Strategy与Strive上周合计买入约2,305枚比特币，投入约1.83亿美元。随着比特币价格重返8.5万美元上方，两家企业的资产负债表重新获得价格回升的支撑，但上市公司整体增持比特币的步伐仍明显低于2025年中期水平。
Strategy持仓回到846,000枚比特币
Strategy在9月14日至20日期间买入950枚比特币，交易金额约7,570万美元，平均成本为每枚79,670美元。公司在9月21日提交的监管文件显示，此次交易完成后，其比特币持仓回升至846,000枚，累计购入成本约638亿美元，平均成本为每枚75,416美元。
Strategy是目前持有比特币数量最多的上市公司。公司此前在连续两次周度更新中没有披露新增比特币，截至9月13日的持仓为845,050枚。因此，最新交易也意味着Strategy在暂停增持后重新回到买入行列。
Strive同期买入规模更大。该公司在9月14日至18日期间购入1,355枚比特币，投入约1.077亿美元，平均价格为每枚79,475美元，持仓增至26,355枚。同期，Strive的现金及现金等价物升至2.296亿美元。
两笔交易的平均买入价均低于比特币最新市场价格。9月21日，比特币一度升破85,000美元，达到1月以来的最高水平，较8月低点累计反弹接近30%。
企业持币整体增速较2025年放缓
两家公司重新买入之际，企业比特币配置市场并未恢复到去年夏季的规模。Glassnode上周发布的数据估算，过去三个月上市公司合计增加约5,900枚比特币；相比之下，企业在2025年7月单月就曾累计买入约89,000枚。
Glassnode估算，企业持币群体的平均购入成本约为80,500美元。该机构发布数据时，比特币价格仍低于这一水平，意味着企业持币群体整体处于账面成本下方。随着价格在周一突破85,000美元，市场价格重新高于这一估算成本线，企业持仓的整体账面状态也随之改善。
不过，企业持币的平均成本并不代表所有公司的实际成本。Strategy和Strive的持仓规模、融资方式及买入时间不同，价格回升对各自财务报表和融资能力的影响也存在差异。
Strategy同时回购优先股并管理融资成本
比特币上涨对Strategy的会计账面影响尤其明显。第二季度末，比特币收于58,714美元，当时Strategy持有的比特币数量同样为846,000枚。价格下跌导致公司截至6月底的数字资产录得约83.2亿美元损失，其中未实现损失约83.1亿美元。
如果按85,000美元计算，Strategy现有比特币持仓的市场价值约为719亿美元，比累计购入成本高出约81亿美元；与6月30日收盘价对应的持仓价值相比，市值增加超过220亿美元。
这一估算不能直接等同于Strategy第三季度最终确认的会计收益，因为公司在季度内仍可能买入或出售比特币，公允价值变化也会按照交易和会计确认时点计入报表。但这一对比显示，比特币反弹能够在短期内显著改变公司的资产负债表规模。
与此同时，Strategy并非将所有资金都投入比特币。公司上周以约1.74亿美元回购了177万股浮动利率STRC优先股，另从美元储备中拨出5,740万美元，用于支付优先股股息和债务利息。截至9月20日，公司美元储备为50.4亿美元，另有10.5亿美元单独指定现金。
Strategy过去数月持续通过回购和调整资本结构，使STRC价格尽量接近100美元面值。公司首席执行官Phong Le在7月表示，在面值以下回购相关证券，既可能减少未来股息负担，也有助于维持公司认为可持续的优先股市场。截至目前，Strategy在STRC回购上的累计支出约为11亿美元。
因此，最新比特币买入并不是对资本管理行动的完全替代，而是公司在处理优先股融资和利息支出的同时，重新恢复比特币积累。
Strive依靠SATA优先股持续融资
Strive的增持节奏相对连续。该公司此前一周买入469枚比特币，并在9月早些时候买入1,375枚，近期持续通过发行SATA优先股筹集资金，用于扩大比特币储备。
Strive表示，认股权证行权上周也开始带来新的融资，产生约2,120万美元毛收入。公司称，若将这部分资金纳入统计，SATA已贡献其累计融资总额的约57.7%，显示优先股融资在其比特币配置计划中所占比重不断上升。
最新文件显示，Strive的SATA流通股上周增加786,194股，至1,118万股；公司A类普通股数量增加约207万股。对Strive而言，只要比特币价格上涨速度快于相关证券的融资成本，这一融资模式就更容易维持。不过，该公司最新买入的比特币价格比周一约85,000美元的市场价格低近5,500美元，其整体持仓成本仍比Strategy更接近当前价格。
市场关注企业买盘能否扩大
比特币重新站上企业持币群体估算成本线后，市场关注点转向其他上市公司是否会恢复配置。Glassnode的数据表明，2025年期间曾每月吸收数万枚比特币的企业买盘，近期已集中到数量更少、增持更积极的公司。
Strategy和Strive目前都已在价格回升阶段重新买入，但企业需求要达到去年水平，仍需要更多此前处于观望状态的公司参与。对市场而言，后续需要关注的不只是比特币价格本身，还包括企业能否通过普通股、优先股、认股权证或现金储备持续为新增持仓提供资金。