- 國際原油期貨週四收盤幾近平盤，布倫特原油微漲0.09%至每桶105.72美元，美國原油收於101.17美元。盤中寬幅震盪反映出市場在霍爾木茲海峽部分船隻放行與持續的襲擊扣押事件之間進行風險的重新定價。
- 宏觀基本面與地緣風險呈現劇烈博弈。國際貨幣基金組織將今年全球實際GDP增速預期從3.4%大幅下調至2.5%，而國際能源署則警告全球石油庫存正以史無前例的速度消耗，供需缺口持續擴大。
- 中美兩國領導人就維持霍爾木茲海峽暢通達成共識，且中方表態有意增加美國原油進口以替代中東份額。然而，海峽日均30艘的通行量仍遠低於戰前140艘的正常水平，顯示物流瓶頸尚未得到實質性解除。
海峽邊際解封與地緣溢價的粘性
週四原油市場的平淡收盤掩蓋了盤中的劇烈波動。布倫特原油一度觸及107.13美元的高點，隨後由於部分油輪成功穿越霍爾木茲海峽的消息釋出而回吐漲幅。伊朗革命衛隊放行約30艘船隻，包括一艘滯留兩個多月、載有200萬桶伊拉克原油的中國超級油輪，以及由日本Eneos管理的巴拿馬籍油輪。這一邊際解封跡象在極短時間內緩解了現貨市場的極度恐慌。然而，印度貨輪在阿曼附近沉沒以及一艘停泊在阿聯酋富查伊拉港外海的船隻被扣押，證明了該水域的通航環境依然充滿不可抗力。衍生品交易員在定價時，無法將地緣風險溢價完全剝離，使得油價在105美元上方展現出極強的向下粘性。
大國博弈與原油貿易流向的潛在重塑
白宮積極介入以控制伊朗衝突帶來的經濟外溢效應，中美兩國在保障能源生命線暢通上取得的共識成爲穩定市場預期的關鍵變量。值得注意的是，爲減少對中東原油的依賴，中方提出增加購買美國原油的意向。自2025年5月因貿易關稅問題停止進口以來，中國一直是美國原油市場的缺席者。若這一採購意向落地，不僅能夠對沖霍爾木茲海峽封鎖帶來的供應減量，還將深刻重塑跨太平洋的能源貿易流向。Matador Economics的分析指出，伊朗選擇在此時對部分亞洲船隻放行，很大程度上是基於避免在中美能源戰略協作下喪失核心原油買家支持的考量。
宏觀逆風與通脹預期對油價的鉗制
儘管供給端面臨物理阻斷的威脅，但宏觀經濟的逆風對油價的壓制作用日益顯現。週三布倫特及美國原油期貨分別錄得超過2美元和1美元的顯著下挫，核心驅動力便在於市場對美國加息以抑制高通脹的擔憂。在油價維持在100美元上方的區間內，能源成本的飆升正在轉化爲廣義通脹的頑固成分。國際貨幣基金組織明確指出，全球經濟已步入中間不利情景，GDP增速將被大幅削弱至2.5%。這種由於能源價格高企導致的需求破壞與經濟降速預期，構成了當前限制油價進一步向上突破的核心阻力位。
現貨庫存消耗與遠期曲線形態
現貨市場的供需緊張正在通過庫存數據的急劇下降得到印證。國際能源署的報告表明，全球石油供應在年內將無法滿足總需求，庫存消耗速度創下歷史新高。當霍爾木茲海峽的日均通行量從140艘驟降至30艘時，煉油廠被迫大量動用商業及戰略儲備來維持開工率。這種現實的物理短缺使得原油期貨的遠期曲線呈現出極度陡峭的現貨溢價形態，即期交割的合約價格遠高於遠期合約。若阿聯酋及阿曼周邊海域的襲擊事件導致海峽通航量遲遲無法恢復至正常水平，全球能源系統的庫存緩衝墊將在未來幾個月內被徹底擊穿。
