在通脹回落、政策不確定性下降的背景下，美國銀行最新研報上調了對波蘭國家銀行（NBP）後續寬鬆空間的判斷：該行目前預計，NBP可能在2026年春季再將政策利率下調25個基點，把基準利率帶到3.75%。
1月會議或先“觀望”，市場僅押注小幅降息
美國銀行經濟學家Mai Doan在報告中指出，儘管市場定價已經反映出本次會議約11個基點的“隱含降息幅度”，但其基線情景仍是：NBP在1月14日的利率決議上大概率維持利率**4.00%**不變，更多會通過措辭給出未來動作線索。
通脹降溫提供更大“試探空間”
研報調整的重要依據之一，是波蘭通脹繼續走低。數據顯示，波蘭2025年12月整體通脹同比降至2.4%，低於市場普遍預期附近水平，也讓“逐步寬鬆”的政策環境更爲順滑。
從央行框架看，NBP的通脹目標爲2.5%上下1個百分點；在此前一次降息後，NBP行長也釋放過“可能進入觀察期”的信號，強調下一步更像是數據驅動的微調，而非連續大幅行動。
利率現狀與下一步看點：時間點比幅度更關鍵
NBP在去年12月會議後將參考利率定在4.00%（同時下調了其他政策利率），爲今年的首次會議奠定了起點。
對市場而言，接下來關注的核心不只是一句“按兵不動”，而是：在通脹趨勢與預期相對穩定的前提下，政策委員會是否會暗示下一次真正降息更可能落在春季，從而與美國銀行“年內再降一次”的路徑判斷形成呼應。
