摩根士丹利最新觀點認爲，中國汽車行業在需求走弱與政策導向變化的共同作用下，車企需要重新評估增長節奏與盈利假設，2026年開局可能比市場預期更“冷”。
開年需求轉弱：一季度或下滑，訂單呈“冷啓動”特徵
摩根士丹利指出，新車銷售動能已明顯放緩，預計2026年一季度乘用車銷量同比下降約5%至7%。其中1月與2月合計銷量可能較上年同期減少超過15%，顯示節後前的訂單與交付節奏面臨壓力。
渠道調研也顯示，多家主要電動車廠商年初訂單環比下降約30%至40%，進一步強化了“冷啓動”的判斷。
車企策略轉向：先去庫存，再靠新品“接力”
在需求放緩背景下，報告認爲車企更傾向於先消化渠道庫存，爲農曆新年後密集推新做準備，而不是繼續依賴更激進的價格折扣與補貼來換取短期銷量。
板塊短期或跑輸：更看好兩條主線
摩根士丹利表示，儘管市場流動性改善可能支撐更廣泛指數表現，但汽車板塊短期或不及大盤，春節前股價可能偏震盪並承壓。
在其覆蓋標的中，機構更偏向兩類公司：
- 受益智能駕駛主題的相關企業（如禾賽科技、地平線機器人、小鵬汽車、文遠知行等）；
- 對歐洲出口敞口更高的車企（如比亞迪、吉利汽車、上汽集團），其技術與區域佈局被視爲能對沖部分週期與政治擾動。
利潤率壓力加大：產能利用率、補貼與成本通脹疊加
報告同時提示盈利端風險在上升：較低的產能利用率、更高補貼，以及主要材料與零部件成本通脹，都可能迫使車企下調2026年的盈利指引。供應鏈端的價格談判仍在進行，部分零部件企業可能選擇吸收部分壓力以避免訂單在旺季前被削減。
摩根士丹利警告，在行業適應“新常態”之前，板塊或經歷一到兩個季度的收入與利潤率收縮，並伴隨現金消耗。
全年展望：國內走弱，出口繼續當“緩衝墊”
對全年而言，摩根士丹利預計中國汽車銷量或結束連續三年的擴張，2026年同比下降約3%，其中國內銷量下滑約5%至7%；出口增長預計約16%，將部分對沖國內疲軟，海外市場的重要性進一步上升。
該行還提到，若歐洲對中國電動車採取“設定最低價格”而非關稅的路徑，可能更利於中國車企在歐洲擴大銷售。與此同時，在中國仍強調約5%的GDP目標背景下，若行業惡化，進一步刺激政策仍存在可能。
