美聯儲降息路徑展望：明年上半年穩步推進，下半年或逐漸放緩

11月非農數據表現分化

美國11月非農新增就業數據表現強勁，尤其是行業調查的非農新增就業人數超出市場預期。然而，家庭調查數據顯示失業率上升，就業參與率下降，表明勞動力市場的復甦勢頭減弱。這種數據分化使市場更傾向於押注美聯儲將進一步降息，以應對勞動力市場持續放緩的風險。

12月降息預期升溫

在11月非農數據公佈後，市場對美聯儲在12月FOMC會議上降息25個基點的預期進一步增強。市場關注即將發佈的11月CPI數據，儘管存在一定通脹上行風險，但總體來看，其對降息路徑的干擾可能有限。美聯儲主席鮑威爾近期表示不會急於快速降息，但分析認爲，這更多是爲穩定市場預期而非實際政策轉向。

2025降息展望：上半年穩定推進

展望未來，基於當前的勞動力市場疲軟和通脹壓力趨緩，美聯儲在2025年上半年可能維持相對穩定的降息步伐，以支持經濟增長。報告指出，目前利率水平仍具較大限制性，而美聯儲對就業和通脹風險的評估趨於均衡，這將使降息成爲合理選擇。

下半年降息或逐步放緩

進入2025年下半年，隨着政策利率逐步接近中性利率水平，美聯儲可能逐漸放緩降息速度。此舉旨在平衡經濟增長與金融穩定需求，避免過度寬鬆導致潛在的市場風險。

結語： 市場對美聯儲降息路徑的預期顯示出明顯的階段性特徵。隨着更多經濟數據的發佈以及政策環境的變化，投資者需密切關注美聯儲的最新表態和經濟走勢，以調整投資策略。