纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，美联储今年可能还需要再加息一次，但按照目前的经济和通胀判断，2027年没有必要继续加息。他同时预计，尽管人工智能基础设施建设带来强劲需求，通胀明年仍将明显降温，并在全年接近美联储2%的目标。
能源、关税与AI推高短期通胀
威廉姆斯表示，他近期上调通胀判断，主要受到三方面因素影响：关税影响、中东冲突及能源价格变化，以及人工智能基础设施建设带来的需求增长。
关税对进口商品价格的影响基本按照此前模型和分析所预期的路径展开，主要集中在进口商品领域，尚未明显扩散至经济中的其他价格。威廉姆斯认为，这部分影响大多已经过去，但在过去一年至一年半内，关税仍对核心通胀造成了较为明显的推动。
能源价格则是今年短期通胀前景中更重要的因素。油价上涨后仍处于高位，并通过燃油、航空运输以及食品等多个领域传导至消费者价格。航空票价是较为明显的例子，但能源也是大量商品和服务的重要投入成本，因此影响范围并不局限于交通行业。
人工智能投资是较新的变量。数据中心建设和芯片需求快速增加，已经推高部分与AI相关的商品和投入成本，使用芯片的消费品也受到影响。威廉姆斯还注意到，建筑业的劳动力成本出现了一些外溢压力，这意味着AI需求带来的通胀影响可能不只停留在商品价格层面。
底层通胀指标仍在回落
尽管上述因素令今年通胀高于此前预期，威廉姆斯指出，通胀预期仍保持稳定，薪酬增速相对温和，单位劳动力成本的增长速度与2%或更低的通胀水平基本一致。
他提到，纽约联储的多变量趋势通胀指标目前约为2.3%，达拉斯联储的截尾均值通胀指标在过去六个月也大致处于相近水平。这些指标并不完美，但显示底层通胀并未因能源和AI相关因素而出现持续加速，部分指标反而继续下降。
威廉姆斯预计，关税影响明年将基本退出同比数据，能源价格也不太可能继续推高通胀，甚至可能成为压低通胀的因素。他认为，只要经济供需关系大体保持平衡，整体通胀仍将继续回落。
9月加息是对风险变化的重新评估
对于支持美联储9月加息的决定，威廉姆斯表示，这是他坚定支持的选择。他认为，数据变化令这次加息更为合适，尤其是能源价格可能在更长时间内维持高位，以及AI需求增长的规模和持续性比此前更加明确。
此前市场预期油价可能较快回落，并对中东局势缓和抱有较高期待，但实际能源价格仍然偏高。原油价格向汽油和柴油价格的传导也更为明显，炼化能力受到中东局势影响，俄罗斯与乌克兰之间的冲突则进一步增加了燃料成本压力。
威廉姆斯表示，AI投资对需求的推动可能持续一段时间，而供应端需要时间追上需求。在这种情况下，适度调整货币政策既有助于控制通胀，也不会对仍具韧性的经济造成无法承受的压力。
他将这次加息定义为一次风险管理决定，而不是经济前景发生根本转变。就业最大化目标面临的下行风险有所减弱，经济表现出韧性，边际上甚至有所增强；与此同时，能源价格和AI需求令通胀上行风险略有增加。因此，加息反映的是对风险分布的重新评估，而非对经济方向的彻底改变。
CPI数据将关注底层趋势
美国下一份消费者价格指数将在下一次议息会议前公布。威廉姆斯表示，美联储官员会仔细分析数据中的季节性和特殊因素，但不会仅根据某一个月的数据作出判断。
他更关注服务、住房以及剔除能源和部分AI相关项目后的商品价格表现，并希望看到底层通胀继续向2%目标靠拢。威廉姆斯没有给出一个会令他感到担忧的核心CPI具体数值，只表示更低的读数优于更高的读数，关键在于经过相关因素调整后，通胀趋势是否仍朝着正确方向发展。
他还强调，货币政策的影响通常需要一年至两年才能充分传导至经济，因此单个月份的数据并不能决定政策方向，政策制定者需要判断当前信息对未来一年经济和通胀的含义。
AI需求强劲，但美国经济不只由AI驱动
威廉姆斯认为，较小幅度的利率调整不太可能改变AI行业的长期投资趋势。相关投资者普遍预期AI将带来生产率提升和经济结构变化，因此对利率变化的敏感度可能低于住房、非AI领域的商业投资和其他融资活动。
但他指出，美国经济规模超过30万亿美元，AI只是其中一个子行业。利率和金融条件仍会通过住房、其他商业投资、长期利率以及美元汇率等渠道影响更广泛的经济活动。当前较为特殊的情况是，一个大型子行业仍在快速扩张，而经济其他部分则继续受到金融条件变化的影响。
芯片价格短期内未必回落，甚至可能继续上涨。威廉姆斯关注的重点因此不是单一商品价格，而是AI相关成本是否会与劳动力、进口商品和其他投入成本压力同时出现。
目前，美国失业率处于4%出头，整体保持相对稳定。威廉姆斯认为劳动力市场存在少量闲置，但并未失衡；薪酬和每小时收入等指标也没有显示出广泛的成本推动压力。就现有数据看，除能源和AI需求外，尚未出现普遍推高企业成本的因素。