原油供應增加未能帶動油價回落。JPMorgan在10月9日發布的報告指出，原油市場目前面對的瓶頸，已由供應短缺轉為海運運力不足。中東出口回升之際，可用油輪數量有限，運輸成本因此上升，新增原油未必能迅速轉化為買家在現貨市場感受到的供應緩解。
霍爾木茲海峽出口回升，VLCC數量仍不足
9月經霍爾木茲海峽運輸的原油增至每日1,200萬桶，明顯高於7月和8月的每日750萬桶。然而，出口量回升並未消除油價壓力。JPMorgan分析師Natasha Kaneva、Lyuba Savinova及Artem Fakhretdinov指出，市場現階段的核心問題不是地下或產地是否有足夠原油，而是能否將這些原油運往目的地。
報告顯示，截至9月，全球923艘超大型油輪（VLCC）中，有766艘正在營運。另有124艘伊朗船舶受美國制裁影響，基本上無法進入主流航運市場。可用船舶減少後，油輪周轉時間受到限制，部分航程也因改道而拉長；船對船轉運則可能需要最多10天。
在不計入伊朗原油運輸的情況下，運送中東原油所需的VLCC數量，已較2025年平均水平多出35艘。JPMorgan分析師形容，4月市場面對的是原油供應不足，到了10月，壓力則轉向運輸成本上升。
VLCC日租金升至逾116萬美元
運力緊張已直接反映在油輪租金。10月7日，一艘前往韓國的VLCC以每日116.2萬美元租出。高昂運費提高了原油從產地運抵煉廠的成本，即使出口量增加，買家最終承擔的採購成本仍可能受到壓力。
截至10月9日，布蘭特原油價格接近每桶102.77美元，美國原油價格約為每桶93.13美元。JPMorgan並警告，運輸成本上升正擠壓煉油商利潤，歐洲煉油利潤率已轉為負值，部分煉廠可能因此削減產量。
釋放戰略儲備仍受運輸能力限制
本月稍早，七國集團同意釋放1億桶緊急儲備。美國總統唐納德・特朗普也曾表示，霍爾木茲海峽已不再主導汽油價格。不過，JPMorgan的分析顯示，供應政策仍受到運輸條件制約：在可用船舶不足的情況下，新增原油能否及時送抵目的地，仍取決於油輪運力及相關成本。
因此，評估原油市場時，產量、出口量和庫存不再是唯一需要觀察的指標，油輪供應與運費同樣會影響實際交付。只要運輸費用維持高位，釋放更多原油未必能迅速降低買家的實際採購成本；對煉油商而言，運費壓力也可能持續影響產量安排。