日债收益率直逼30年高点 机构警告或重演特拉斯时刻并冲击全球资产

• 日本10年期国债收益率连续九个交易日走高，一度攀升至2.88%，刷新1996年9月以来最高水平，创下19年最长连涨纪录。
• 高市早苗政府计划在2040财年前投入超370万亿日元用于公私联合投资，但未明确具体资金来源，引发债市对其财政纪律的严重担忧。
• 法国兴业银行策略师艾德华兹发出严厉警告，直指日债收益率飙升与日元走软的背离现象反映出市场信心的崩塌，恐将重演2022年英国特拉斯时刻。

财政扩张计划引发债市剧烈重估

日本国债近期惨遭抛售，超长端国债收益率甚至反超德国，倒逼收益率曲线急剧陡峭化。大和证劵高级经济学家南健人指出，长端价格的风险溢价正被急剧重估，市场预期风险与政府政策之间出现明显脱节，反映出投资者对高市政府大规模财政扩张蓝图的警惕。

政策空间受限掣肘央行加息节奏

尽管日本央行已于6月中旬将利率上调至1%，但在居高不下的通胀压力面前依然显得杯水车薪。瑞穗证券分析师指出，高市政权倾向于将宽松货币政策作为经济增长的前提，这导致市场担忧日本央行未来收紧政策的空间将受到极大限制。

日元背离逻辑突显市场信心崩塌

在传统经济学逻辑中，债权收益率大幅攀升通常会吸引资金流入并支撑汇率，但当前日元却在日债收益率飙升的同时持续走软。法国兴业银行策略师艾德华兹在《全球策略周报》中分析称，这种异常的资产背离现象显示出市场对日元实际价值的信心正在崩塌。

跨境资本逆流或共振美股估值重估

作为全球长期的廉价资金供应国，日本债市收益率若持续冲向4%甚至更高水平，将吸引全球套利资金大规模回流日本。此举恐导致目前远期市盈率超过20倍的美股难以维持高位，甚至可能与国际清算银行警告的AI网络泡沫破裂风险产生共振，引发全球风险资产的估值修正。