高盛称全球利差交易重获市场追捧 关键风险资产联动近期出现失效

• 全球政策利率的显著分化与外汇市场波动率的持续低迷，正推动跨国利差交易重新成为全球机构投资者追逐绝对收益的核心策略。
• 美股估值处于历史高位导致资产组合的股票敞口过度集中，套利策略因具备独立于权益资产的收益来源，正成为成熟投资者平衡风险、分散配置的重要替代工具。
• 当前主要发达经济体货币对的套利收益与预期波动率之比已逼近数十年高点，且近期该策略与全球风险偏好的传统正相关性出现失效，显示出独特的避险防御属性。

全球利率分化催生罕见套利窗口

后疫情时代通胀周期的长尾效应与地缘能源冲击，导致 G10 集团主要经济体央行的货币政策路径出现实质性分化。高盛（Goldman Sachs）策略分析指出，今年外汇市场总回报率变动中有高达 70% 可归因于利差因素，各央行相对克制的降息节奏进一步锁定了这一息差红利。

波动率压制重塑资产风险收益比

由于市场预期主要央行未来的政策调整幅度空间受限，G10 货币隐含波动率全面受压。美元对加元（USD/CAD）、欧元对瑞郎（EUR/CHF）等核心交叉盘的息差收益与预期波动率之比已飙升至历史极值区间，为套利资金提供了极具吸引力的风险补偿系数。

传统风险联动失效提供分散化价值

历史数据显示套利策略对标普 500 指数（SPX:US）等风险资产高度敏感，往往在市场避险情绪升温时引发踩踏式平仓。然而 2026 年最新数据显示，高收益/低波动货币对与美股大盘的敏感度已基本脱钩，这意味着策略在提供稳定票息的同时兼具了尾部风险免疫力。

融资货币选择决定策略防御深度

在具体构建跨国套利组合时，融资端的选择对于抵御汇率反转至关重要。目前高盛等华尔街主流投行倾向于将日元（JPY）、瑞士法郎（CHF）、欧元（EUR）以及加元（CAD）作为核心低息融资工具，若未来非美央行意外转鹰，市场定价可能面临重估风险。