在市场波动加剧时，消费必需品、医疗保健和通信基础设施企业的需求与收入往往较具韧性。六只被列为防御型候选股的公司包括宝洁、默克、百时美施贵宝、美国铁塔、通用磨坊和麦当劳；它们相对追踪标普500指数的SPDR标普500 ETF（SPY）贝塔值不高于0.50。不过，低贝塔反映的是历史波动特征，并不代表股价不会下跌。
六家公司股价与业务一览
截至原文列示的数据，宝洁（NYSE：PG）报159.35美元，涨跌幅为0%；默克（NYSE：MRK）报145.26美元，下跌0.48%；百时美施贵宝（NYSE：BMY）报60.19美元，上涨0.73%。美国铁塔（NYSE：AMT）报185美元，下跌0.15%；通用磨坊（NYSE：GIS）报33.11美元，下跌0.06%；麦当劳（NYSE：MCD）报242.50美元，下跌0.19%。
宝洁市值约3300亿美元，业务覆盖美容、理容、医疗保健、织物与家居护理，以及婴儿、女性和家庭护理。公司通过大型零售商、电商、杂货店、会员制商店、药店和专业美容门店等渠道销售产品，庞大的分销网络是其消费品业务的重要基础。
默克业务分为制药和动物保健两大板块。人用药物涉及肿瘤、免疫、神经科学、病毒学、心血管和糖尿病等领域；动物保健业务则包括兽药、疫苗及动物识别和追踪等健康管理服务。公司也与其他医疗企业合作开发和商业化药物，包括艾滋病治疗相关产品。
百时美施贵宝从事药品研发、授权、生产和销售，产品包括用于淋巴瘤、多发性骨髓瘤和白血病等疾病的癌症疗法。其销售对象涵盖批发商、药房、医院、诊所及政府机构。
通信基建与日常消费支撑另外三家公司
美国铁塔是一家总部位于北美的大型房地产投资信托基金（REIT），拥有约21.9万个蜂窝通信站点，通过出租站点获取收入，主要租户包括AT&T和T-Mobile。公司股价曾在2000年互联网泡沫期间大幅下跌，近年则受益于5G建设带来的通信基础设施需求增长。
通用磨坊成立于1928年，最初经营面粉加工，后来扩展为大型谷物和包装食品供应商。旗下品牌包括Fruit Gushers、Cinnamon Toast Crunch、Cocoa Puffs、Nature Valley、Pillsbury、Yoplait、Wheaties和Cheerios，产品经杂货店、大型零售商、电商、便利店及折扣零售渠道销售。该公司过去五年的月度贝塔值为0.32，约为整体市场波动水平的三分之一。按原文采用的历史统计口径，自1993年以来，通用磨坊在股息再投资情况下的年复合回报率为9.81%，略高于SPY的9.72%。
麦当劳于1940年创立，总部位于伊利诺伊州芝加哥，在美国及国际市场经营并特许经营餐厅。菜单涵盖汉堡、鸡肉三明治和鸡块、薯条、沙拉、奶昔、冷冻甜品、烘焙食品、软饮和咖啡，也提供松饼、香肠、燕麦粥、薯饼及煎饼等早餐食品。餐饮消费覆盖面广，可能使公司在经济周期变化时保持一定经营韧性，但仍会受到成本、竞争和消费者需求变化影响。
低贝塔可降低组合波动，但不能消除损失
贝塔用于衡量股票相对于基准市场的历史波动敏感度。以标普500或SPY为基准，市场贝塔为1：高于1通常意味着股价波动幅度较大；介于0和1之间通常意味着方向与市场相同、但波动较小；接近0表示历史走势相关性较弱；低于0则表示走势倾向与市场相反。贝塔是历史指标，不能保证未来表现。
低相关性资产可以帮助分散组合风险。现代投资组合理论认为，具有正预期回报且走势相关性较低的资产组合，可能在控制风险的同时改善风险调整后回报。投资者也会关注夏普比率这一衡量风险调整后表现的指标。不过，分散配置不能避免所有损失，个别公司的经营状况仍可能改变。
防御型股票常见于医疗保健和消费必需品行业，因为相关产品需求通常较稳定。在低利率、市场普涨阶段，这些板块可能落后于周期性行业；通胀上升或利率走高、市场承压时，需求韧性则可能发挥作用。原文指出，在2022年截至9月的市场下跌阶段，宝洁、默克、百时美施贵宝和通用磨坊录得正回报；美国铁塔不在其中。2020年新冠疫情引发市场急跌期间，多数上述股票跌幅也较小，但仍逊于美国国债等避险资产。
股息与个股风险仍需分别考量
成熟的蓝筹公司有时会将部分现金以季度股息形式返还股东，股息再投资也会影响长期总回报。不过，具体股息水平、收益率和税务处理因公司及投资者情况而异，不能仅凭防御型标签推定其收益高于SPY。
低贝塔股票也不是低风险资产。广泛市场急跌时，即使经营稳健、历史波动较低的股票仍可能大幅下挫；此外，管理层变化、销售疲弱或公司丑闻等个别事件，都可能令股价承压。防御属性描述的是业务特征与历史市场表现，不是对未来价格或回报的保证。