二季度市场环境与基金表现
2026年第二季度，国际小盘股市场显著回暖，国民国际小盘股基金（Institutional Service类）实现9.20%的回报，略超同期MSCI EAFE小盘指数的9.02%。市场受风险偏好改善、企业盈利稳健及人工智能相关基础设施投入推动。尤其4月至5月期间涨势较好，6月涨势有所放缓，受能源价格下降和中美伊朗关系缓和因素影响，减轻了对高估值和通胀压力的担忧。市况中科技板块领跑，工业及人工智能受益产业亦表现突出。
各主要央行政策分歧明显，欧洲央行及日本央行6月加息，澳洲联储5月紧缩后6月暂缓，英格兰银行维持利率不变。区域经济表现分化，中国经济活动疲软，欧洲及英国部分区域动能减弱，亚洲科技股持续波动。资本市场活动有回升迹象，风险偏好逐步扩大，尽管存在经济和政策不确定性。
MSCI EAFE小盘指数11个行业中8个录得正收益，信息技术及材料板块表现最佳，能源与消费必需品板块相对低迷。
主要贡献及拖累个股分析
基金业绩受益于信息技术、工业及金融板块精选个股的表现，抵消了材料、公共事业及可选消费板块的相对弱势。
表现突出的个股包括日本电子公司Ibiden、新竹的Unimicron Technology和台湾的Chroma ATE。Ibiden凭借人工智能加速器及高性能服务器处理器高端载体的供应优势，业绩超预期。Unimicron依托数据中心及高性能计算领域对先进电路板的强劲需求，业绩稳健。Chroma ATE聚焦半导体及电动车测试设备，受益于人工智能基础设施建设及电气化趋势。
表现欠佳的个股包括以色列云网页服务商Wix.com，日本材料电子企业Taiyo Yuden及加拿大黄金矿业商Lundin Gold。Wix.com因市场推广支出增加及业务重组影响一季度盈利预期，并宣布裁员和下调预订量。
股票买卖调整情况
基金引入了野村房地产主基金（Nomura Real Estate Master Fund）、福冈金融集团（Fukuoka Financial Group）、Arcadis NV、Wix.com和古河电工（Furukawa Electric Co）等新仓位，增持了部分科技及电子板块，同时剔除Stockland Trust Group和Katitas Co Ltd等持仓，部分持仓如Unimicron Technology和ASPEED Technology进行了减持。
宏观经济与投资展望
当前宏观环境复杂，多重因素叠加影响市场表现，涵盖中东地区冲突与油价不确定性、美联储通胀导向的货币政策转变以及人工智能资本支出的辩论。美国经济由人工智能相关基础设施投资和高端消费支撑，但增长质量趋于脆弱。欧洲受益于信贷条件改善和财政支持，能源依赖和政治风险仍为限制因素。亚洲方面，日本的工资增长、企业改革及防务开支有望推动复苏，但中国经济表现不均衡，政策与科技领域机会对冲了消费及出口压力。
总体来看，市场并非单一经济周期驱动，而更呈现通胀与增长、人工智能赢家与非赢家、政策支持与财政和能源限制的分歧格局。基金管理团队将继续聚焦结构性增长、估值纪律及执行力，以应对宏观环境的波动。