Cổ phiếu Dell Technologies (NYSE: DELL) giảm hơn 11% trong phiên thứ Tư khi nhà đầu tư cân nhắc mức định giá cao và việc Barclays hạ xếp hạng. Trong khi đó, CEO Michael Dell cho biết nhu cầu hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI) vẫn vượt nguồn cung, còn việc ứng dụng AI tại doanh nghiệp mới bắt đầu mở rộng.
Tại thời điểm bài viết được đăng, cổ phiếu Dell giảm 11,59%, xuống 506,14 USD. Tính từ đầu năm 2026, mã này đã tăng hơn 300%, nhờ lượng đơn hàng máy chủ AI tăng và đơn hàng tồn đọng từ khách hàng doanh nghiệp mở rộng. Đợt giảm mới nhất cho thấy nhà đầu tư đang đánh giá lại liệu nhu cầu hạ tầng AI có tiếp tục đủ sức hỗ trợ mức định giá hiện tại hay không.
Barclays hạ xếp hạng và giá mục tiêu của Dell
Nhà phân tích Tim Long của Barclays hạ xếp hạng Dell từ “Tăng tỷ trọng” xuống “Nắm giữ”, đồng thời giảm giá mục tiêu từ 603 USD còn 574 USD. Ông cho rằng cổ phiếu đang được định giá ở mức cao, trong khi chi tiêu công nghệ của doanh nghiệp nói chung chưa tăng tốc rõ rệt nhờ việc ứng dụng AI.
Trọng tâm tranh luận của thị trường không chỉ là các đơn hàng hạ tầng AI có tồn tại hay không, mà còn là liệu chúng có chuyển thành tăng trưởng bền vững đủ để duy trì giá cổ phiếu và định giá hay không. Dell đã hưởng lợi từ nhu cầu máy chủ AI và lượng đơn hàng doanh nghiệp tích lũy, nhưng sau đợt tăng mạnh, nhà đầu tư cũng đặt kỳ vọng cao hơn vào khả năng hiện thực hóa tăng trưởng.
Michael Dell dự báo thiếu hụt nguồn cung có thể kéo dài đến năm 2030
Trả lời CNBC hôm thứ Tư, Michael Dell cho biết nhu cầu hạ tầng AI hiện vẫn cao hơn nguồn cung và tình trạng này có thể kéo dài đến năm 2030. Ông thừa nhận các dự báo dài hạn còn nhiều bất định, đồng thời lưu ý việc mở rộng công suất sản xuất bán dẫn cần nhiều thời gian, góp phần lý giải khoảng cách cung cầu.
Theo ông, một nhà máy sản xuất chip mới thường mất khoảng bốn năm để xây dựng, trong khi các mô hình AI và năng lực của chúng được cải tiến nhanh hơn đáng kể. Khi mô hình ngày càng phức tạp, hệ thống cần thế hệ bán dẫn mới hơn, dung lượng bộ nhớ lớn hơn và năng lực tính toán mạnh hơn. Những yêu cầu này làm tăng chi phí hệ thống, đồng thời thúc đẩy doanh nghiệp tiếp tục đầu tư vào trung tâm dữ liệu và hạ tầng liên quan.
Khách hàng doanh nghiệp có thể trở thành nguồn cầu mới
Michael Dell cho biết làn sóng đầu tư hạ tầng AI ban đầu chủ yếu đến từ các phòng thí nghiệm AI tiên phong và các tập đoàn công nghệ lớn. Khi công nghệ được đưa vào hoạt động nội bộ, ngày càng nhiều doanh nghiệp thuộc các lĩnh vực khác bắt đầu triển khai AI, mở ra một nguồn cầu khác từ khối khách hàng doanh nghiệp.
Ông nhận định tác động của AI đối với hoạt động kinh tế đã bắt đầu xuất hiện, nhưng quá trình ứng dụng tại doanh nghiệp vẫn ở giai đoạn đầu. Khi các công cụ AI được tích hợp vào nhiều quy trình hơn, doanh nghiệp có thể cần tăng đầu tư vào hạ tầng tính toán. Tuy nhiên, tốc độ mở rộng chi tiêu hiện vẫn chưa rõ liệu có đáp ứng được kỳ vọng trước đó của thị trường đối với chuỗi cung ứng AI hay không. Đây cũng là một trong những điểm Barclays lưu ý khi hạ xếp hạng Dell.
Dell và Nvidia đảm nhiệm những vai trò khác nhau
Đề cập đến chuỗi giá trị AI, Michael Dell phân biệt vai trò của Dell với Nvidia (NASDAQ: NVDA). Nvidia và CEO Jensen Huang tập trung phát triển công nghệ làm nền tảng cho các hệ thống AI tiên tiến, còn Dell cung cấp máy chủ và hạ tầng liên quan để khách hàng triển khai, vận hành những hệ thống đó.
Sự phân công này cũng liên quan đến cách Dell xử lý các vấn đề an toàn AI. Michael Dell cho biết công ty không kiểm soát cách khách hàng sử dụng từng mô hình cụ thể; trọng tâm của Dell là cung cấp hệ thống tính toán nền tảng. Khi năng lực AI tiếp tục phát triển, theo ông, chính phủ và doanh nghiệp vẫn cần xây dựng quy tắc sử dụng phù hợp, đồng thời xử lý các rủi ro tiềm ẩn từ công nghệ.
Đợt giảm giá hôm thứ Tư phản ánh sự điều chỉnh kỳ vọng giữa xếp hạng, định giá và triển vọng chi tiêu của doanh nghiệp, chứ không cho thấy ban lãnh đạo Dell thay đổi căn bản nhận định về nhu cầu hạ tầng AI. Nhà đầu tư sẽ tiếp tục theo dõi đơn hàng máy chủ, tốc độ ứng dụng AI của khách hàng doanh nghiệp và khả năng nguồn cung bắt kịp nhu cầu tính toán.