Khi thị trường trái phiếu Mỹ tiếp tục mở rộng lên tới 29 nghìn tỷ USD, các cơ quan quản lý Mỹ đang chuẩn bị những điều chỉnh lớn về quy định, dự kiến sẽ giảm yêu cầu về đệm vốn đối với các ngân hàng lớn như JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Morgan Stanley, nhằm nới lỏng các hạn chế giao dịch trên thị trường trái phiếu quốc gia.
Theo nguồn tin cho biết, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) và Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) đang tập trung thảo luận về phương án cải cách "tỷ lệ đòn bẩy bổ sung tăng cường" (enhanced supplementary leverage ratio, eSLR), một quy định được coi là công cụ quan trọng để phòng ngừa rủi ro hệ thống, nhưng cũng bị chỉ trích là làm giảm sự tham gia của các ngân hàng vào giao dịch trái phiếu Mỹ trong cấu trúc thị trường hiện tại.
Điều chỉnh cốt lõi: Tiêu chuẩn eSLR có thể giảm từ 5% xuống 3,5%-4,5%
Hiện tại, đối với các công ty mẹ của ngân hàng, yêu cầu vốn tối thiểu eSLR là 5%; các thực thể ngân hàng dưới quyền phải duy trì tỷ lệ eSLR ít nhất là 6%. Theo những người tham gia thảo luận, đề xuất mới dự kiến sẽ giảm hai yêu cầu này xuống mức 3,5%-4,5%, nhằm giải phóng không gian lưu động vốn nhiều hơn.
Những điều chỉnh này vẫn đang trong giai đoạn đề xuất và kịch bản cuối cùng có thể thay đổi về từ ngữ và phạm vi. Nhưng nguồn tin nhấn mạnh rằng các cơ quan quản lý đang cố gắng cân bằng giữa việc kiểm soát rủi ro hệ thống và duy trì tính thanh khoản của thị trường trái phiếu Mỹ.
Tại sao nới lỏng quy định? Giải tỏa gánh nặng giao dịch trái phiếu Mỹ
Trong những năm gần đây, khi chu kỳ tăng lãi suất của Fed và thâm hụt tài khóa mở rộng đẩy nguồn cung trái phiếu tăng đột biến, thị trường tài chính càng tập trung chú ý đến vấn đề hạn chế năng lực giao dịch trái phiếu Mỹ của các ngân hàng. Đặc biệt trong bối cảnh hệ thống tài chính hiện tại đang phải đối mặt với nguy cơ thanh khoản tiềm tàng, việc nâng cao mức độ tham gia của các ngân hàng được coi là chìa khóa ổn định thị trường trái phiếu.
Các cơ quan quản lý từng thử nghiệm cải cách tương tự vào năm 2018 dưới thời chính quyền Trump, với mục tiêu "địa phương hóa" khung quản lý ngân hàng quan trọng toàn cầu (G-SIB). Nhưng cuộc cải cách khi đó không bao phủ đầy đủ các yếu tố cốt lõi của eSLR.
Lần điều chỉnh này được coi là phiên bản tiếp nối của cải cách bổ sung, nhằm tránh việc "chi phí vốn" cản trở không gian hoạt động của ngân hàng trong các tài sản rủi ro thấp như trái phiếu quốc gia.
Không loại trừ xem xét loại trừ trái phiếu, nhưng vẫn nghiêng về điều chỉnh tổng thể
Dù một số nhà quan sát thị trường dự đoán Mỹ có thể cân nhắc loại bỏ trái phiếu quốc gia khỏi tính toán eSLR, nhưng nguồn tin cho biết đề xuất này có xu hướng điều chỉnh tổng thể tỷ lệ, hơn là miễn trừ danh mục tài sản. Tuy nhiên, tài liệu dự kiến vẫn sẽ tham khảo ý kiến công chúng về "có nên loại bỏ trái phiếu Mỹ khỏi phạm vi tính toán hay không".
Điểm mấu chốt của đề xuất này là các cơ quan quản lý mong muốn thu thập ý kiến của thị trường để quyết định xem có thể trao cho các ngân hàng nhiều linh hoạt hoạt động hơn mà không hy sinh sự ổn định tài chính.
Động thái quản lý: Fed sẽ chính thức thảo luận vào ngày 25/6
Fed đã thông báo sẽ tổ chức một cuộc họp vào ngày 25/6 để xem xét đề án cải cách này, nhưng FDIC và OCC chưa công bố lịch trình liên quan của mình. Hiện tại, cả ba cơ quan quản lý chưa có tuyên bố chính thức ra bên ngoài.
Khi đề xuất này được đẩy mạnh thành công, nó sẽ ảnh hưởng đáng kể đến chiến lược quản lý tài sản và nợ của các ngân hàng lớn, và gây tác động sâu rộng đến khả năng thanh khoản và lợi suất của thị trường trái phiếu Mỹ.
Liệu việc nới lỏng quản lý có thể tái sinh thị trường trái phiếu Mỹ?
Đối mặt với thâm hụt tài khóa ngày càng lớn và tồn kho trái phiếu Mỹ, Fed và các cơ quan quản lý liên quan đang cố gắng thông qua điều chỉnh tham số quản lý nhẹ để bơm thêm "vốn động lực" cho ngành ngân hàng. Liệu việc hạ thấp ngưỡng vốn có đủ để thúc đẩy các ngân hàng tham gia mạnh mẽ vào thị trường trái phiếu Mỹ hay không vẫn còn là điều thị trường đang chờ đợi. Nhưng tín hiệu chuyển hướng chính sách này đã thu hút sự chú ý cao từ giới tài chính. Trong bối cảnh thanh khoản toàn cầu thắt chặt, cuộc cạnh tranh giữa tính linh hoạt quản lý và sự ổn định tài chính sẽ là chủ đề chủ đạo trong những tháng tới.
