CEO Kalshi Tariq Mansour cho rằng tranh chấp pháp lý về quyền quản lý thị trường dự đoán tại Mỹ có thể không chỉ dừng ở câu hỏi cơ quan liên bang hay chính quyền các bang sẽ giám sát lĩnh vực này. Vấn đề lớn hơn là các thị trường dự đoán có thể tiếp tục hoạt động tại Mỹ hay bị buộc chuyển ra nước ngoài. Khi quy mô giao dịch các hợp đồng liên quan đến thể thao tăng lên, xung đột giữa Kalshi và nhiều cơ quan quản lý cấp bang đang tác động trực tiếp đến mô hình kinh doanh cũng như ranh giới giám sát đối với loại thị trường này.
Phát biểu tại sự kiện DC Fintech Week tổ chức gần Washington ngày 14/10, Mansour cho biết ông “khá lạc quan” về kết quả của các vụ kiện hiện nay. Tuy nhiên, theo ông, lựa chọn thực sự không phải là xây dựng một thị trường do các bang quản lý hay một thị trường do liên bang quản lý, mà là “thị trường dự đoán có tồn tại ở Mỹ hay sẽ chuyển ra nước ngoài”.
Kalshi cho rằng CFTC có thẩm quyền giám sát
Nhiều bang, trong đó có New Jersey, đã khởi kiện Kalshi và các nhà vận hành thị trường dự đoán khác tại tòa án. Các bang này cho rằng những hợp đồng thể thao do các nền tảng cung cấp là hoạt động cá cược thể thao bất hợp pháp và phải thuộc sự quản lý của cơ quan phụ trách cờ bạc cấp bang. Kalshi cùng Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC), cơ quan giám sát sàn giao dịch của nền tảng, lập luận rằng thị trường dự đoán nằm trong hệ thống thị trường tài chính liên bang và nên được quản lý thống nhất ở cấp liên bang.
Tranh chấp đã được đưa lên nhiều tòa phúc thẩm liên bang, với các phán quyết không thống nhất. Một phán quyết quan trọng ủng hộ Kalshi, trong khi hai phán quyết khác ủng hộ quan điểm của các bang rằng hợp đồng thể thao thuộc phạm vi quản lý cấp bang. Do kết quả vụ việc vẫn chưa rõ ràng, New Jersey đã đề nghị Tòa án Tối cao Mỹ can thiệp. Một số tổ chức lớn, trong đó có Liên đoàn Bóng bầu dục Quốc gia Mỹ (NFL), cũng đã gửi ý kiến lên tòa án này.
Mansour cho biết kể từ khi thành lập Kalshi, ông đã liên tục xem xét mối quan hệ giữa nền tảng và hệ thống quản lý. Ông cho rằng hoạt động của Kalshi “rất tự nhiên phù hợp với định nghĩa về hàng hóa”. Theo Mansour, Đạo luật Giao dịch Hàng hóa đã tạo cơ sở pháp lý để phạm vi giám sát mở rộng từ hợp đồng tương lai nông sản sang dầu mỏ, kim loại và các sản phẩm tài chính phức tạp, vô hình hơn như hợp đồng hoán đổi.
Tranh luận về tác động kinh tế của hợp đồng thể thao
Một lập luận chủ chốt của các cơ quan quản lý cấp bang và những bên phản đối Kalshi là cá cược thể thao không nên được đưa vào phạm vi quản lý hợp đồng tài chính của liên bang. Mansour bác bỏ quan điểm cho rằng các sự kiện thể thao “không có tác động kinh tế”. Ông viện dẫn hoạt động giao dịch và dòng tiền liên quan đến các hợp đồng sự kiện thể thao để lập luận rằng đây không đơn thuần là những sản phẩm giải trí tách rời khỏi thị trường tài chính.
Điểm then chốt của tranh chấp là cách phân loại cùng một loại hợp đồng dựa trên kết quả thể thao: đó là sản phẩm cá cược hay hợp đồng tài chính chịu sự điều chỉnh của các quy định liên bang về thị trường hàng hóa. Cách phân loại này có thể quyết định liệu nền tảng có được cung cấp sản phẩm trên toàn nước Mỹ hay không, phải đáp ứng những yêu cầu bảo vệ khách hàng nào và các bang có thể hạn chế giao dịch đến mức nào.
Mansour bác bỏ nghi vấn về khối lượng giao dịch Bitcoin và Ether
Tại sự kiện, Mansour cũng phản hồi những nghi vấn về khối lượng giao dịch trên các thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu Bitcoin và Ether của Kalshi. Trước đó, các nhà quan sát thị trường nhận thấy nền tảng xuất hiện nhiều giao dịch lặp lại với giá trị cố định. Trong một số thời điểm, các giao dịch này chiếm tỷ trọng đáng kể trong tổng khối lượng, làm dấy lên câu hỏi liệu số liệu giao dịch có bị thổi phồng một cách nhân tạo hay không.
Mansour mô tả các cuộc thảo luận liên quan trên mạng xã hội X là “rất điên rồ” và phủ nhận việc các giao dịch này cho thấy khối lượng đã bị làm sai lệch. Ông cho biết các nhà tạo lập thị trường thường sử dụng lệnh có quy mô cố định, qua đó có thể giải thích việc cùng một giá trị giao dịch xuất hiện lặp đi lặp lại trên nền tảng.
Ông cũng nói phản ứng của công chúng trước các dữ liệu này cho thấy nhiều người chưa thực sự hiểu cách thị trường vận hành. Theo Mansour, cấu trúc thị trường tương đối phức tạp, vì vậy chỉ nhìn vào quy mô giao dịch lặp lại hoặc biến động khối lượng trong ngắn hạn chưa đủ để kết luận nền tảng có hành vi bất thường.
CFTC đẩy nhanh việc hoàn thiện quy định về hợp đồng sự kiện
Trong lúc các vụ kiện tiếp tục diễn ra, CFTC đang đẩy nhanh việc củng cố cơ sở quản lý đối với thị trường dự đoán. Đầu tháng 10, cơ quan này công bố một quy định và đưa ra dự thảo một quy định khác, nhằm đưa hợp đồng sự kiện vào phạm vi định nghĩa về hợp đồng hoán đổi. Theo hướng quản lý này, các sản phẩm liên quan sẽ được đặt rõ dưới sự giám sát của CFTC thay vì cơ quan quản lý hoạt động cờ bạc cấp bang.
Động thái của CFTC có thể tác động trực tiếp đến cách Kalshi và các nền tảng tương tự tổ chức hoạt động kinh doanh. Tuy nhiên, quyền quản lý cuối cùng vẫn phụ thuộc vào cách tòa án diễn giải luật hàng hóa liên bang, luật cờ bạc cấp bang và bản chất của các hợp đồng sự kiện thể thao. Các tòa phúc thẩm hiện đã đưa ra những kết luận khác nhau; việc Tòa án Tối cao có thụ lý đơn của New Jersey hay không cũng sẽ ảnh hưởng đến hướng đi tiếp theo của khung quản lý.
Đối với nhà giao dịch và người dùng nền tảng, tranh chấp không chỉ quyết định sản phẩm có tiếp tục được cung cấp hay không. Phạm vi tiếp cận tại từng bang, phương thức thanh toán hợp đồng và các tiêu chuẩn quản lý mà nền tảng phải tuân thủ cũng nằm trong số các vấn đề liên quan. Trước khi tòa án và cơ quan quản lý đưa ra quyết định tiếp theo, mô hình hoạt động trên toàn nước Mỹ của Kalshi vẫn đối mặt với bất định pháp lý.