Ngân hàng Trung ương Châu Âu giảm lãi suất để ứng phó với áp lực thực tế, tín hiệu mang ý nghĩa sâu sắc
Gần đây, Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã công bố giảm 25 điểm cơ bản cho ba lãi suất chính, đánh dấu lần giảm lãi suất thứ tám kể từ khi bắt đầu chu kỳ nới lỏng vào tháng 6 năm 2024. Động thái này dù phù hợp với mong đợi của thị trường, nhưng quan trọng hơn, nó truyền đi tín hiệu rằng chính sách tiền tệ hiện tại có thể đã gần đến điểm chuyển tiếp.
Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu Lagarde phát biểu sau cuộc họp chính sách: “Chúng ta đang tiến gần đến điểm kết thúc chu kỳ chính sách tiền tệ hiện tại. Hướng đi chính sách hiện tại hợp lý, và chúng ta đang ở một vị trí khá có lợi.” Những lời phát biểu này khiến thị trường đánh giá lại khả năng có thể có thêm những lần giảm lãi suất trong tương lai.
Lạm phát giảm là động lực chính
Nguyên nhân trực tiếp cho lần giảm lãi suất này là lạm phát trong khu vực đồng euro đã giảm rõ rệt. Dữ liệu cho thấy sau ba năm lạm phát cao, mức giá hiện nay đã ổn định. Theo dự báo của Ngân hàng Trung ương, tỷ lệ lạm phát tổng thể sẽ giảm xuống 2,0% vào năm 2025 và dự kiến sẽ tiếp tục giảm xuống 1,6% vào năm 2026, chủ yếu nhờ vào giá năng lượng giảm và đồng euro mạnh lên.
Dù một số quan chức cho rằng lạm phát đã gần đạt mức mục tiêu, nhưng thị trường vẫn có những ý kiến trái chiều về xu hướng trong tương lai. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Bồ Đào Nha Centeno cảnh báo rằng lạm phát có thể giảm xuống dưới 1% vào đầu năm 2025, tái hiện nguy cơ lạm phát thấp trước đại dịch; trong khi đó, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Estonia Muller lại cho rằng tình hình lạm phát hiện ổn định, không cần lo ngại về giá cả mất kiểm soát hoặc giảm mạnh.
Tăng trưởng kinh tế yếu, sự phân hóa vùng miền rõ rệt
So với lạm phát, tốc độ phục hồi kinh tế khu vực đồng euro tỏ ra mong manh hơn. Dự báo mới nhất cho thấy tốc độ tăng trưởng GDP là 0,9% vào năm 2025 và 1,1% vào năm 2026. Nền kinh tế Đức dự kiến sẽ đình trệ năm thứ ba liên tiếp, khiến thị trường lo ngại về khả năng phục hồi tổng thể. Phân tích chỉ ra rằng một số dữ liệu khả quan có thể bị ảnh hưởng bởi sự biến động kỹ thuật ngắn hạn, chẳng hạn như các doanh nghiệp tăng cường xuất khẩu để tránh thuế mới của Mỹ.
Tuy nhiên, Ngân hàng Trung ương Châu Âu nhấn mạnh trong tuyên bố rằng các yếu tố hỗ trợ trung hạn vẫn tồn tại, chẳng hạn như đầu tư của chính phủ vào quốc phòng và cơ sở hạ tầng, thu nhập thực tế của người dân tăng lên và thị trường lao động mạnh mẽ, giúp tăng cường khả năng khu vực đồng euro đối phó với các cú sốc bên ngoài.
Thách thức bên ngoài vẫn tồn tại, chính sách cần linh hoạt
Hiện nay, sự không chắc chắn trong triển vọng khu vực đồng euro phần lớn xuất phát từ sự leo thang của căng thẳng thương mại toàn cầu. Việc Mỹ đe dọa áp thuế cao lên hàng hóa của EU đã làm giảm lòng tin của các doanh nghiệp. Lagarde chỉ ra rằng sự không chắc chắn trong chính sách thương mại đang kìm hãm hoạt động đầu tư và xuất khẩu trong ngắn hạn. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Phần Lan Rehn thẳng thắn cho rằng, mô hình chính sách hiện tại khó có thể dự đoán được phản ứng chuỗi do căng thẳng thương mại gây ra.
Trong bối cảnh này, thị trường nhận thấy rằng Ngân hàng Trung ương Châu Âu cần duy trì tính linh hoạt trong chính sách. Nhà kinh tế học của Deutsche Bank, Wolters, cho rằng dù việc giảm lãi suất lần này khá thận trọng, nhưng tương lai vẫn có khả năng nới lỏng thêm, đặc biệt là trong bối cảnh nhu cầu toàn cầu suy yếu và lạm phát tiếp tục thấp. Nhà kinh tế học của viện nghiên cứu Đức, Toepper, cũng chỉ ra rằng nếu nền kinh tế không thể phục hồi ổn định, khu vực đồng euro sẽ phải đối mặt với nguy cơ lạm phát thấp kéo dài lâu hơn, và sự nới lỏng liên tục sẽ trở thành lựa chọn cần thiết.
Phản ứng thị trường tích cực, tài sản có thể hưởng lợi
Mặc dù thách thức còn nhiều, nhưng thị trường nói chung phản ứng tích cực với quyết định mới nhất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Husain Mehdi từ Quản lý tài sản HSBC cho rằng hoàn cảnh Ngân hàng Trung ương Châu Âu hiện tương đối thuận lợi, lạm phát đã giảm về mức trước xung đột Nga-Ukraine, và trong bối cảnh giá dầu khí giảm và đồng euro mạnh lên, thị trường tài sản có thể hưởng lợi từ đó.
