- 日本 10 年期国债收益率周一上涨 3 个基点至 2.675%，为连续第三个交易日走高，市场对潜在财政扩张引发的通胀反弹及财政恶化担忧持续升级。
- 媒体披露首相高市早苗拟推行新增长战略，计划到 2040 年在 17 个战略领域引导公共与民间投资总计约 2.3 万亿美元，引发市场对日债供给增加及政策重估的预期。
- 尽管日本 5 月核心通胀率连续第四个月低于日本央行(BoJ) 2% 的目标，但受能源成本高企与日元汇率承压影响，市场对央行将利率上调至 1% 后继续加息的倾向仍保持高度关注。
财政扩张预期触发债市抛压
日本国债市场今日延续跌势，各期限收益率普遍上行。市场抛盘主要受到日本政府最新长期投资计划的推动。根据媒体披露的草案，政府计划在未来十余年内动员高达 2.3 万亿美元的公共与民间资金。这一庞大的投资总额加剧了固定收益投资者对未来国债发行量增加的担忧，导致长端收益率承压。
收益率曲线长端面临供给定价
针对这一巨额投资计划，SMBC 日兴证券高级利率策略师 Ataru Okumura 指出，财政扩张可能会进一步推高本国通胀水平，进而引发利率上升，并加剧市场对公共财政可持续性的担忧。分析认为，若该计划正式付诸实施，日本财政策略与货币政策的边际变化可能形成共振，导致债市陷入收益率走高与财政赤字扩大的循环。
通胀数据降温未阻加息预期
在货币政策层面，虽然周五公布的宏观数据显示日本 5 月核心通胀率维持在 2% 的央行目标下方，且为连续第四个月放缓，但并未显著扭转债市的偏鹰派定价。政策制定者目前的关注重点仍集中在由进口能源成本上升及日元贬值所带来的输入型通胀风险。债市交易员普遍预计，即使短期通胀数据有所回落，日本央行在将政策利率上调至 1% 的水平后，仍有大概率维持逐步收紧货币政策的政策路径。
机构观点与利率风险溢价
澳洲国民银行(NAB)市场研究主管 Skye Masters 表示，最新公布的通胀数据不太可能改变日本央行当前逐步收紧政策的倾向。随着宏观环境的变化，固定收益市场的风险溢价正在被重新评估。若未来核心通胀受财政政策刺激再度反弹，市场对加息终点利率的定价可能面临进一步上修，从而使国债收益率曲线持续面临上行压力。
