MSCI將把被認定為非經營性企業的公司排除在全球可投資市場指數之外，持有大量比特幣的Strategy因此面臨失去指數成分股資格的風險。新規則將在11月30日收市後生效，最終受影響名單預計於11月11日公布。對Strategy而言，風險不只來自指數基金可能調整持倉；若市場持續壓低其股價相對比特幣資產淨值的溢價，公司透過發行普通股籌資買入比特幣的模式也可能受到限制。
MSCI以企業經營性取代數位資產比例限制
MSCI於10月15日宣布調整指數編製方法。新框架首先評估企業是否擁有實質經營資產；未通過這項篩查的公司，還須接受五項財務比率測試，至少四項被標記後才會失去資格。對於已納入指數的公司，MSCI要求其在最近兩個年度申報期均未通過資格篩查，才會將其剔除；評估時也可能參考最新的中期申報資料。
新規則將取代此前針對數位資產佔總資產至少50%公司的臨時限制。MSCI今年1月曾放棄直接排除相關公司的早期提案，之後擴大審查範圍，轉而關注業務性質類似投資工具的企業。Strategy、日本Metaplanet及鈾投資公司Yellow Cake此前已在MSCI模擬評估中被列為可能遭剔除的對象；以太幣為主要儲備資產的SharpLink也曾列入擬議觀察名單。
Strategy董事長Michael Saylor及公司管理層此前反對將比特幣儲備公司區別對待。公司9月向MSCI提交的資料指出，排除這類企業會損害指數提供者的中立性，並認為將經營性企業與投資工具區分開來，缺乏合理依據。
MSTR股價回落，潛在賣壓規模仍有分歧
市場評論人士Mark Harvey以每日收市價繪製的圖表顯示，MSTR股價較區間高位低約68.7%；圖表亦顯示，該股在2026年初一度回撤超過80%，此前最大跌幅曾達89.3%。Harvey認為，疲弱估值可能吸引長期看好Strategy比特幣敞口的投資者留意，但這屬於他的看法，並不代表市場共識。
對指數調整可能帶來的賣壓規模，市場人士看法不一。比特幣分析師Adrian Morris指出，MSTR交易活躍，若出現與指數相關的賣盤，可能由日常交易及定期投資組合再平衡吸收。他提供的數據顯示，Strategy股票今年累計美元成交額約5,652.5億美元，日均約29.1億美元、週均約137.9億美元；截至10月9日的一週，成交額為152.9億美元。
按上述成交水平計算，摩根大通估算的28億美元潛在賣盤，約相當於一個平均交易日成交額的96%、此前一週成交額的18.3%，以及今年迄今成交額的0.5%。Morris據此認為，單靠指數調倉未必會造成嚴重流動性問題。不過，實際影響仍取決於再平衡期間的買盤，以及投資者是否會在正式剔除前提前調整持倉。
Strategy在9月提交給MSCI的資料中估算，追蹤MSCI指數的基金持有約1,300萬股MSTR，相當於公司基本股數的3.1%，約為此前30個交易日平均每日成交量的60%。這表示潛在調倉規模需要結合交易量及實際持倉變化判斷，不能僅以名義金額推斷對市場的衝擊。
股價溢價牽動Strategy的比特幣融資能力
Coin Bureau行政總裁Nic Puckrin指出，另一項值得關注的風險是Strategy未來為購買比特幣籌資的能力。若持續賣壓令MSTR相對公司所持比特幣淨值的溢價收窄，Strategy透過發行普通股以較有利條件籌集資金的空間可能縮小。
Strategy過去曾在股價高於其比特幣資產淨值時發行普通股，並將所得資金用於增持比特幣。這項溢價有助降低增資購買資產的相對成本，也支撐公司的累積策略。若溢價長期下降，發行普通股的吸引力可能減弱，公司或需更多依賴優先股、債務或現有流動資金。
公司最新披露顯示，截至10月11日當週，Strategy僅購入250枚比特幣，金額為2,150萬美元，主要由出售普通股籌集的2,100萬美元資金支持。同一週，公司斥資1.924億美元回購STRC優先股，金額遠高於同期比特幣購入支出。
完成上述交易後，Strategy持有848,250枚比特幣，累計購入成本約640億美元。公司同時披露，美元儲備為48.8億美元，另有6.405億美元現金可用於更廣泛的資金管理。MSCI將於11月11日公布最終成分調整；若Strategy被剔除，追蹤相關指數的基金將在11月30日收市時執行調整。