紐約聯儲主席約翰・威廉斯表示，美聯儲今年可能仍需再升息一次，但按目前對經濟與通脹的判斷，2027年沒有必要繼續升息。他預計，儘管人工智能基礎設施建設帶來強勁需求，通脹明年仍會明顯降溫，全年接近美聯儲2%的目標。
能源、關稅與AI需求推高短期通脹
威廉斯表示，他近期上調通脹判斷，主要受到三方面因素影響：關稅效應、中東衝突及能源價格變化，以及人工智能基礎設施建設帶來的需求增長。
關稅對進口商品價格的影響，大致按照此前模型和分析預期的路徑發展，主要集中在進口商品領域，尚未明顯擴散至經濟中的其他價格。威廉斯認為，這部分影響大多已經過去，但在過去一年至一年半期間，關稅仍對核心通脹構成較明顯的推動。
能源價格則是今年短期通脹前景中更重要的因素。油價上升後仍處於高位，並透過燃油、航空運輸及食品等多個領域傳導至消費者價格。航空票價是較明顯的例子，但能源也是大量商品和服務的重要投入成本，因此影響範圍並不局限於交通業。
人工智能投資是較新的變數。數據中心建設和晶片需求快速增加，已推高部分與AI相關的商品及投入成本，使用晶片的消費品也受到影響。威廉斯亦留意到，建築業的勞動力成本出現一些外溢壓力，意味AI需求帶來的通脹影響可能不只停留在商品價格層面。
基礎通脹指標仍在回落
儘管上述因素令今年通脹高於此前預期，威廉斯指出，通脹預期仍然穩定，薪酬增長相對溫和，單位勞動力成本的增速與2%或更低的通脹水平大致一致。
他提到，紐約聯儲的多變量趨勢通脹指標目前約為2.3%，達拉斯聯儲的截尾平均通脹指標過去六個月也大致處於相近水平。這些指標並不完美，但顯示基礎通脹並未因能源及AI相關因素而持續加速，部分指標反而繼續下降。
威廉斯預計，關稅效應明年將基本退出同比數據，能源價格也不太可能繼續推高通脹，甚至可能轉為壓低通脹的因素。他認為，只要經濟供需關係大致保持平衡，整體通脹仍會繼續回落。
9月升息反映風險評估變化
談到支持美聯儲9月升息的決定，威廉斯表示，這是他堅定支持的選擇。他認為，數據變化令這次升息更為合適，尤其是能源價格可能在較長時間內維持高位，而AI需求增長的規模及持續性也比此前更加明確。
此前市場預期油價可能較快回落，並對中東局勢緩和抱有較高期待，但實際能源價格仍然偏高。原油價格向汽油及柴油價格的傳導亦更為明顯，煉油能力受到中東局勢影響，俄羅斯與烏克蘭之間的衝突則進一步增加燃料成本壓力。
威廉斯表示，AI投資對需求的推動可能持續一段時間，而供應端需要時間追上需求。在這種情況下，適度調整貨幣政策既有助於控制通脹，也不會對仍具韌性的經濟造成無法承受的壓力。
他將這次升息定義為一項風險管理決定，而不是經濟前景出現根本轉變。就業最大化目標面對的下行風險有所減弱，經濟表現出韌性，邊際上甚至有所增強；與此同時，能源價格及AI需求令通脹上行風險略有增加。因此，升息反映的是對風險分布的重新評估，而非對經濟方向作出徹底改變。
CPI數據將聚焦基礎趨勢
美國下一份消費者物價指數將在下次議息會議前公布。威廉斯表示，美聯儲官員會仔細分析數據中的季節性及特殊因素，但不會僅根據某一個月的數據作出判斷。
他更關注服務、住房，以及剔除能源和部分AI相關項目後的商品價格表現，並希望看到基礎通脹繼續向2%目標靠攏。威廉斯沒有提出一個會令他感到擔憂的核心CPI具體數值，只表示較低讀數優於較高讀數，關鍵在於經相關因素調整後，通脹趨勢是否仍朝正確方向發展。
他亦強調，貨幣政策的影響通常需要一年至兩年才能充分傳導至經濟，因此單月數據不能決定政策方向，政策制定者需要判斷目前資訊對未來一年經濟及通脹的含義。
AI需求強勁，但美國經濟不只由AI帶動
威廉斯認為，幅度較小的利率調整不太可能改變AI行業的長期投資趨勢。相關投資者普遍預期AI將帶來生產率提升及經濟結構變化，因此對利率變化的敏感度可能低於住房、非AI領域的商業投資及其他融資活動。
但他指出，美國經濟規模超過30萬億美元，AI只是其中一個子行業。利率及金融狀況仍會透過住房、其他商業投資、長期利率及美元匯率等渠道，影響更廣泛的經濟活動。當前較特殊的情況是，一個大型子行業仍在快速擴張，而經濟其他部分則繼續受到金融狀況變化的影響。
晶片價格短期內未必回落，甚至可能繼續上升。因此，威廉斯關注的重點並非單一商品價格，而是AI相關成本是否會與勞動力、進口商品及其他投入成本壓力同時出現。
目前，美國失業率處於略高於4%的水平，整體保持相對穩定。威廉斯認為，勞動力市場存在少量閒置，但並未失衡；薪酬及每小時收入等指標也沒有顯示廣泛的成本推動壓力。按現有數據，除能源及AI需求外，尚未出現普遍推高企業成本的因素。