伯克希尔·哈撒韦同意向意大利科技集团Bending Spoons追加投资3.3亿美元。加上该公司7月上市时投入的6亿美元，伯克希尔对Bending Spoons的累计投资达到近10亿美元，持股约4%。这笔交易也让市场重新审视沃伦·巴菲特卸任后伯克希尔的科技投资方向。
Bending Spoons周三披露，伯克希尔将以每股33美元的价格认购1000万股，较交易公布前一天38美元的收盘价折价约13%。消息公布后，Bending Spoons股价连续两天上涨，累计涨幅接近50%；股价随后在周五回落，但本周收盘仍较周一开盘价高出20%以上。市场将这类由巴菲特及伯克希尔投资带来的关注称为“巴菲特效应”。
Bending Spoons首席执行官兼联合创始人卢卡·费拉里在公告中称，伯克希尔是全球最受尊敬的资本配置者之一，也是Bending Spoons长期以来的学习对象。伯克希尔尚未说明巴菲特是否参与了这项投资。
Bending Spoons的收购模式
Bending Spoons的核心模式是收购数字业务，再通过组织、技术、产品和营销调整提高盈利能力，并将产生的现金继续用于收购。公司已经执行这一策略超过十年，迄今收购的业务包括AOL、Evernote、Vimeo、Eventbrite和WeTransfer，而且从未出售过具有重大规模的业务。
公司表示，收购后通常会进行深度改造，包括重组团队、更新技术架构、重新设计用户界面、加快产品开发，以及改善营销和变现方式，人工智能也经常被纳入改造过程。
费拉里曾以Evernote为例介绍这一做法。Bending Spoons在2023年初收购Evernote时，该业务约有350名员工；12至18个月后，员工人数缩减至约60人，目前约由20人运营。费拉里同时表示，Evernote今年春季推出了可能十年来规模最大的一次产品更新。
伯克希尔为何少见地押注科技公司
这笔投资之所以受到关注，首先在于Bending Spoons属于科技集团，而伯克希尔长期以来很少大规模投资科技企业。苹果和Alphabet是少数例外。传统上，巴菲特偏好以较低价格买入易于理解的业务，并要求投资具备一定“安全边际”；高估值、盈利前景难以预测以及产品和服务复杂的科技公司，通常不完全符合这一框架。
从估值看，这笔交易也并非典型的低价投资。Bending Spoons去年每股收益为0.32美元，而伯克希尔此次认购价格超过这一数字的100倍。不过，公司仍保持较快增长：第二季度营收同比增长126%，达到7.04亿美元；调整后经营利润增长150%，达到3.81亿美元。
两家公司的收购方式也存在差异。伯克希尔通常给予被收购企业较大经营自主权，让创始人或管理层继续经营；Bending Spoons则把改造已收购业务作为战略核心。
两家长期持有型集团的共同点
尽管运营方式不同，伯克希尔和Bending Spoons都倾向于长期持有企业，而不是收购后迅速出售。伯克希尔旗下拥有GEICO、金霸王、Fruit of the Loom、Pilot Travel Centers和BNSF铁路等相对独立的业务，并长期为收购企业提供稳定的持有平台。
Bending Spoons也将自己定位为“永久所有者”，试图借鉴伯克希尔利用子公司现金流继续收购新业务的模式。费拉里表示，公司没有把所有决策集中到总部，因为过度集中会削弱员工对业务的所有权意识。他还谈到自己对不同领域学习的浓厚兴趣，这与巴菲特以及已故伯克希尔副董事长查理·芒格长期强调持续学习的理念存在相似之处。
从资金规模看，这笔不到10亿美元的投资对伯克希尔整体资本配置并不算大。截至6月底，伯克希尔市值约1.1万亿美元，现金规模约3650亿美元，最大一项股票持仓的价值约为660亿美元。因此，Bending Spoons投资更值得关注的部分，可能是其对伯克希尔未来投资边界的指示意义，而非交易本身的资金规模。
巴菲特卸任后的投资信号
巴菲特已在年初卸任伯克希尔首席执行官和董事长，这笔投资可能反映出公司投资风格正在出现变化。伯克希尔没有解释交易由谁主导，现任投资经理泰德·韦施勒可能参与其中；新任首席执行官格雷格·阿贝尔也可能是决策者之一。阿贝尔今年夏天曾在私募交易中追加约100亿美元投资Alphabet，并在作出决定前与巴菲特沟通。
目前尚不清楚巴菲特本人是否参与Bending Spoons交易，也无法确认这项投资是否代表伯克希尔将系统性扩大对科技集团的配置。已披露的事实是，伯克希尔以每股33美元认购1000万股，而Bending Spoons在消息公布前的市场价格为38美元；后续市场将继续观察这笔投资对双方估值和收购策略的影响。