ mà còn đặt nền móng cho việc tái định giá giá tài sản toàn cầu, với vàng và thị trường cổ phiếu có thể trở thành người hưởng lợi chính từ việc dịch chuyển dòng vốn lần này.
Dữ liệu từ nhóm chiến lược của Meghan Swiber dẫn đầu tại Ngân hàng Mỹ cho thấy, tính đến tuần kết thúc ngày 11 tháng 6, trái phiếu Mỹ do các tổ chức chính thức nước ngoài nắm giữ tại Fed New York trung bình giảm 17 tỷ USD mỗi tuần, với tổng mức giảm từ cuối tháng 3 đạt 48 tỷ USD. Đồng thời, vốn nắm giữ bởi các tổ chức ngoại thông qua các thỏa thuận mua lại ngược của Fed cũng giảm mạnh, giảm hơn 15 tỷ USD.
Báo cáo với tiêu đề "Nhu cầu về trái phiếu Mỹ của nước ngoài xuất hiện vết nứt" chỉ ra rằng tình huống này khá bất thường. Thông thường, khi đồng đô la suy yếu, nhà đầu tư nước ngoài sẽ tăng cường đầu tư vào trái phiếu Mỹ để bảo toàn lợi nhuận, nhưng hiện nay khi chỉ số đồng đô la liên tục yếu đi, các ngân hàng trung ương lại giảm nắm giữ trái phiếu Mỹ, điều này phản ánh sự hấp dẫn của đô la như một đồng tiền dự trữ toàn cầu đang giảm sút.
Vàng có thể hưởng lợi từ động lực tăng giá mới
Giữa lúc hấp dẫn của tài sản bằng đô la suy giảm, sức hút của vàng như một kênh trú ẩn an toàn đang âm thầm trở lại. Kể từ năm 2025, giá vàng đã nhiều lần thử thách ngưỡng quan trọng 2300 USD mỗi ounce và biểu hiện mạnh mẽ trong bối cảnh Fed giữ nguyên lãi suất và lạm phát cao.
Thanh khoản từ việc bán tháo trái phiếu Mỹ có thể một phần chảy vào thị trường kim loại quý, để phòng ngừa rủi ro đồng đô la suy giảm giá trị và sự biến động có thể xuất hiện của trái phiếu Mỹ. Đáng chú ý, các ngân hàng trung ương Châu Á, đặc biệt là Trung Quốc và Ấn Độ, đã liên tục tăng cường dự trữ vàng trong những năm gần đây, chuyển hướng từ trái phiếu Mỹ sang các tài sản "phi chính trị" hơn.
Thị trường chứng khoán Mỹ có thể chịu áp lực ngắn hạn, dài hạn dòng vốn sẽ thay đổi
Trong quá trình dịch chuyển vốn, thị trường chứng khoán Mỹ sẽ bị kéo bởi hai lực. Một mặt, lợi suất trái phiếu Mỹ nếu tăng sẽ giới hạn định giá cổ phiếu tăng trưởng; mặt khác, đồng đô la suy yếu có thể nâng cao dự báo doanh thu từ nước ngoài của các doanh nghiệp Mỹ, mang lại lợi ích cho các doanh nghiệp định hướng xuất khẩu trong chỉ số S&P 500.
Tuy nhiên, các chiến lược gia cảnh báo rằng, việc các tổ chức nước ngoài giảm giữ cấu trúc về trái phiếu Mỹ có thể ám chỉ sự thiếu tin tưởng vào chính sách kinh tế của Mỹ. Báo cáo nhắc đến rằng, chính sách bảo hộ thương mại của chính quyền Trump cùng với thâm hụt tài khóa tăng đang tạo ra hiệu ứng đẩy vốn khỏi Mỹ trên tầm quốc tế, và việc "bán tháo tài sản Mỹ" đang ngày càng nhận được đồng thuận rộng rãi hơn.
Phản ứng dây chuyền đến thị trường toàn cầu
Hiện tượng nhu cầu trái phiếu Mỹ suy yếu không chỉ giới hạn tại Mỹ mà ảnh hưởng toàn cầu của nó cũng rất đáng chú ý. Các tài sản của các nước đang phát triển, đặc biệt là trái phiếu và cổ phiếu của thị trường mới nổi, sẽ có cơ hội tái định giá tương đối ưu ái trong bối cảnh vốn toàn cầu tìm kiếm lợi nhuận cao hơn và phân tán rủi ro trong đồng đô la.
Đồng thời, hiệu suất của các tài sản không thuộc chủ quyền như vàng và Bitcoin cũng cần được theo dõi sát sao. Khi tâm lý thị trường bất ổn tiếp tục lan rộng, các kim loại quý và tài sản kỹ thuật số có thể nhận được động lực tăng giá kép.
Kết luận
Báo cáo của Ngân hàng Mỹ đã gióng lên hồi chuông cảnh báo cho các nhà đầu tư toàn cầu: niềm tin "vô điều kiện" vào tài sản bằng đô la đang đối mặt với thách thức chưa từng có. Khi dòng vốn dần rút khỏi thị trường trái phiếu Mỹ, vòng tái định giá giá tài sản mới đã bắt đầu, và vàng, thị trường mới nổi cùng cổ phiếu chất lượng cao có thể nổi bật trong cuộc tái cơ cấu tài sản toàn cầu này.
