原油供应增加并未带动油价回落，JPMorgan在10月9日的一份报告中指出，市场面临的瓶颈已从原油短缺转向海运运力不足。中东出口增长之际，可用油轮紧张推高运输成本，也使新增供应未必能迅速转化为买家的实际缓解。
霍尔木兹海峡出口增加，运力仍显紧张
9月，经霍尔木兹海峡运输的原油达到每日1200万桶，高于7月和8月的每日750万桶。不过，出口回升没有消除油价压力。JPMorgan分析师Natasha Kaneva、Lyuba Savinova和Artem Fakhretdinov指出，当前关键问题是如何将原油运出，而不是地下或产地是否有足够供应。
报告称，截至9月，全球923艘超大型油轮（VLCC）中已有766艘投入运营。另有124艘伊朗船只因美国制裁，基本无法进入主流航运市场。船舶周转时间因此受到限制，部分航程也因绕行而延长；船对船转运则可能耗时多达10天。
在不计伊朗原油运输的情况下，运送中东原油所需的超大型油轮数量，已比2025年平均水平多出35艘。分析师将当前局面概括为：4月市场面对的是原油短缺，10月的压力则在运输成本。
单艘油轮日租金超过116万美元
运力紧张已反映在油轮租金上。10月7日，一艘前往韩国的超大型油轮以每日116.2万美元的价格获租。高昂运费抬升了从产地到炼厂的交付成本，即使原油出口增加，买家最终承担的成本也可能继续承压。
截至10月9日，布伦特原油价格接近每桶102.77美元，美国原油约为每桶93.13美元。JPMorgan还警告，运输成本上升正在挤压炼油商利润，欧洲炼油利润率已转为负值，部分炼厂可能因此降低产量。
增加库存释放能否缓解油价压力
本月早些时候，七国集团同意释放1亿桶紧急储备。美国总统唐纳德·特朗普也曾表示，霍尔木兹海峡已不再主导汽油价格。但JPMorgan的分析凸显了供应政策面临的现实限制：如果可用船舶不足，新增原油能否及时运抵目的地，仍取决于运输能力和成本。
因此，评估原油市场时，除了产量、出口和库存，油轮运力与运费也成为重要变量。只要运输费用维持高位，释放更多原油未必能快速降低买家的实际采购成本；对炼油商而言，运费压力还可能继续影响生产安排。