- 中国5月份主要大宗商品贸易数据显示出强烈的价格驱动特征，其中原油进口量因地缘政治冲突引发的供给紧张和实物溢价飙升而降至日均779万桶的八年低点。
- 高企的国际铜价以及由地缘冲突推动的印尼动力煤价格大幅上涨，显著平抑了中国国内对工业金属和非清洁能源的进口需求，5月未锻轧铜和煤炭进口量均呈现不同程度的同比与环比下滑。
- 受益于地缘冲突导致的中东供应链中断和全球铝价高企，中国铝生产商在5月份大幅提升出口规模，未锻轧铝及铝材出口量创下一年新高。
原油进口降至八年低位
中国海关最新数据显示，5月份原油进口量呈现显著缩减，日均进口水平已降至779万桶。这一变动主要受到2月28日爆发的伊朗战争影响，霍尔木兹海峡处于事实上的封锁状态，导致全球原油供应面临中断风险。受此波及，沙特阿拉伯上调5月装船的阿拉伯轻质原油实物溢价。面对实物原油成本大幅增加的现状，中国炼油商选择主动削减进口数量，转而消耗此前几年在低油价时期以及通过采购高折扣受制裁原油所积累的庞大库存。
工业金属进口因高价承压
在全球市场价格波动的传导下，中国对主要工业金属的采购策略出现明显分化。伦敦期铜(CA1!)在5月持续高位运行，周二收盘报每吨13615美元，年内累计涨幅达到9.6%。高企的采购成本压制了国内终端制造业的购货意愿，导致5月未锻轧铜及铜材进口量环比下降1.3%至44.6万吨，今年前五个月的累计进口量更是同比下滑7%至201万吨。若高通胀与供应链限制持续存在，未来数月有色金属的进口规模可能进一步重估。
铝材出口因外部溢价大幅攀升
与铜进口低迷形成对照的是，中国铝生产商正积极利用外部 market 高价环境扩大出口。由于伊朗战争引发中东地区铝供应链严重受阻，国际铝价受到显著推振，伦敦期铝(AH1!)周二收报每吨3547.50美元，自冲突爆发以来已累计上涨13%。在此背景下，中国5月出口未锻轧铝及铝材达到63.2万吨，创下近一年来的最高单月纪录，较2025年同期增长5.7%。今年前五个月的累计出口量亦按年跃升10.4%至269万吨，显示出国内产能对全球供需缺口的快速填补能力。
能源大宗商品进口全面结构性调整
除原油外，煤炭采购同样受到价格因素的强烈制约。中国5月份煤炭进口量同比下降8%至3327万吨，前五个月累计进口量下滑3.2%。作为中国电力企业核心采购品种的新加坡交易所印尼动力煤期货(S42CFc1)周二报每吨65.13美元，自去年底以来已累计上涨43%，且主要涨幅均集中在冲突发生之后。若亚洲主要经济体持续减少天然气采购并转向煤炭替代，可能进一步推高区域煤炭价格，促使中国买家在未来采取更为谨慎的动态库存管理策略。
