- 随着受困波斯湾数月的油轮陆续驶离荷姆兹海峡，全球原油供应端弹性显著改善，国际油价此前因美伊地缘冲突所累积的溢价已录得全数回吐。
- 美国西德州原油(WTI)与布兰特原油(Brent)期货价格双双承压，基本跌回今年2月底中东战事爆发前的基准水平，反映出市场风险溢价的快速消退。
- 花旗集团(Citi)最新研报指出，大宗商品曲线套利策略所面临的最严峻时期或已结束，荷姆兹海峡航道的逐步复航正推动远期曲线重塑，远期价格预测维持看空。
核心航道运力稳步释放
根据船舶追踪机构Kpler披露的实时航运数据，自美伊双方达成阶段性协议并重新开放荷姆兹海峡以来，目前已有超过20艘非伊朗籍油轮陆续通过该关键航运通道，其合计载运的约3500万桶原油正平稳流向全球市场。相关航运数据显示，上述在波斯湾受困超过三个月的库存原油，其大批运力预计将在8月初集中抵达亚洲主要消费国。这一边际变量有效缓解了原油实物交割市场的现货紧张局势，使得前期因航道封锁而极端扭曲的近远期价差结构趋于平缓。
华尔街机构下调远期估值
花旗集团在最新发布的大宗商品策略报告中明确指出，随着地缘政治溢价的大幅降温，全球原油市场的供需基本面正重新占据定价主导权。花旗分析团队预计，在未来6至12个月的时间维度内，随着荷姆兹海峡运能的常态化恢复，布兰特原油基准价格有可能进一步下探至每桶60美元至65美元的区间。针对商品投资策略，花旗建议市场参与者应关注夏季可能出现的阶段性反弹风险，并提出在反弹窗口期逢高减码的配置建议，暗示大宗商品曲线套利策略所承受的对冲成本正随之回落。
跨资产联动及尾部风险
从跨资产波动的视角来看，国际油价的边际下行在一定程度上缓解了主要发达经济体的输入性通胀压力，为各国央行后续的货币政策转向提供了潜在的宏观窗口，同时也在原油外汇及大宗商品出口国主权债券市场引发连锁重估。然而，地缘层面的尾部风险并未完全出清。伊朗伊斯兰革命卫队(IRGC)海军在最新声明中依然维持强硬表态，强调所有通行船只必须严格遵循德黑兰方面指定的特定航道，并宣称对任何违反合规通行规定的船只保留处置权利，这意味着该核心能源咽喉要道的供应链不确定性仍将长期存在。
