Một cấu trúc chênh lệch quyền chọn bán ngược theo tỷ lệ trên cổ phiếu AMD (Advanced Micro Devices) được thiết kế để tìm kiếm lợi nhuận khi giá giảm mạnh, đồng thời có thể giảm chi phí so với việc chỉ mua quyền chọn bán. Tuy nhiên, chiến lược này phụ thuộc đáng kể vào tốc độ và mức độ giảm của cổ phiếu; nếu AMD chỉ đi xuống từ từ, kết quả có thể kém thuận lợi.
Cấu trúc bán một, mua hai quyền chọn bán
Giao dịch thường bắt đầu bằng việc bán một quyền chọn bán, sau đó mua hai quyền chọn bán có giá thực hiện thấp hơn, tức nằm ngoài vùng giá hiện tại nhiều hơn. Nếu giá cổ phiếu giảm nhanh, hai quyền chọn bán được mua có thể tăng giá trị. Trong trường hợp cổ phiếu đi ngang hoặc tăng, chiến lược được mô tả là có thể không phát sinh khoản lỗ. Dù vậy, kết quả thực tế vẫn phụ thuộc vào phí quyền chọn, giá thực hiện, ngày đáo hạn và chi phí giao dịch cụ thể.
Một điểm đáng chú ý của cấu trúc này là chi phí thiết lập vị thế có thể thấp hơn so với việc mua trực tiếp quyền chọn bán. Chiến lược cũng có mức nhạy dương với biến động ngụ ý, thường được gọi là Vega dương: khi biến động ngụ ý tăng, giá quyền chọn có thể được hỗ trợ. Vì vậy, nếu giá AMD giảm cùng lúc thị trường biến động mạnh hơn, vị thế có thể được hưởng lợi từ cả hai yếu tố.
Kỳ hạn và giá thực hiện trong ví dụ AMD
Ví dụ giao dịch sử dụng các quyền chọn đáo hạn ngày 20/11/2026. Cấu trúc bắt đầu bằng việc bán một quyền chọn bán có giá thực hiện 510 USD, với mức giá giao dịch tham chiếu gần đây là 9,50 USD cho mỗi cổ phiếu. Để hoàn thiện chênh lệch quyền chọn bán ngược theo tỷ lệ, cần mua thêm hai quyền chọn bán có giá thực hiện thấp hơn.
Tuy nhiên, phần thông tin hiện có dừng lại sau khi nêu giao dịch bán quyền chọn 510 USD và không cung cấp giá thực hiện hoặc báo giá của hai quyền chọn bán được mua. Vì vậy, chưa thể tính đầy đủ chi phí ròng khi mở vị thế, vùng lỗ tối đa hay các điểm hòa vốn. Những dữ liệu này cũng chưa đủ để được xem là một bảng thông số giao dịch hoàn chỉnh.
Đường đi của giá quyết định kết quả
Yếu tố then chốt của cấu trúc này không chỉ là AMD cuối cùng tăng hay giảm, mà còn là mức giảm và thời điểm diễn ra. Kịch bản phù hợp hơn với chiến lược là giá cổ phiếu giảm nhanh và mạnh. Ngược lại, một đợt giảm kéo dài nhưng chậm có thể tạo ra diễn biến bất lợi hơn. Khi giá đi ngang hoặc tăng, nội dung mô tả chiến lược cho rằng vị thế sẽ không bị lỗ, nhưng nhận định này không thay thế cho việc tính toán dựa trên báo giá quyền chọn và toàn bộ vị thế thực tế.
Đối với nhà giao dịch, đường cong rủi ro được quyết định đồng thời bởi quyền chọn bán đã bán và hai quyền chọn bán đã mua. Biến động ngụ ý, thời gian còn lại đến ngày đáo hạn và mức giá hiện tại của AMD đều có thể làm thay đổi giá trị quyền chọn. Do ví dụ chưa nêu các thông số quan trọng của hai quyền chọn mua vào, chưa thể định lượng lợi nhuận và rủi ro trong từng kịch bản giá.